Các dự báo cho thấy sự phục hồi chậm chạp – nếu căng thẳng thương mại được kiểm soát

Nền kinh tế Canada dường như chỉ có thể phục hồi thận trọng trong hai năm tới, với cảnh báo của Scotiabank rằng bối cảnh mạnh mẽ hơn của Mỹ sẽ giúp ích – nhưng việc đàm phán lại Hiệp định Canada-Mỹ-Mexico (CUSMA) và sự không chắc chắn về chính sách của Mỹ vẫn là yếu tố quyết định đối với tăng trưởng và lãi suất.

Sự phục hồi của Canada vẫn mong manh, không mạnh mẽ

Scotiabank cho biết kịch bản cơ sở của ngân hàng dự báo tăng trưởng GDP thực của Canada “duy trì ở mức gần như không đổi trong năm 2026 – trung bình 1,5% – mặc dù mức trung bình hàng năm này bị kéo xuống bởi chi tiêu hộ gia đình trong quý 4 năm 2025, che giấu sự tăng trưởng dần dần trong hầu hết các quý.”

“Tăng trưởng sẽ tăng tốc lên 2% vào năm 2027, được hỗ trợ đặc biệt bởi tác động giảm dần của căng thẳng thương mại đối với tăng trưởng và tác động trước đây của việc cắt giảm lãi suất chính sách,” ngân hàng cho biết thêm.

Ngân hàng cho vay này cho biết triển vọng của Canada đã “cải thiện dần dần, một phần nhờ vào khả năng phục hồi kinh tế ở phía nam biên giới”.

Nhu cầu mạnh mẽ hơn từ Mỹ và sự giảm bớt bất ổn thương mại toàn cầu dự kiến sẽ “mang lại sự thúc đẩy đáng kể cho các ngành xuất khẩu và tâm lý kinh doanh của Canada”, ngay cả khi những trở ngại cấu trúc trong nước – bao gồm “tăng trưởng năng suất yếu và tăng trưởng dân số thấp” – khiến sự mở rộng tổng thể “ở mức vừa phải so với tiêu chuẩn lịch sử”.

Ngân hàng Trung ương Canada được dự báo sẽ giữ nguyên chính sách – cho đến khi tình hình thương mại ổn định

Về chính sách, Scotiabank cho biết họ vẫn giữ quan điểm rằng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ “giữ nguyên chính sách trong ngắn hạn”, lập luận rằng ngân hàng trung ương “không có khả năng hành động cho đến khi các cuộc đàm phán lại CUSMA được giải quyết và bối cảnh chính sách rõ ràng hơn”.

“Phù hợp với hướng dẫn trước đây của chúng tôi, chúng tôi dự kiến ​​động thái tiếp theo sẽ là tăng lãi suất vào nửa cuối năm 2026, đưa lãi suất chính sách gần hơn với mức trung lập”, dự báo cho biết, lưu ý rằng các đợt cắt giảm trước đó vào năm 2025 đã đóng vai trò là “bảo hiểm chống lại sự suy giảm mạnh hơn”.

Ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất và cho biết họ coi mức lãi suất chính sách hiện tại là “ở mức phù hợp” để kiềm chế lạm phát, một tín hiệu cho thấy “việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026 có thể sẽ không còn được xem xét”.

Việc xem xét lại CUSMA tiềm ẩn rủi ro lớn đối với thị trường nhà ở và tín dụng

Scotiabank nhấn mạnh rằng CUSMA vẫn là “một ẩn số quan trọng” và cho biết kịch bản cơ sở của họ giả định “một cuộc đàm phán lại có trật tự với những thay đổi nhỏ, hầu như không ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế”.

Ngân hàng này cảnh báo rằng việc không đạt được thỏa thuận sẽ “làm tăng mạnh mức thuế suất hiệu quả thấp mà Canada đã được hưởng lợi cho đến nay”, với những hệ quả rõ ràng đối với các nhà xuất khẩu và môi trường rủi ro rộng hơn.

Mối lo ngại đó lặp lại báo cáo gần đây của Hội đồng Kinh tế Canada (Conference Board of Canada) cho rằng “các cuộc đàm phán lại thương mại sắp diễn ra và dự báo tăng trưởng chậm hơn đã khiến lĩnh vực nhà ở và thế chấp cảnh giác”, với việc xem xét lại CUSMA năm 2026 được coi là “một yếu tố then chốt” đối với nhu cầu và giá cả.

Canadian Mortgage Professional.