Nếu Shell Plc mua lại BP Plc, đây sẽ là một trong những thương vụ lớn nhất trong lịch sử châu Âu, lần đầu tiên tạo ra một công ty dầu mỏ lớn của châu Âu có thể thách thức các nhà lãnh đạo ngành như Exxon Mobil Corp. và Chevron Corp.

Hoàn cảnh cho một vụ tiếp quản như vậy có thể không mấy thuận lợi cho BP — cổ phiếu của công ty đã mất gần một phần ba giá trị trong năm qua và các nhà đầu tư không tin vào kế hoạch tái cơ cấu của công ty — nhưng thương vụ này sẽ mang tính chuyển đổi đối với Shell.

Kể từ khi Bloomberg đưa tin rằng Shell đang nghiên cứu những lợi ích của việc mua lại — điều mà cả hai công ty cho đến nay đều từ chối bình luận — các nhà phân tích đã phân tích cả những ưu và nhược điểm.

Dưới đây là một số kết luận của họ:

Gã khổng lồ dầu mỏ

Theo UBS Group, việc sáp nhập hai công ty dầu mỏ lớn có trụ sở tại London sẽ tạo ra một gã khổng lồ năng lượng với sản lượng dầu khí thượng nguồn gần 5 triệu thùng dầu quy đổi mỗi ngày. Đây sẽ là mức tăng 85% so với sản lượng hiện tại khoảng 2,7 triệu thùng mỗi ngày của Shell, đưa công ty hợp nhất trở thành nhà sản xuất dầu khí thuộc sở hữu của nhà đầu tư lớn nhất.

Exxon sản xuất trung bình 4,6 triệu thùng dầu quy đổi mỗi ngày trong quý đầu tiên, trong khi Chevron bơm 3,4 triệu thùng mỗi ngày.

Việc bổ sung BPX, đơn vị dầu đá phiến của Mỹ có trụ sở tại Denver, vào danh mục đầu tư của Shell sẽ phần nào khắc phục quyết định bán mảng kinh doanh của công ty ở lưu vực Permian cho ConocoPhillips vào năm 2021, ngay trước khi ngành này trải qua một đợt bùng nổ lớn. Giám đốc thượng nguồn của Shell khi đó, Wael Sawan, hiện là giám đốc điều hành.

Thống trị LNG

Shell vốn đã là nhà cung cấp khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) lớn nhất thế giới, và việc mua lại BP sẽ đẩy mảng kinh doanh này "lên một tầm cao mới," theo RBC. Doanh số bán LNG của các công ty hợp nhất sẽ tăng lên hơn 90 triệu tấn mỗi năm, chiếm hơn 20% thị trường toàn cầu hiện nay.

Vị thế toàn cầu rộng lớn như vậy sẽ mở ra nhiều cơ hội hơn nữa cho hoạt động giao dịch và tối ưu hóa, một động lực chính của lợi nhuận LNG do sự biến động gần đây của giá khí đốt tự nhiên. Việc hợp nhất hai đội tàu chở LNG lớn cũng có thể mang lại khoản tiết kiệm chi phí vận chuyển đáng kể.

Mở rộng giao dịch

BP và Shell đã nằm trong số những nhà giao dịch hàng hóa lớn nhất thế giới, với nhiều tài sản vật chất từ nhà máy lọc dầu đến đường ống dẫn giúp họ có được những hiểu biết giá trị về thị trường.

Các đơn vị này không minh bạch, nhưng các công ty đã tiết lộ một số manh mối về giá trị của chúng. Các nhà giao dịch của BP đã mang lại mức tăng trung bình khoảng 4% cho tỷ suất lợi nhuận trên vốn của công ty trong năm năm qua. Đối với các nhà giao dịch của Shell trong thập kỷ qua, con số này tương tự, từ 2% đến 4%.

