Trong một cuộc trò chuyện gần đây với người dẫn chương trình podcast John Batchelor, Conrad Black đã dùng tính từ "linh hoạt" để mô tả Mark Carney. Các ngân hàng trung ương không phải lúc nào cũng cần phải linh hoạt, nhưng các chính trị gia thì cần. Khi ông Carney kết thúc năm đầu tiên tại nhiệm, chúng ta sẽ xem — chính Carney cũng sẽ xem — liệu ông có thể nắm vững nghệ thuật đàm phán chính trị hay không. Với tất cả những rạn nứt và bất đồng chính trị hiện tại, Canada không phải là nơi dễ dàng để thực hành nghệ thuật đó.

Trong một bài bình luận trên FP Comment mới được xuất bản, Peter Flynn lập luận rằng việc giảm phát thải carbon trong xuất khẩu năng lượng của chúng ta, dường như sẽ là một phần của thỏa thuận đường ống dẫn dầu Ottawa-Alberta, là không hợp lý. Ông ấy gần như chắc chắn đúng. Việc xây dựng cơ sở hạ tầng rất tốn kém, chi phí được đo bằng phần trăm GDP, để thu giữ và chôn lấp khí thải phát sinh trong quá trình khai thác và chế biến dầu khí chủ yếu làm tăng chi phí của chúng ta, khiến khả năng xuất khẩu giảm đi — mặc dù thực tế là lượng khí thải toàn cầu sẽ giảm nếu các quốc gia khác chuyển từ than đá và dầu bẩn sang sản phẩm chưa khử cacbon của chúng ta.

Nhưng, dù tôi rất đau lòng khi phải nói ra điều này, kinh tế không phải là tất cả. Mặc dù còn nhiều nghi ngờ về mặt kinh tế, việc thu giữ và lưu trữ carbon có thể có ý nghĩa chính trị. Chúng giúp Carney có lợi thế trong việc đối phó với các thành viên hội đồng, chính quyền tỉnh bang và các nhà hoạt động phản đối đường ống. Những người theo chủ nghĩa chuyên chế như Elizabeth May của Đảng Xanh sẽ cương quyết phản đối và tuyên bố: "Điều này sẽ không được thông qua!". Nhưng những người có khả năng thuyết phục hơn sẽ thấy rằng việc thu giữ carbon đồng nghĩa với việc mọi khía cạnh của vấn đề đều được quan tâm.

Chúng tôi, những nhà báo, thường thích những chính trị gia làm chính xác những gì chúng tôi khuyến nghị và chỉ đơn giản nói với đối thủ của họ: "Xin lỗi, các ông thua rồi!". Việc áp đảo đôi khi là không thể tránh khỏi và đôi khi lại hiệu quả. Nhưng logic và lịch sử đều cho thấy rằng những chính trị gia có thể tìm ra cách chia sẻ lợi ích từ một chính sách cải thiện tình hình sẽ làm tốt hơn. Carney sẽ nói với hội đồng nghị viện B.C. của mình, những người đang nói "Không phải ở Bờ Tây của chúng tôi!", và người dân Quebec, những người đang sung sướng với tất cả năng lượng thủy điện của họ, rằng nếu liên bang muốn thành công, Ottawa không thể cứ nói "Không, các ông lại thua rồi" trước Alberta. Đây là một thông điệp mạnh mẽ nhưng khi truyền đạt thông điệp này đến những người lo lắng về carbon, có lẽ sẽ hữu ích hơn nếu ông có thể xoa dịu họ.
Kinh tế học cho rằng thay vì xây dựng cơ sở hạ tầng phức tạp, tốn kém, sẽ hiệu quả hơn nếu chỉ cần chi trả một nửa chi phí bằng tiền mặt cho những người phản đối đường ống dẫn dầu để thuyết phục họ từ bỏ. Nhưng chính trị của chúng ta không chấp nhận hối lộ trắng trợn, nên có lẽ chúng ta sẽ làm vậy.

Nếu sự nhanh nhẹn của Carney giúp ông vượt qua được thỏa thuận chính trị đó, một thỏa thuận lớn hơn đang chờ đợi: đưa ra những nhượng bộ chính trị trong nước mà việc đàm phán lại CUSMA sẽ đòi hỏi.

Mary Anastasia O’Grady, cây bút chuyên mục châu Mỹ không thể thiếu của tờ Wall Street Journal, đã viết trong tuần này về việc ngay cả ở Washington của Trump, vẫn có thể cứu vãn được thương mại tự do Bắc Mỹ. "Thỏa thuận thương mại với Mexico và Canada đang hoạt động tốt", tiêu đề phụ của bà viết, "nhưng vẫn còn những vấn đề cần khắc phục".

