“Đã đến lúc thực sự gạt bỏ những lo lắng về lạm phát sang một bên”

Thị trường đang đánh giá thấp mức độ kích thích tiền tệ mà Ngân hàng Canada (BoC) sẽ cung cấp, nhà kinh tế của Desjardins Group, Royce Mendes, lập luận, người bác bỏ những lo sợ phổ biến về lạm phát cốt lõi “dai dẳng” là “không gì hơn là một ảo ảnh.”

Do đó, ông nói rằng trọng tâm của BoC nên chuyển sang nền kinh tế Canada, hiện đang phải vật lộn với nhu cầu yếu và tỷ lệ thất nghiệp cao.

“Tôi nghĩ đã đến lúc thực sự gạt bỏ những lo lắng về lạm phát sang một bên và bắt đầu tập trung, về mặt chính sách của Ngân hàng Canada hoặc chính sách tài khóa, vào việc hỗ trợ nền kinh tế, với tỷ lệ thất nghiệp gần 7%,” Mendes nói trong một cuộc phỏng vấn với Yahoo Finance Canada.

Ông nói rằng hầu hết các dấu hiệu của lạm phát cốt lõi có vấn đề — các biện pháp loại bỏ thuế và các mặt hàng có giá cả thất thường để thể hiện tốt hơn các xu hướng cơ bản — có thể được truy tìm từ “một vài yếu tố riêng biệt, chỉ xảy ra một lần” đã hội tụ trong dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của tháng Tư.

Mendes chỉ ra ba yếu tố tạm thời:

Tiền thuê nhà: Dữ liệu của Cơ quan Thống kê Canada cho thấy một sự tăng vọt đột ngột, ngay cả khi các biện pháp dựa trên thị trường về giá thuê yêu cầu đang giảm. “Điều đó không có nghĩa là StatCan sai,” Mendes nói, “nhưng có lẽ phải mất sáu đến chín tháng để dữ liệu chính thức bắt kịp.”

Giá năng lượng: Các nhà cung cấp đã tăng giá vào tháng Tư sau khi thuế carbon được gỡ bỏ, bù đắp cho khoản giảm giá của người tiêu dùng. “Đó là một yếu tố chỉ xảy ra một lần,” Mendes nói.

Thuế quan: Tác động của thuế quan trả đũa đạt đỉnh vào đầu năm nay, Mendes lập luận. Đến tháng Bảy, các danh mục bị ảnh hưởng bởi thuế quan đã giảm xuống mức nhỏ nhất trong các số liệu lạm phát kể từ năm 2024.

“Với ba điều đó hội tụ, tháng Tư đã có một bản in lạm phát cốt lõi thực sự lớn,” Mendes nói. “Và bạn di chuyển ba tháng sau đó và tôi nghĩ mọi người đều đi đến kết luận rằng lạm phát cơ bản thực sự không mạnh mẽ đến thế.”

Với những áp lực đó đang giảm bớt, Mendes lập luận rằng thị trường không hoàn toàn định giá mức độ kích thích mà BoC có khả năng sẽ cung cấp.

“Những gì bạn nên mong đợi thấy là lợi suất trái phiếu ngắn hạn, lãi suất thị trường tiền tệ sẽ thấy một sự điều chỉnh hiện không được dự đoán hoặc ngụ ý bởi giá thị trường hiện tại,” ông nói.

Mendes nói rằng chi phí vay dài hạn, bao gồm lãi suất thế chấp, có thể không giảm nhiều, bởi vì lợi suất trái phiếu toàn cầu đang tăng có thể làm giảm tác động của việc cắt giảm lãi suất trong nước. Điều này là do phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn — khoản bồi thường thêm mà các nhà đầu tư yêu cầu để giữ trái phiếu dài hạn. “Ngân hàng có thể vạch ra lộ trình riêng của mình cho chính sách tiền tệ và có rất ít hạn chế,” Mendes nói. “Nhưng điều đó có thể không có nghĩa là lợi suất trái phiếu 10 năm giảm, điều rất quan trọng đối với các khoản thế chấp ở Canada.”

Bức tranh lạm phát đang cải thiện

Việc gỡ bỏ thuế quan trả đũa là một động lực đáng kể của triển vọng lạm phát đang cải thiện. Mendes nói rằng một số công ty tạp hóa hy vọng giá sẽ giảm do đó.

“Đó thậm chí không phải là giảm tốc lạm phát (disinflation) — đó là giảm phát (deflation) ở một số sản phẩm cụ thể,” ông nói.

Mendes cũng kỳ vọng lạm phát tiền thuê nhà sẽ hạ nhiệt khi dữ liệu chính thức bắt kịp với sự sụt giảm của thị trường, với khoảng tám tháng trễ. Và ông chỉ ra rằng tỷ lệ lạm phát hàng năm, không bị bóp méo bởi các điều chỉnh theo mùa, đã dưới hai phần trăm. “Thật khó để tranh cãi với điều đó. Không có tính thời vụ trong tỷ lệ hàng năm,” Mendes nói.

Nhà ở và nợ

Về nhà ở, Mendes thừa nhận rằng nếu chi phí vay giảm quá nhanh, việc cắt giảm lãi suất có thể làm bùng phát hoạt động trở lại. Nhưng ông lưu ý rằng tăng trưởng dân số đang chậm lại, thị trường căn hộ yếu kém, và các quy tắc mua nhà nước ngoài chặt chẽ hơn có nghĩa là “rủi ro đối với thị trường nhà ở hiện tại có nhiều mặt hơn so với trước đây.”

Ông lập luận rằng rủi ro lạm phát và đình lạm trên thực tế đã giảm đi kể từ khi gỡ bỏ thuế quan. “Rủi ro cho việc cắt giảm lãi suất ít hơn tôi đã ghi lại thực sự là nền kinh tế trở nên tốt hơn dự kiến và không cần nhiều thuốc như vậy,” Mendes nói.

Nhìn về phía trước, ông nói rằng có một cơ hội chiến lược đang bị đe dọa. Các nhà đầu tư toàn cầu đang đặt câu hỏi về sự phụ thuộc nặng nề của họ vào tài sản của Mỹ, và Canada — với tín dụng AAA, các thể chế mạnh mẽ và sự ổn định chính trị tương đối — có thể thu hút nhiều vốn hơn.

“Nhưng việc đưa nền kinh tế trở lại trạng thái khỏe mạnh hoàn toàn là chìa khóa,” Mendes nói. “Ngân hàng Canada càng chờ đợi lâu, tê liệt bởi sự không chắc chắn về lạm phát, thì cơ hội cho những dòng vốn đó đến càng ít.”

Yahoo Finance Canada