Không rõ liệu việc sáp nhập có làm tăng những lợi nhuận đó đủ để biện minh cho một khoản phí bảo hiểm mua lại hay không. "Liệu Shell có muốn trả thêm tiền cho một tổ chức giao dịch, khi họ đã có tổ chức riêng?" RBC đặt câu hỏi.

Giá cao

Theo RBC, việc mua lại BP có thể đòi hỏi Shell phải trả mức phí bảo hiểm khoảng 20% so với giá trị thị trường 57 tỷ bảng Anh của công ty.

Chi phí đó có thể được bù đắp bằng việc tiết kiệm chi phí, mặc dù các con số liên quan nhỏ hơn nhiều. RBC ban đầu ước tính lợi ích tài chính của việc sáp nhập bao gồm 1 tỷ đô la Mỹ lợi nhuận sau thuế trong năm đầu tiên và 2 tỷ đô la từ năm thứ hai. Ngoài ra, sẽ có lợi nhuận từ chi tiêu vốn là 1 tỷ đô la trong năm đầu tiên và 1,5 tỷ đô la trong năm thứ hai.

Theo các thước đo tài chính khác, thương vụ này sẽ đáng giá đối với Shell. Khi nói đến dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu — một thước đo mà Sawan mô tả là "ngôi sao Bắc Đẩu" của mình — việc mua lại BP sẽ làm tăng giá trị từ năm 2026 do các lợi ích vật chất và việc cắt giảm chi tiêu vốn, RBC cho biết.

Nợ và bồi thường

Một thách thức lớn đối với thương vụ này sẽ là bảng cân đối kế toán của BP. Theo UBS, tỷ lệ đòn bẩy của công ty, bao gồm cả thuê và các công cụ lai, là 48% vào cuối quý đầu tiên, khiến đây là cổ phiếu có đòn bẩy cao nhất trong số các công ty dầu mỏ lớn.

Công ty cũng có nghĩa vụ thanh toán bồi thường hàng năm phát sinh từ vụ tràn dầu Macondo chết người năm 2010 ở Vịnh Mexico, dự kiến sẽ tiếp tục cho đến năm 2033.

RBC nhận định: "Chúng tôi cho rằng sự kết hợp giữa nợ, các công cụ lai, các cam kết thuê và các nghĩa vụ Macondo của BP sẽ là một 'chén thuốc độc' đối với Shell, một công ty vốn thường thận trọng với bảng cân đối kế toán của mình."

Lo ngại về cạnh tranh

Theo UBS, việc sáp nhập sẽ làm tăng khoảng 48% quy mô bán lẻ nhiên liệu của Shell, bổ sung hơn 21.000 địa điểm và nâng tổng số lên hơn 65.000 địa điểm. Các nhà phân tích cho biết ở một số thị trường, thị phần kết hợp của hai công ty có thể đủ cao để gây ra lo ngại về cạnh tranh, có khả năng buộc phải bán bớt tài sản.

RBC ước tính nếu Shell chọn cách né tránh những lo ngại như vậy bằng cách bán toàn bộ đơn vị tiếp thị và bán lẻ của BP, nó có thể trị giá từ 30 đến 40 tỷ đô la.

Bán tài sản

Theo RBC, Shell có thể tìm thấy nhiều bộ phận khác của BP không đáng để giữ lại, chẳng hạn như các tài sản thượng nguồn ở Azerbaijan, Iraq, Ấn Độ và Abu Dhabi. Bản thân số lượng lớn các vụ thoái vốn có khả năng xảy ra có thể là một trở ngại cho thương vụ này.

RBC nhận định: "Chúng tôi cho rằng các bộ phận không cốt lõi của danh mục đầu tư quá lớn để vượt qua, vì nó có khả năng sẽ thúc đẩy một vòng bán tài sản lớn khác cho Shell. Điều này, đối với một công ty có lịch sử để lại giá trị trên bàn đàm phán trong chương trình M&A của mình, không phải là một hình ảnh tốt."

©2025 Bloomberg L.P.

Bản tiếng Việt của The Canada Life