Để chứng minh rằng nó thực sự hiệu quả, bà đã trích dẫn các bản đệ trình của các tổ chức công nghiệp lớn của Hoa Kỳ lên Đại diện Thương mại Hoa Kỳ để đáp lại yêu cầu trước khi đàm phán lại theo luật định của ông về việc bình luận về cách thức hoạt động của thỏa thuận. Hơn 1500 bản đã được nhận, một số bản dài tới hàng chục trang. Các đoạn văn mẫu được trích dẫn trong Nota Bene được công bố ngày hôm nay trên FP Comment.

Sau một năm bi quan ngày càng sâu sắc về mặt thương mại, thật đáng mừng khi đọc được những bình luận từ Phòng Thương mại Hoa Kỳ, Hiệp hội Các nhà sản xuất Quốc gia và các tổ chức khác giải thích chi tiết về việc thương mại tự do Bắc Mỹ là một thỏa thuận tốt như thế nào đối với Hoa Kỳ và nó giúp đạt được mục tiêu của Trump là duy trì sức cạnh tranh quốc tế cho ngành sản xuất của Hoa Kỳ (xem Nota Bene bên dưới). Như Phòng Thương mại đã nói, đúng vậy, nếu muốn, Hoa Kỳ có thể tự sản xuất toàn bộ nhôm thay vì nhập khẩu từ Canada, nhưng việc đạt được khả năng tự cung tự cấp "sẽ mất hàng thập kỷ, tốn hàng chục tỷ đô la và đòi hỏi sản lượng điện bổ sung tương đương với bang Nevada".

Những lập luận mà O'Grady trích dẫn thật ấn tượng. Các nhà vận động hành lang ở Washington rõ ràng biết họ đang làm gì, điều này không có gì đáng ngạc nhiên, xét đến số tiền khổng lồ họ bỏ ra. Để chiều lòng sự kiêu ngạo của tổng thống, những câu chuyện của họ đều xoay quanh việc thỏa thuận USMCA của Trump tốt như thế nào đối với các mục tiêu kinh tế chiến lược của Hoa Kỳ. Được rồi, một người Canada có thể sẽ phản ứng. Bất cứ điều gì hiệu quả.

Nhưng ngay cả một người ủng hộ thương mại tự do như Mary Anastasia O’Grady cũng cho rằng các cuộc đàm phán năm tới sẽ phải giải quyết những “lỗ hổng lớn” trong thỏa thuận hiện tại. Vấn đề gây khó chịu đầu tiên của Canada mà bà đề cập đến là gì? “Trợ cấp ngành sữa của Canada vẫn là một điểm yếu đối với Hoa Kỳ và Mexico…”

Về CUSMA, việc Donald Trump thiếu chú ý đến chi tiết sẽ có lợi cho chúng ta. Ông ấy không biết danh sách dài hơn nhiều về các vấn đề gây khó chịu thương mại mà Bộ Ngoại giao theo dõi. Nhưng ông ấy biết về ngành sữa. Và thương mại tự do Canada-Hoa Kỳ sẽ không thể tồn tại nếu không có những nhượng bộ của Canada về ngành sữa.

Điều đó có nghĩa là chúng ta sẽ cần một thỏa thuận chính trị nội bộ. Chúng ta sẽ không bao giờ đưa nông dân chăn nuôi bò sữa vào cuộc. Họ giống như Elizabeth May về đường ống dẫn dầu: họ chỉ biết nói “Không!”. Nhưng một chính trị gia khéo léo sẽ cần thuyết phục những người có tư duy cởi mở hơn rằng chúng ta sẽ công bằng nhất có thể với nông dân chăn nuôi bò sữa nhưng họ không thể tiếp tục bắt phần còn lại của nền kinh tế làm con tin.

If Mark Carney is agile enough to do that, all sorts of people may surprise themselves by voting for him.

Nếu Mark Carney đủ nhanh nhạy để làm điều đó, rất nhiều người có thể sẽ ngạc nhiên khi bỏ phiếu cho ông.

