Quan điểm của các ngân hàng lớn về thông báo lãi suất vào thứ Tư

Khi chúng ta tiến đến thông báo lãi suất tháng Tư, vẫn còn một luồng bất ổn tiềm ẩn và các nhà kinh tế đang chia rẽ về việc Ngân hàng Trung ương Canada sẽ cắt giảm hay giữ nguyên lãi suất.

Giữa cơn bão liên tục của các cuộc thảo luận về thuế quan, tuần này sẽ mang đến thông báo lãi suất thứ ba của năm 2025. Kể từ tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đã nới lỏng lãi suất chính sách bảy lần liên tiếp và lần cắt giảm cuối cùng (25 điểm cơ bản) vào ngày 12 tháng 3 đã đưa lãi suất xuống mức 2,75%.

Trước cuộc họp tháng Ba, các nhà kinh tế đã đồng ý rằng Ngân hàng có mọi lý do để giữ lãi suất chính sách ổn định ở mức 3% — nếu không có quả bóng cong thuế quan. Lạm phát CPI ở mức 1,9% so với cùng kỳ năm trước theo lần tính gần nhất (vào tháng 1), phù hợp với mục tiêu của Ngân hàng, tuy nhiên, các biện pháp thước đo của ngân hàng, CPI trim và CPI median, vẫn ở mức cao 2,7%. Ngoài ra, GDP quý IV đã gây bất ngờ khi tăng lên với mức tăng 2,6% so với quý trước.

Ngân hàng cho biết trong một tuyên bố vào tháng trước: "Việc cắt giảm lãi suất trước đây đã thúc đẩy hoạt động kinh tế, đặc biệt là tiêu dùng và nhà ở. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế trong quý đầu tiên của năm 2025 có thể sẽ chậm lại khi xung đột thương mại gia tăng đè nặng lên tâm lý và hoạt động. Các cuộc khảo sát gần đây cho thấy sự sụt giảm mạnh về niềm tin của người tiêu dùng và sự chậm lại trong chi tiêu kinh doanh khi các công ty hoãn hoặc hủy bỏ các khoản đầu tư. […] Chính sách tiền tệ không thể bù đắp tác động của chiến tranh thương mại. Điều mà nó có thể và phải làm là đảm bảo rằng giá cao hơn không dẫn đến lạm phát liên tục."

Khi chúng ta tiến đến thông báo tiếp theo, dự kiến vào sáng thứ Tư, ngày 16 tháng 4, vẫn còn một luồng bất ổn tiềm ẩn và các nhà kinh tế từ 'Năm ngân hàng lớn' của Canada đang tính đến động lực thương mại vào dự đoán của họ. Sự đồng thuận: quyết định có thể dễ dàng đi theo cả hai hướng.

TD: "Cánh cửa đang mở để Ngân hàng cắt giảm"

Tương đối mà nói, Canada dường như đã tránh được những ảnh hưởng tồi tệ nhất của thuế quan vào thời điểm hiện tại, nhưng "thị trường tài chính vẫn cảm thấy nhói đau từ những xung đột thương mại đang râm ran, giảm tới 6% trước khi phục hồi để chỉ lỗ 1% trong tuần," nhà kinh tế Marc Ercolao của TD viết trong một ấn phẩm từ thứ Sáu. "Lợi suất tăng cao hơn 26 và 38 điểm cơ bản trong không gian 2 năm và 10 năm, tương ứng, trong khi đồng đô la Canada tăng gần 2 cent lên 72 cent Mỹ."

Ercolao cũng chỉ ra rằng các cuộc khảo sát triển vọng kinh doanh và người tiêu dùng mới nhất của BoC, được công bố vào tuần trước, cho thấy tâm lý suy yếu liên quan đến kỳ vọng bán hàng và đầu tư, cũng như nỗi sợ suy thoái gia tăng trong năm tới. "Hãy nhớ rằng, cả doanh nghiệp và người tiêu dùng đều được thăm dò vào giữa tuần tháng Hai, cho thấy rằng tâm lý chung có khả năng đã xấu đi hơn nữa kể từ khi phát hành," ông nói thêm.

Ercolao tiếp tục nói: "Chắc chắn cánh cửa đang mở để Ngân hàng cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản như một biện pháp phòng ngừa, một quan điểm mà chúng tôi đang nghiêng về. Tuy nhiên, việc tạm dừng vẫn là một lựa chọn tiềm năng. Thị trường nghiêng nhiều hơn về kết quả này, giảm cược cho việc cắt giảm lãi suất xuống 32% từ hơn 40% trước thông báo thuế quan gần đây nhất của Trump. Điều này có khả năng phản ánh thực tế là sức khỏe kinh tế tổng thể của Canada đang ở trạng thái khá tốt khi nền kinh tế bước vào năm với động lực đáng kể."

