Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) vừa phát đi tín hiệu rằng lộ trình lãi suất chính sách nhiều khả năng sẽ duy trì gần mức hiện tại, ngay cả khi các cú sốc mới từ thị trường dầu mỏ, căng thẳng Trung Đông và chính sách thương mại đang làm phức tạp thêm triển vọng lạm phát và tăng trưởng.

Trong thông điệp mới nhất, Thống đốc Tiff Macklem xác nhận BoC sẽ giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 2,25% lần thứ tư liên tiếp. Ông cho biết cơ quan này đã qua khỏi giai đoạn cao điểm của chu kỳ thắt chặt nhưng vẫn sẵn sàng hành động theo cả hai hướng nếu các rủi ro có diễn biến mới.

Kịch bản cơ sở và khả năng điều chỉnh

Thống đốc Macklem nhận định: "Dự báo cơ sở của chúng tôi giả định giá dầu sẽ giảm và các mức thuế quan của Mỹ sẽ giữ nguyên như hiện tại. Nếu điều này đúng, mức lãi suất chính sách gần với mức hiện nay là phù hợp để hỗ trợ điều chỉnh kinh tế và đưa lạm phát về mục tiêu."

Tuy nhiên, ông cũng để ngỏ khả năng thay đổi:

Nếu nền kinh tế diễn biến đúng như kịch bản cơ sở, các thay đổi về lãi suất (nếu có) sẽ rất nhỏ.

Nếu các rủi ro phát sinh, việc điều chỉnh lãi suất chính sách là cần thiết.

Mối lo ngại từ cú sốc dầu mỏ và xung đột

Thống đốc nhấn mạnh rằng đà tăng giá năng lượng gần đây và xung đột tại Trung Đông có thể phá vỡ kịch bản cơ sở.

Ông cảnh báo: "Nếu giá dầu tiếp tục tăng và đặc biệt là duy trì ở mức cao, rủi ro giá năng lượng biến thành lạm phát trên diện rộng sẽ gia tăng. Nếu điều này xảy ra, chính sách tiền tệ sẽ phải can thiệp nhiều hơn – có thể cần đến các đợt tăng lãi suất liên tiếp."

Dù vậy, ông lưu ý hiện chưa có nhiều bằng chứng cho thấy giá dầu cao đã lan sang giá hàng hóa và dịch vụ khác, nhưng BoC sẽ theo dõi chặt chẽ vấn đề này.

Tác động của thuế quan và rà soát USMCA đối với tăng trưởng

Về mặt thương mại, BoC thừa nhận những căng thẳng xung quanh việc rà soát Hiệp định Mỹ - Mexico - Canada (USMCA) và các chính sách thuế quan của Mỹ đang đè nặng lên xuất khẩu và đầu tư kinh doanh.

Các nhận định chính về tăng trưởng:

Hỗ trợ tăng trưởng: Tăng trưởng kinh tế Canada đã phục hồi sau đợt sụt giảm cuối năm 2025, nhờ vào chi tiêu tiêu dùng và chi tiêu chính phủ.

Lực cản: Thuế quan từ Mỹ và sự bất ổn thương mại đang kìm hãm xuất khẩu và đầu tư của doanh nghiệp.

Vai trò của xung đột Trung Đông: Xung đột này sẽ làm thay đổi cấu trúc tăng trưởng nhưng tác động tổng thể được dự báo là nhỏ. Lý do là vì giá dầu thế giới cao hơn sẽ làm tăng giá trị xuất khẩu năng lượng của Canada, dù nó gây áp lực lên người tiêu dùng và nhiều doanh nghiệp trong nước.

Thống đốc Macklem chốt lại, nếu Mỹ áp đặt các hạn chế thương mại mới đáng kể đối với Canada, BoC có thể cần phải cắt giảm lãi suất thêm nữa để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.