Lưu ý: Một số nhân vật quan trọng của Mỹ vẫn ủng hộ thương mại tự do

Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ đang xin ý kiến công chúng về Hiệp định Canada-Hoa Kỳ-Mexico (CUSMA hoặc USMCA, theo cách gọi tại Hoa Kỳ) để chuẩn bị cho việc tái đàm phán vào năm tới. Cho đến nay, đã nhận được 1.515 ý kiến đóng góp. Dưới đây là trích đoạn từ ba đoạn trích:

Nhiều mức thuế mới (2025) này đã được áp dụng theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962, theo đó thuế quan được áp dụng đối với hàng nhập khẩu “đe dọa làm suy yếu an ninh quốc gia; ngược lại, những mức thuế này gây gánh nặng lớn cho ngành sản xuất và người tiêu dùng Hoa Kỳ, đặc biệt là gây ra chi phí đáng kể cho ngành sản xuất ô tô Hoa Kỳ, phân ngành sản xuất lớn nhất của quốc gia… Sẽ không hợp lý khi cho rằng việc nhập khẩu những mặt hàng này từ một đồng minh thân cận bằng cách nào đó gây ra mối đe dọa đối với an ninh quốc gia Hoa Kỳ khi những mặt hàng nhập khẩu này rất cần thiết cho khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp Hoa Kỳ. Thuế quan của Hoa Kỳ đối với nhôm Canada là một ví dụ điển hình: Việc thay thế nhôm Canada bằng sản xuất trong nước — như mục tiêu rõ ràng của mức thuế 50% hiện tại — sẽ mất hàng thập kỷ, tiêu tốn hàng chục tỷ đô la và đòi hỏi sản lượng điện bổ sung tương đương với sản lượng của tiểu bang Nevada…

Hiệp định USMCA đã mang lại những lợi ích đáng kể cho người lao động, nông dân, chủ trang trại và các công ty Hoa Kỳ trên khắp Hoa Kỳ. nền kinh tế. Hơn 13 triệu việc làm tại Mỹ phụ thuộc vào thương mại với Canada và Mexico, và thỏa thuận này đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ theo những cách hỗ trợ thêm nhiều việc làm lương cao. Các nhà sản xuất Hoa Kỳ xuất khẩu nhiều hàng hóa sản xuất tại Mỹ sang các nước láng giềng Bắc Mỹ hơn so với 12 thị trường xuất khẩu lớn tiếp theo cộng lại, và hai quốc gia này mua một phần ba tổng kim ngạch xuất khẩu nông sản của Hoa Kỳ.

— Phòng Thương mại Hoa Kỳ

Nhiều mức thuế mới (2025) này đã được áp dụng theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962, theo đó thuế quan được áp dụng đối với hàng nhập khẩu “đe dọa làm suy yếu an ninh quốc gia; ngược lại, những mức thuế này gây gánh nặng lớn cho ngành sản xuất và người tiêu dùng Hoa Kỳ, đặc biệt là gây ra chi phí đáng kể cho ngành sản xuất ô tô Hoa Kỳ, phân ngành sản xuất lớn nhất của quốc gia… Sẽ không hợp lý khi cho rằng việc nhập khẩu những mặt hàng này từ một đồng minh thân cận bằng cách nào đó gây ra mối đe dọa đối với an ninh quốc gia Hoa Kỳ khi những mặt hàng nhập khẩu này rất cần thiết cho khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp Hoa Kỳ. Thuế quan của Hoa Kỳ đối với nhôm Canada là một ví dụ điển hình: Việc thay thế nhôm Canada bằng sản xuất trong nước — như mục tiêu rõ ràng của mức thuế 50% hiện tại — sẽ mất hàng thập kỷ, tiêu tốn hàng chục tỷ đô la và đòi hỏi sản lượng điện bổ sung tương đương với sản lượng của tiểu bang Nevada…

Hiệp định USMCA đã mang lại những lợi ích đáng kể cho người lao động, nông dân, chủ trang trại và các công ty Hoa Kỳ trên toàn bộ nền kinh tế Hoa Kỳ. Hơn 13 triệu việc làm tại Hoa Kỳ phụ thuộc vào về thương mại với Canada và Mexico, và thỏa thuận này đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ theo những cách hỗ trợ thêm nhiều việc làm lương cao. Các nhà sản xuất Hoa Kỳ xuất khẩu nhiều hàng hóa sản xuất tại Mỹ sang các nước láng giềng Bắc Mỹ hơn so với 12 thị trường xuất khẩu lớn tiếp theo cộng lại, và hai quốc gia này mua một phần ba tổng lượng nông sản xuất khẩu của Hoa Kỳ.

