Vàng đã có bước nhảy vọt lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1979 vào năm 2025 - với giá tăng gấp đôi trong hai năm qua - một hiệu suất mà trước đây có thể đồng nghĩa với dự báo về một đợt điều chỉnh lớn.
Tuy nhiên, lượng nhà đầu tư ngày càng tăng và các yếu tố từ chính sách của Mỹ đến chiến tranh ở Ukraine khiến các nhà phân tích tại JP Morgan, Bank of America và công ty tư vấn Metals Focus hiện dự đoán giá vàng sẽ đạt 5.000 USD/ounce vào năm 2026.
Giá vàng giao ngay đã đạt mức kỷ lục 4.381 USD vào tháng 10, chưa từng chạm mốc 3.000 USD trước tháng 3, được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư với những người tham gia mới từ nhà phát hành stablecoin Tether đến các thủ quỹ doanh nghiệp.
Chiến lược gia Michael Widmer của BofA cho biết kỳ vọng về những khoản lợi nhuận tiếp theo hoặc đa dạng hóa danh mục đầu tư đang thúc đẩy việc mua vào, với động lực từ thâm hụt ngân sách của Mỹ, nỗ lực thu hẹp thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ và chính sách đồng đô la yếu.
Philip Newman, giám đốc điều hành tại Metals Focus, cho biết sự hỗ trợ thêm này xuất phát từ những lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, các tranh chấp về thuế quan và địa chính trị, bao gồm cả chiến tranh ở Ukraine và sự tương tác của Nga với các nước NATO ở châu Âu.
Các ngân hàng trung ương đóng vai trò trụ cột trong chu kỳ
Năm thứ năm liên tiếp, việc đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương từ các tài sản định giá bằng đô la sẽ tạo nền tảng cho vàng vào năm 2026 khi họ mua vào lúc vị thế của nhà đầu tư bị căng thẳng, tiền tệ luân chuyển và giá giảm, các nhà phân tích cho biết.
“Mức giá được hỗ trợ cao hơn nhiều so với mức ban đầu vì có nhu cầu từ ngân hàng trung ương”, Gregory Shearer, người đứng đầu chiến lược kim loại cơ bản và quý tại JP Morgan, cho biết.
“Và rồi đột nhiên chúng ta đang ở mức trên 4.000 đô la trong một môi trường sạch hơn nhiều từ góc độ định vị, điều này cho phép chu kỳ tiếp tục diễn ra”, ông nói, đề cập đến các tín hiệu thị trường được các nhà đầu tư sử dụng để bắt đầu mở rộng vị thế trở lại sau khi giảm rủi ro.
Các nhà phân tích của JP Morgan ước tính rằng để giá duy trì ổn định, cần có nhu cầu hàng quý từ ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư khoảng 350 tấn. Họ dự báo lượng mua trung bình sẽ đạt 585 tấn mỗi quý trong năm 2026.
Tỷ lệ vàng do nhà đầu tư nắm giữ trên tổng tài sản được quản lý đã tăng lên 2,8% so với mức 1,5% trước năm 2022, theo ông Shearer của JP Morgan, và cho biết thêm rằng mặc dù ở mức cao, đây chưa chắc đã là mức trần.
Morgan Stanley dự báo giá vàng đạt 4.500 USD/ounce vào giữa năm 2026, trong khi JP Morgan dự kiến giá trung bình trên 4.600 USD trong quý 2 và hơn 5.000 USD trong quý 4, còn Metals Focus dự báo giá vàng đạt 5.000 USD vào cuối năm 2026.
Phòng ngừa rủi ro bằng vàng
Tổ chức BIS (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế) cho biết trong tháng này rằng sự tăng vọt đồng thời của giá vàng và giá cổ phiếu là một hiện tượng chưa từng thấy trong ít nhất nửa thế kỷ - làm dấy lên câu hỏi về khả năng bong bóng ở cả hai lĩnh vực.