Dự báo dài hạn: Lãi suất chính sách sẽ được hạ xuống 2,25% trong quý hai và giữ ở mức đó cho đến cuối năm.

RBC: "Một quyết định khó khăn khác cho các nhà hoạch định chính sách"

Các nhà kinh tế của RBC đang có lập trường tương tự như trước thông báo tháng trước, với các nhà kinh tế Nathan Janzen và Abbey Xu viết trong một báo cáo ngày 11 tháng Tư rằng quyết định tuần này "sẽ là một quyết định khó khăn khác cho các nhà hoạch định chính sách." Tuy nhiên, họ đang nghiêng về việc cắt giảm một phần tư điểm như một "bảo hiểm" chống lại rủi ro thuế quan leo thang của Mỹ.

Họ nói: "Biên bản từ cuộc họp BoC gần đây nhất phần lớn xác nhận rằng ngân hàng trung ương sẽ từ bỏ việc cắt giảm lãi suất qua đêm vào tháng 3 nếu không có những rủi ro thương mại gia tăng. Chúng tôi tiếp tục nghĩ rằng chính sách tài khóa có vị thế tốt hơn để cung cấp loại hỗ trợ kịp thời, có mục tiêu và tạm thời cần thiết cho nền kinh tế khi cần thiết hơn là những thay đổi về lãi suất."

Janzen và Xu tiếp tục chỉ ra dữ liệu việc làm tháng Ba, cho thấy mất 33.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6,7%, và sự trì trệ gần đây trên thị trường nhà ở là lý do tại sao Ngân hàng sẽ chọn cắt giảm.

Tuy nhiên, "làm phức tạp" mọi thứ sẽ là việc công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng mới nhất, dự kiến vào thứ Ba, họ lưu ý. "Chúng tôi dự kiến lạm phát toàn phần tháng Ba sẽ giữ ở mức 2,6% so với cùng kỳ năm trước vào thứ Ba, phù hợp với tỷ lệ tháng Hai với giá xăng thấp hơn trong tháng Ba được bù đắp bởi việc kết thúc kỳ tạm miễn thuế GST/HST kết thúc vào giữa tháng Hai."

Dự báo dài hạn: Lãi suất chính sách sẽ được hạ xuống 2,25% trong quý hai và giữ ở mức đó cho đến cuối năm.

BMO: "Tình hình rất biến động"

Trong phân tích dữ liệu việc làm tháng Ba của mình, nhà kinh tế Douglas Porter của BMO lưu ý rằng đây là dữ liệu yếu nhất trong ba năm. Ông cũng chỉ ra rằng, theo khu vực, "có một số bằng chứng cho thấy sự không chắc chắn về thương mại đã ảnh hưởng nặng nề," với Ontario, Quebec, Manitoba và Alberta đều ghi nhận sự mất việc làm (lần lượt là 28.000, 5.000, 1.000 và 15.000).

Porter nói: "BoC có thể vẫn muốn xem thêm dữ liệu trước khi cắt giảm lãi suất hơn nữa. Giá năng lượng giảm và việc kết thúc thuế carbon sẽ giúp giảm bớt áp lực lạm phát (nhưng chỉ trong tháng Tư, sau khi dữ liệu tháng Ba có khả năng mạnh mẽ — sẽ được công bố một ngày trước quyết định lãi suất tiếp theo vào ngày 16 tháng Tư). Tuy nhiên, Ngân hàng đã nói rõ rằng họ thận trọng về việc cắt giảm thêm vào thời điểm này. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm yếu cùng với sự sụt giảm sâu trên thị trường toàn cầu sẽ giữ cho triển vọng cắt giảm lãi suất tháng Tư rất sống động. Chúng tôi nghiêng về việc không thực hiện động thái nào vào thời điểm này, nhưng tình hình, chúng ta hãy nói, rất biến động."

Dự báo dài hạn: Lãi suất chính sách sẽ được hạ xuống 2,0% vào quý ba và giữ ở mức đó cho đến cuối năm.

CIBC: "Việc nới lỏng một phần tư điểm là có cơ sở"

Tại CIBC, các nhà kinh tế hy vọng về một đợt cắt giảm, đồng thời thừa nhận rằng ngân hàng trung ương cũng có khả năng tạm dừng. Nhà kinh tế Avery Shenfeld cho biết trong một báo cáo mới: "Mức thuế quan mà Mỹ đưa ra đã tạo ra một mối nguy hiểm rõ ràng và hiện hữu về một cuộc suy thoái toàn cầu, vì vậy hầu hết các nhà đầu tư đều thấy có nhiều lý do để ngân hàng trung ương Canada cung cấp thêm biện pháp giảm lãi suất. Nhưng sau đó, những nhà đầu tư đó quyết định rằng quyết định 'tạm dừng' thuế quan ở mức 10% của Trump sẽ mang lại sự tạm dừng tương ứng trong việc cắt giảm lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Canada."