— Phòng Thương mại Hoa Kỳ

Ngành hàng không vũ trụ Hoa Kỳ và chính quyền Trump có chung mục tiêu: nâng cao an toàn hàng không, tạo việc làm tại Hoa Kỳ, mở rộng sản xuất tại Hoa Kỳ và đảm bảo các công ty Hoa Kỳ tham gia vào thương mại có đi có lại, với quyền tiếp cận công bằng vào thị trường nước ngoài. Không có ví dụ nào tốt hơn cho tầm nhìn của chính quyền Trump đối với nền kinh tế sản xuất của Hoa Kỳ hơn ngành hàng không vũ trụ Hoa Kỳ. Chế độ thuế quan bằng 0 được áp dụng từ năm 1980 đã mang lại tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, cũng như đảm bảo chuỗi cung ứng an toàn và bảo mật cho ngành hàng không. Ngành hàng không vũ trụ Hoa Kỳ đã đạt được những mục tiêu này…

Hiệp định USMCA đã hỗ trợ sức mạnh của chuỗi cung ứng Bắc Mỹ và tiếp tục tạo điều kiện thuận lợi cho đầu tư hàng không vũ trụ đáng kể vào Hoa Kỳ, tạo ra một khuôn khổ ổn định cho các nhà sản xuất và dòng chảy thương mại trong khu vực Bắc Mỹ. Đổi lại, chuỗi cung ứng này đã giúp đảm bảo Hoa Kỳ luôn ở vị trí dẫn đầu trong chuỗi giá trị hàng không vũ trụ toàn cầu về cả thẩm quyền thiết kế lẫn vị thế xuất khẩu cuối cùng.

GAMA ủng hộ tham vọng tiếp tục của chính quyền Trump trong việc hỗ trợ và mở rộng ngành sản xuất của Hoa Kỳ, bao gồm cả lĩnh vực hàng không vũ trụ… GAMA tin rằng một môi trường thuế quan bằng 0 là cách tốt nhất để duy trì vị thế cạnh tranh của ngành hàng không vũ trụ Hoa Kỳ và kêu gọi chính quyền tập trung vào việc thực hiện chế độ thuế quan bằng 0 có đi có lại với Canada và Mexico trong Hiệp định USMCA…

— Hiệp hội các nhà sản xuất hàng không dân dụng (GAMA)

Chính quyền đã đúng khi theo đuổi một chiến lược sản xuất toàn diện. Việc thực hiện các cải cách thuế của tổng thống, gỡ bỏ rào cản phê duyệt giấy phép, cân bằng lại các quy định và đầu tư vào lực lượng lao động sản xuất của Mỹ đều rất quan trọng để đạt được sự phục hưng trong ngành sản xuất của Mỹ. Hiệp định USMCA, được đàm phán và phê chuẩn dưới thời chính quyền Trump đầu tiên, không chỉ hỗ trợ sản xuất trong nước và cho thị trường Bắc Mỹ, mà còn là động lực cốt lõi cho khả năng cạnh tranh toàn cầu của các nhà sản xuất tại Hoa Kỳ…

USMCA là hiệp định thương mại ủng hộ sản xuất nhất trong lịch sử. Thông qua các mối quan hệ thương mại và đầu tư xuyên biên giới bổ sung, các nhà sản xuất tại Hoa Kỳ tận dụng các tài sản khu vực độc đáo và bổ sung để cạnh tranh hiệu quả với tất cả các nền kinh tế lớn khác, bao gồm cả Trung Quốc. Trước sự bất ổn địa chính trị, động lực giành chiến thắng trong cuộc đua công nghệ, sự thống trị năng lượng, thách thức về lực lượng lao động và những trở ngại khác, lợi thế lâu dài về vị trí địa lý vẫn luôn tồn tại. Bằng cách tận dụng cơ hội của USMCA, các nhà sản xuất sẽ cơ cấu hoạt động của mình để tối đa hóa thế mạnh của Hoa Kỳ trong lĩnh vực R&D, phát triển sản phẩm và đổi mới quy trình, đồng thời tăng năng suất và lợi nhuận…

Mexico và Canada là những nguồn cung cấp hàng hóa trung gian và thiết bị vốn chính cho hoạt động sản xuất tại Hoa Kỳ. 72% hàng nhập khẩu từ Canada và 63% hàng nhập khẩu từ Mexico là vật liệu, phụ tùng và linh kiện công nghiệp được sử dụng cho hoạt động sản xuất tiếp theo tại Hoa Kỳ, cũng như máy móc và thiết bị được lắp đặt tại các nhà máy của Hoa Kỳ. Những đầu vào này rất quan trọng đối với khả năng sản xuất của các nhà sản xuất tại Hoa Kỳ… Giá trị nhập khẩu đầu vào sản xuất từ Bắc Mỹ hiện cao gấp ba lần so với từ Trung Quốc.…

Trong bối cảnh đối mặt với các rủi ro địa chính trị và tác động ngày càng gia tăng của các hoạt động thương mại không công bằng phi thị trường, các nhà sản xuất ưu tiên bảo mật và độ tin cậy của mạng lưới nhà cung cấp hơn là các cân nhắc về chi phí thấp. Với các đối tác ở Mexico và Canada, thương mại xuyên biên giới đạt được những lợi ích an ninh lâu dài này, đồng thời rút ngắn chuỗi cung ứng.

