OTTAWA – Việc Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% không đơn thuần là một sự tạm dừng, mà là một canh bạc có tính toán trong bối cảnh cuộc chiến tại Iran đẩy giá dầu tăng cao và thổi bùng nỗi lo lạm phát.

1. Sự đánh đổi khó khăn của các nhà hoạch định chính sách

Đằng sau quyết định này, Hội đồng Thống đốc đã phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa hai thái cực đối lập:

Nền kinh tế đang hạ nhiệt: Kể từ cuối năm 2025, tình trạng mất việc làm diễn ra trên diện rộng ở nhiều ngành công nghiệp. Thị trường nhà ở suy yếu, tập trung tại các khu vực tái bán ở Toronto và Vancouver.

Áp lực lạm phát mới: Chi phí năng lượng tăng vọt đe dọa đẩy lạm phát rời xa mức 1,8% ghi nhận hồi tháng 2, ngay khi chỉ số này vừa tiệm cận mục tiêu.

Tóm tắt các cuộc thảo luận của BoC cho thấy: "Giá xăng cao hơn, kết hợp với lạm phát vẫn ở mức cao của các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm, có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao." Các thành viên hội đồng lo ngại ký ức về đợt lạm phát đạt đỉnh năm 2022–23 vẫn còn mới mẻ, khiến các hộ gia đình và doanh nghiệp dễ phản ứng thái quá trước một cú sốc giá mới.

2. Cú sốc dầu mỏ: Rủi ro hay cơ hội?

Các quan chức BoC đã thảo luận liệu cú sốc năng lượng lần này có ít gây hại hơn so với quá khứ hay không.

Một mặt, nền kinh tế toàn cầu hiện sử dụng ít dầu hơn trên mỗi đơn vị sản lượng.

Mặt khác, với tư cách là quốc gia xuất khẩu năng lượng ròng, Canada có thể hưởng lợi từ doanh thu xuất khẩu tăng mạnh, giúp củng cố thu nhập ngay cả khi giá xăng cao thắt chặt chi tiêu tiêu dùng.

Hội đồng nhận định rủi ro tăng trưởng trong ngắn hạn đang nghiêng về phía tiêu cực, nhưng cú sốc dầu mỏ lại là "rủi ro gia tăng thêm cho lạm phát". Tuy nhiên, với việc nền kinh tế đang dư cung và lạm phát lõi gần mức 2%, BoC quyết định "tạm bỏ qua tác động tức thời của giá dầu" để giữ nguyên lãi suất trong khi theo dõi diễn biến xung đột.

3. Thị trường thế chấp trong trạng thái "chờ đợi"

Đối với các chuyên gia lĩnh vực thế chấp, quyết định này kéo dài trạng thái giữ nguyên hiện trạng. Các nhà kinh tế khuyến nghị sự kiên nhẫn khi BoC đang chuẩn bị tâm thế cho một giai đoạn tăng trưởng yếu và bất ổn do chiến tranh, thay vì khởi động một chu kỳ thắt chặt mới.

Những điểm yếu cốt lõi:

Nhiều người đi vay vẫn đang phải chật vật hấp thụ các đợt tăng lãi suất trước đó.

Áp lực tài chính gia tăng và khả năng chịu đựng thêm một đợt tăng chi phí sinh hoạt của các chủ hộ là rất hạn chế.

Chính vì sự tổn thương này, BoC thừa nhận sẽ phải "dựa vào phán đoán cá nhân nhiều hơn bình thường và thực hiện phương pháp quản trị rủi ro đối với chính sách tiền tệ."

Kết luận: Hiện tại, lãi suất chủ chốt được giữ cố định và lãi suất thế chấp cố định vẫn neo theo lợi suất trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, chính BoC cũng thừa nhận rằng phạm vi của các kết quả có thể xảy ra trong tương lai hiện đang mở rộng hơn bao giờ hết.

Bản tin dựa trên báo cáo của Liezel Once, công bố ngày 01/04/2026.