Mùa hè đã đến và những cuộc khủng hoảng dễ dàng xảy ra.
Quý 3 có thể là thời điểm nguy hiểm cho thị trường. Trong lịch sử, nhiều cuộc khủng hoảng lớn nhất đã bắt đầu vào cuối mùa hè khi tính thanh khoản mỏng và chỉ số VIX dễ tăng đột biến.
Thị trường đã phục hồi đáng kể trong năm nay, nhưng không thiếu các chất xúc tác đang chờ đợi, Henry Allen, chiến lược gia vĩ mô của Deutsche Bank Research cho biết.
Cuộc chiến thương mại của Donald Trump dự kiến sẽ lên đến đỉnh điểm vào ngày 1 tháng 8, thời hạn để các mức thuế trả đũa có hiệu lực đối với một loạt các quốc gia. Ngoài ra, Tổng thống Mỹ đã bắt đầu công bố kế hoạch áp thuế theo ngành đối với các sản phẩm như đồng và dược phẩm.
Allen cho biết: "Thị trường hiện tại không hề định giá điều này."
Ông nói rằng những thay đổi thường xuyên của Trump và khả năng đạt được các thỏa thuận trước thời hạn đã khiến thị trường hoài nghi về mối đe dọa này.
Nhưng chúng ta đã chứng kiến sự tàn phá xảy ra khi các nhà đầu tư bất ngờ trước sự hung hăng của Hoa Kỳ. Cổ phiếu đã sụt giảm sau Ngày Giải phóng vào ngày 2 tháng 4 và khi Trump áp thuế 25% đối với Canada và Mexico vào tháng 3.
Allen nói: "Vì vậy, một đợt tăng thuế sắc bén hơn dự kiến vào tháng 8 chắc chắn sẽ nằm trong danh mục đó và có thể gây ra một đợt bán tháo mới."
Deutsche Bank Research
Lạm phát là một yếu tố kích hoạt khác. Cho đến nay, tác động của thuế quan chưa xuất hiện ở Hoa Kỳ, nhưng nó không được mong đợi cho đến tháng 6 và tháng 7 sau khi các công ty có thời gian điều chỉnh giá của họ. Dữ liệu đầu tiên của điều đó sẽ được công bố vào tuần tới.
Ông nói, lạm phát nóng hơn sẽ giữ Cục Dự trữ Liên bang đứng ngoài cuộc và thị trường, những người đang mong đợi hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, sẽ phản ứng.
Thứ ba là dữ liệu kinh tế yếu và điều này rất nhạy cảm. Mùa hè năm ngoái, tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ tăng cao hơn dự kiến, vi phạm cái gọi là quy tắc Sahm. Phản ứng của thị trường rất nhanh chóng và tàn khốc, với chỉ số S&P 500 giảm hơn 6% chỉ trong ba phiên giao dịch.
Allen cho biết điều thú vị về đợt bán tháo này là dữ liệu không quá tệ, nhưng nó đã chạm vào nỗi sợ suy thoái đã âm ỉ một thời gian.
Allen nói: "Đối với ngày hôm nay, điều đó cho thấy rằng chỉ cần vài ngày liên tiếp dữ liệu không đạt yêu cầu cũng có thể làm gia tăng nỗi sợ suy thoái, ngay cả khi dữ liệu sau đó không biện minh cho điều đó."
"Điều đó đặc biệt đúng khi xét đến sự lạc quan rộng rãi rằng sẽ không có suy thoái vào lúc này, trong tình huống mà cổ phiếu toàn cầu gần đạt mức cao kỷ lục và chênh lệch tín dụng đang thắt chặt theo tiêu chuẩn lịch sử."
Nỗi sợ ngày càng tăng về gánh nặng nợ của các quốc gia là một điểm yếu khác. Chúng ta đã thấy lợi suất trái phiếu tăng vọt trong năm nay ở Hoa Kỳ sau khi Moody's hạ cấp tín dụng Vương quốc Anh vào tuần trước.
Allen cho biết vấn đề với nỗi sợ tài chính là chúng có thể trở thành hiện thực. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu làm dấy lên nghi ngờ về khả năng bền vững của nợ, điều này sau đó có thể đẩy lợi suất lên cao hơn nữa.
Đó là điều đã xảy ra vào mùa hè năm 2011, khi Hoa Kỳ vướng vào một cuộc tranh chấp trần nợ đầy kịch tính và đối mặt với việc S&P hạ cấp tín dụng. Những lo ngại về nợ cũng đang gia tăng ở châu Âu.
Chỉ số S&P 500 đã giảm 5,7% vào tháng 8 đó và thêm 7,2% vào tháng 9.
Lý do thị trường đã giữ vững rất tốt trong năm nay là do các nhà hoạch định chính sách đã thể hiện sự sẵn sàng can thiệp khi mọi thứ đi chệch hướng và không có cú sốc nào thực sự ảnh hưởng đến nền kinh tế, Allen nói.
Mọi người đều lo lắng về suy thoái sau Ngày Giải phóng, nhưng khi Trump gia hạn thời hạn thuế quan, một phần vì áp lực thị trường trái phiếu, những nỗi sợ đó đã tan biến.
Ông nói, để có một đợt bán tháo thị trường kéo dài, sẽ phải có một cú sốc ảnh hưởng đến các yếu tố vĩ mô cơ bản và các nhà hoạch định chính sách không thể khắc phục được.
Điều đó đã xảy ra vào một mùa hè không quá xa.
Vào cuối tháng 8 năm 2022, lạm phát ở mức cao ngất ngưởng và Chủ tịch Fed Jerome Powell đã có một bài phát biểu mang tính diều hâu tại Jackson Hole, tiếp theo là đợt tăng lãi suất quá mức thứ ba liên tiếp.
Chỉ số S&P 500 đã giảm hơn 4% vào tháng 8 và 9,3% vào tháng 9.
Financial Post