— Hiệp hội các nhà sản xuất quốc gia

Các Ngân hàng Canada Chứng kiến Sự Thu hẹp Kỷ lục về Vay Thế chấp Do Nợ Quá Hạn Tăng

Cuộc Đại Suy thoái Bất động sản Canada không hề lắng xuống—thực tế, nó đang tăng tốc bên dưới bề mặt. Dữ liệu của Hiệp hội Ngân hàng Canada (CBA) cho thấy tỷ lệ nợ quá hạn vay thế chấp đã tăng trở lại vào tháng 8, đạt mức cao nhất trong gần bốn năm. Tuy nhiên, vấn đề quan trọng hơn lại đang bị bỏ qua: tổng khối lượng vay thế chấp tại các ngân hàng đang giảm mạnh chưa từng thấy. Cơ sở tín dụng thu hẹp đồng nghĩa với việc thanh khoản bị thắt chặt—làm gia tăng rủi ro nếu các nhà đầu tư nhận ra việc rút lui đang diễn ra nhanh hơn dự kiến.

Tỷ lệ Nợ Quá hạn Vay Thế chấp tại Canada Cao nhất Kể từ năm 2020

Nợ quá hạn vay thế chấp tại các ngân hàng lớn nhất Canada đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm. Tỷ lệ nợ quá hạn đạt 0,24% trong tháng 8, tăng 1 điểm cơ bản (bp) so với tháng trước và cao hơn 4 bps so với năm ngoái. Hiện tại, tỷ lệ này là cao nhất kể từ tháng 9 năm 2020, với hầu hết các ngân hàng Big Six báo cáo tỷ lệ thậm chí còn cao hơn trong các báo cáo gần đây.

Việc tăng lãi suất 4 điểm cơ bản nghe có vẻ không đáng kể, nhưng nó cho thấy mức tăng trưởng 20% về nợ quá hạn so với tổng dư nợ thế chấp. Số dư nợ thế chấp đạt 11.661 vào tháng 8, tăng 15,9% (+1.597) so với năm ngoái. Xu hướng này cho thấy áp lực tín dụng ngày càng gia tăng, có thể trở nên tồi tệ hơn do tổng khối lượng thế chấp.

Thị trường thế chấp Canada thu hẹp khi các hộ gia đình giảm bớt giá cả leo thang

Một trong những tín hiệu bất thường nhất trong dữ liệu của CBA là sự sụt giảm đều đặn của tổng dư nợ thế chấp. Các ngân hàng thành viên nắm giữ 4,94 triệu khoản thế chấp trong tháng 8, giảm 1,7% (-86,2 nghìn) so với cùng kỳ năm ngoái. Đây không phải là một sự cố bất ngờ, nhưng số lượng khoản vay thế chấp đã đạt đỉnh ở mức 5,12 triệu vào tháng 6 năm 2022 và kể từ đó đã giảm 3,5%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2020. Tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước vẫn âm kể từ tháng 4 năm 2023, lần đầu tiên sụt giảm liên tục kể từ khi bắt đầu ghi nhận số liệu vào năm 1995.

Nợ quá hạn gia tăng có thể không đáng chú ý tại thời điểm này, nhưng khi kết hợp với cơ sở thế chấp đang thu hẹp thì chúng lại đáng chú ý. Điều này báo hiệu sự chuyển dịch từ áp lực hộ gia đình sang rủi ro thanh khoản ở cấp độ thị trường. Nợ quá hạn là một xu hướng hồi tưởng - chúng tăng lên khi chủ sở hữu không thể bán đủ nhanh để tránh vỡ nợ. Ít khoản vay thế chấp mới đồng nghĩa với việc ít người mua hơn, thanh khoản thắt chặt hơn và rủi ro ngày càng tăng là thị trường không thể hấp thụ được khó khăn mà không gây ra những tổn thất sâu hơn.

Financial Post