"Chúng tôi thấy mình thuộc thiểu số, tin rằng việc nới lỏng một phần tư điểm vẫn có cơ sở, và do đó đang đưa ra tỷ lệ cược tốt hơn một chút rằng Thống đốc Macklem sẽ thấy nó theo cách đó."

Hãy nhớ rằng, thời gian tạm dừng 10% của Trump được đặt ra để kết thúc sau 90 ngày, tại thời điểm đó thuế quan có thể có hiệu lực trở lại hoàn toàn, như trường hợp với ô tô sản xuất tại Canada. Shenfeld nói: "Rủi ro xảy ra với thuế quan trả đũa và thuế quan theo ngành hiện tại, để lại sự không chắc chắn đáng kể, một khu vực kinh doanh đang đóng băng các quyết định chi tiêu vốn trong khi chờ đợi sự rõ ràng và giảm niềm tin cho cả doanh nghiệp và hộ gia đình ở Canada."

"Rủi ro giảm rõ ràng đối với tăng trưởng của Canada vẫn còn, và báo cáo việc làm cuối cùng đã làm tăng thêm những lo ngại đó. Đúng vậy, lạm phát cũng tăng lên, và chúng ta sẽ thấy một số đợt tăng giá một lần từ thuế quan được áp dụng ở đây và chi phí cao hơn cho hàng hóa sản xuất tại Mỹ. Lời kêu gọi của chúng tôi phụ thuộc vào việc thấy một số sự hạ nhiệt trong các dữ liệu lạm phát được điều chỉnh theo mùa hàng tháng."

Trong trường hợp BoC hạ lãi suất chính sách, kỳ vọng của CIBC là "họ sẽ nhắc lại sự cảnh giác của mình đối với lạm phát, làm cho nó trở thành một đợt cắt giảm 'diều hâu' một chút."

Dự báo dài hạn: Lãi suất chính sách sẽ được hạ xuống 2,25% vào tháng 6 và giữ ở mức đó cho đến cuối năm.

The long-term forecast: The policy rate will be lowered to 2.25% by June and held at that level until the end of the year.

Scotiabank: "Dự đoán (lo lắng) của chúng tôi là giữ nguyên"

Giống như các đồng nghiệp của mình, nhà kinh tế Derek Holt của Scotiabank tin rằng quyết định hôm thứ Tư sẽ là một "quyết định khó khăn" đối với ngân hàng trung ương. Ông viết trong một báo cáo ngày 11 tháng 4: "Như thể sự không chắc chắn về chính sách của Mỹ không đủ thách thức để họ điều hướng, cũng có sự không chắc chắn về chính sách trong nước giữa một chiến dịch bầu cử. Dự đoán (lo lắng) của chúng tôi là giữ nguyên."

Trước hết, lạm phát vẫn là một nguyên nhân gây lo ngại, Holt chỉ ra. "Chúng ta sẽ nhận được số liệu mới cho tháng Ba vào thứ Ba, nhưng báo cáo cuối cùng cho thấy chúng ở mức 3,5% đến 4% trên cơ sở hàng tháng theo tỷ lệ được điều chỉnh theo mùa và hàng năm. Các thước đo cốt lõi này đã liên tục quá nóng kể từ tháng Năm năm ngoái."

Trong khi đó, có nhiều biến số có thể thúc đẩy lạm phát hơn nữa, chẳng hạn như kích thích tài khóa được tung ra bởi các cấp chính quyền khác nhau và thuế quan trả đũa của Canada. Holt giải thích: "Canada đã áp đặt thuế quan 25% đối với 60 tỷ đô la hàng nhập khẩu của Mỹ cộng với thuế quan 25% đối với phần nhập khẩu xe lắp ráp tại Mỹ không tuân thủ CUSMA/USMCA. Những mức giá cao hơn này sẽ bắt đầu xuất hiện trong giá phải trả rất sớm."

"Có những diễn biến khác đang diễn ra trong nền kinh tế ngoài nỗi ám ảnh về thuế quan," ông cũng nói. "Sự hội nhập đầy đủ hơn của làn sóng nhập cư vào nền kinh tế đại diện cho sự kích thích tụt hậu đối với thị trường nhà ở và tiêu dùng. […] Việc nới lỏng tiền tệ trước đó vẫn chưa hoàn toàn được thực hiện thông qua nền kinh tế theo cách tụt hậu. Các hộ gia đình Canada có tỷ lệ tiết kiệm cao và tích trữ tiết kiệm với nhu cầu bị dồn nén đối với nhà ở và tiêu dùng liên quan."

Dự báo dài hạn: Lãi suất chính sách sẽ được giữ ở mức 2,75% cho đến cuối năm.

Bản tiếng Việt của The Canada Life