Các nhà kinh tế thấy các dấu hiệu cho thấy ngân hàng trung ương phải đối mặt với một thách thức khó khăn hơn so với những gì thị trường nhận ra.

Theo phân tích của Scotiabank, quyết định lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Turng ương Canada sẽ không chỉ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát tháng Bảy vào thứ Ba, vì áp lực giá cơ bản dai dẳng cho thấy ngân hàng trung ương phải đối mặt với những thách thức rộng lớn hơn mà một số đọc hàng tháng không thể giải quyết.

Trong khi thị trường chờ đợi báo cáo chỉ số giá tiêu dùng, nhà kinh tế Derek Holt nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ có hai số đọc lạm phát trước quyết định vào ngày 17 tháng 9 của họ, làm giảm tầm quan trọng của dữ liệu tháng Bảy một mình.

Nhà phân tích nhấn mạnh những lo ngại về lạm phát cốt lõi dai dẳng

Phân tích của Holt đã tiết lộ những xu hướng đáng lo ngại trong các thước đo lạm phát ưa thích của Ngân hàng Canada, mở rộng ra ngoài bất kỳ số đọc hàng tháng đơn lẻ nào. Các chỉ số lạm phát cốt lõi đã đạt trung bình 3,4% tốc độ hàng năm được điều chỉnh theo mùa hàng tháng trong ba tháng qua.

“Tuy nhiên, điều quan trọng sẽ là những gì sẽ xảy ra với trung bình của hai số đọc lạm phát cốt lõi ưa thích được sử dụng bởi BoC đã vẫn còn nóng và không thể ước tính theo các điều khoản m/m SAAR,” Holt lưu ý, gợi ý rằng sự dai dẳng của áp lực giá cơ bản trình bày một thách thức cơ bản hơn là sự biến động ngắn hạn.

Nhà kinh tế của Scotiabank đã xác định một số yếu tố duy trì các áp lực này: lạm phát giá dịch vụ đã có xu hướng ấm áp, bề rộng của áp lực giá đã tăng lên, và các tác động thuế quan đang xuất hiện cả trực tiếp thông qua các biện pháp trả đũa của Canada và gián tiếp thông qua sự gián đoạn chuỗi cung ứng.

“Các thước đo cốt lõi loại trừ thuế quan, nhưng không phải các tác động sự cố truyền qua có thể có,” Holt quan sát, chỉ ra sự phức tạp mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt, mở rộng ra ngoài các con số tiêu đề.

Đánh giá của Holt cho thấy khuôn khổ quyết định của Ngân hàng Trung ương Canada bao gồm các cân nhắc kinh tế rộng lớn hơn thay vì phản ứng với các điểm dữ liệu cá nhân, đặc biệt là với sự không chắc chắn đang diễn ra xung quanh các tác động chính sách thương mại.

RBC thấy tác động chính sách hạn chế từ một số liệu duy nhất

RBC Economics lặp lại quan điểm rằng dữ liệu lạm phát tháng Bảy một mình sẽ không thúc đẩy các quyết định chính sách tiền tệ, mặc dù họ tập trung nhiều hơn vào các xu hướng cơ bản hơn là thời gian phát hành dữ liệu.

Ngân hàng hy vọng lạm phát tiêu đề sẽ giữ ở mức 1,9% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với số đọc tháng Sáu, trong khi các thước đo cốt lõi ưa thích của Ngân hàng Canada được dự báo sẽ duy trì ở mức khoảng 3% so với cùng kỳ năm trước, “vẫn ở mức cao nhất trong phạm vi mục tiêu 1% đến 3% của BoC cho lạm phát.”

Phân tích của RBC cho thấy sự dai dẳng của lạm phát cốt lõi cao phản ánh nhu cầu trong nước kiên cường, với việc theo dõi giao dịch thẻ của họ cho thấy sức mạnh chi tiêu tiêu dùng tiếp tục trong tháng Bảy. Giá thực phẩm bị ảnh hưởng bởi thuế quan trả đũa có khả năng vẫn cao hơn khoảng 3% so với mức một năm trước.

“Chúng tôi hy vọng những xu hướng này tiếp tục trong tháng Bảy,” các nhà kinh tế của RBC nói, gợi ý áp lực giá đang diễn ra chứ không phải là tạm thời.

Lập trường chính sách có khả năng vẫn không thay đổi trong bây giờ

Phân tích của cả hai tổ chức đều hỗ trợ kỳ vọng rằng Ngân hàng Canada sẽ duy trì tỷ lệ chuẩn hiện tại của nó là 2,75%. RBC đã tuyên bố một cách rõ ràng: “Chúng tôi tiếp tục hy vọng BoC sẽ duy trì lãi suất hiện tại do dự kiến không có sự xấu đi hơn nữa trong thị trường lao động, kích thích tài chính bổ sung sẽ bù đắp các tác động thuế quan, và lạm phát đang chạy ở giới hạn trên của phạm vi mục tiêu của ngân hàng trung ương.”

Ngân hàng trung ương đã báo hiệu sự cởi mở với việc cắt giảm lãi suất chỉ khi các tác động gián đoạn thương mại lên giá cả được kiềm chế, các điều kiện mà phân tích hiện tại cho thấy vẫn chưa được đáp ứng.

Canadian Mortgage Professional.