Một phần của việc mua vàng năm nay về cơ bản là để phòng ngừa rủi ro trước những đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán, các nhà phân tích vàng cho biết, làm trầm trọng thêm tình hình căng thẳng giữa các đồng minh lâu năm về thuế quan, thương mại toàn cầu và chiến tranh ở Ukraine.
Đây vẫn là một rủi ro đối với vàng, vì những đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán thường buộc phải bán các tài sản trú ẩn an toàn.
Nicky Shiels, người đứng đầu chiến lược kim loại tại MKS PAMP, dự đoán giá vàng sẽ đạt mức trung bình 4.500 đô la vào năm 2026, dự báo rằng vàng sẽ trở thành “một tài sản quan trọng trong danh mục đầu tư dài hạn hơn là một công cụ phòng ngừa rủi ro theo chu kỳ”.
Các nhà phân tích dự đoán đà tăng giá vàng sẽ không còn mạnh mẽ như trước vào năm 2026.
“Thế giới đã ổn định hơn một chút,” Macquarie cho biết, các nhà kinh tế của họ dự báo sự phục hồi tăng trưởng toàn cầu, việc nới lỏng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương giảm dần và lãi suất thực tương đối cao.
Macquarie dự báo giá vàng trung bình ở mức 4.225 đô la vào năm 2026, thấp hơn một chút so với giá vàng giao ngay hôm thứ Tư là 4.317 đô la.
Trong khi đó, việc mua vàng của ngân hàng trung ương và dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng được dự báo sẽ chậm lại vào năm tới do nhu cầu trang sức, vốn đã giảm 23% trong quý III, đang chịu áp lực và chỉ được bù đắp một phần bởi nhu cầu bán lẻ đối với vàng thỏi và tiền xu.
Vào tháng 10, những hàng dài khách hàng bán lẻ ở Úc và châu Âu có thể phản ánh sự phân bổ lại từ trang sức sang đầu tư, điều này có thể tiếp tục vào năm tới, Amy Gower, chiến lược gia hàng hóa tại Morgan Stanley cho biết.
Tuy nhiên, nhu cầu về vàng thỏi và tiền xu không có nhiều hoạt động chốt lời sau tháng 10, theo nhận định của Newman tại Metals Focus, và cho biết thêm: “Nếu giá bắt đầu tăng trở lại, chúng ta hoàn toàn có thể thấy hoạt động mua vào trong đợt tăng giá đó.”
Phản ứng về nguồn cung cho đến nay vẫn khá hạn chế với mức tăng trưởng 6% trong hoạt động tái chế và không có hoạt động bán ra đáng kể nào từ các ngân hàng trung ương.
Macquarie cho biết tổng nhu cầu vàng dự kiến sẽ tăng 11% trong năm nay lên 5.150 tấn, trước khi giảm xuống còn 4.815 tấn vào năm 2026.
Tiền điện tử gặp vàng
Chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã mang đến một nhà đầu tư tổ chức mới nổi bật vào vàng dưới hình thức công ty tiền điện tử Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới.
Báo cáo hàng quý cho thấy Tether đã mua khoảng 26 tấn vàng trong quý 3, gấp năm lần so với lượng vàng mà ngân hàng trung ương Trung Quốc báo cáo đã mua.
“Điều này không thể bỏ qua,” Gower của Morgan Stanley nói, nhưng cũng cho biết thêm rằng không rõ liệu các công ty khác có chiến lược tương tự hay không vì Đạo luật GENIUS của Mỹ không liệt kê vàng là tài sản dự trữ cho stablecoin.
Việc mở rộng nguồn đầu tư có thể đến từ châu Á khi Ấn Độ cho phép một số quỹ hưu trí mua ETF vàng và bạc.
Trung Quốc cũng cho phép một số quỹ bảo hiểm mua vàng vào tháng Hai, mặc dù Metals Focus cho biết các giao dịch mua này cho đến nay vẫn còn hạn chế do giá vàng tăng mạnh.
Reuters
