Kỳ vọng đang tăng cao về những gì chính phủ liên bang có thể nói trong ngân sách vào thứ Ba về lĩnh vực sôi nổi nhất trong thế giới tiền mã hóa (crypto).

Stablecoin — loại tài sản mã hóa nhằm mục đích phản ánh các loại tiền tệ trong thế giới thực chứ không phải thay thế chúng — đã phát triển đủ nhanh để làm dấy lên lo ngại rằng chúng cuối cùng có thể gây bất ổn tài chính của Canada nếu quốc gia này không thay đổi cách tiếp cận của mình.

Đã có những lời kêu gọi ngày càng tăng về việc đơn giản hóa các quy tắc để dễ dàng ra mắt các stablecoin liên kết với đồng đô la Canada, và ngăn chặn khả năng chảy máu vốn ra khỏi đất nước.

Didier Lavallée, Giám đốc điều hành của công ty tài sản kỹ thuật số Tetra Digital Group, nói: “Tối thiểu, từ góc độ chủ quyền, người Canada nên muốn có một stablecoin Canada.”

Mối lo ngại đã gia tăng kể từ khi Mỹ thông qua luật vào mùa hè vừa qua, thiết lập các quy tắc rõ ràng xung quanh lĩnh vực này, và củng cố hơn nữa sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong không gian được quảng cáo là chuyển tiền nhanh hơn và rẻ hơn.

Vì stablecoin được tạo ra để phản ánh giá trị của các loại tiền tệ thông thường, các nhà phát hành cần mua các tài sản thực (như đô la Mỹ) để dự trữ cho chúng. Việc không có stablecoin neo vào đồng đô la Canada có nghĩa là nhiều tiền hơn chảy ra khỏi Canada, và vào đô la Mỹ cùng trái phiếu chính phủ Mỹ.

Ron Morrow (Giám đốc điều hành mảng thanh toán tại Ngân hàng Trung ương Canada) nói vào tháng 9: “Canada cũng nên cân nhắc lợi ích của quy định stablecoin liên bang.”

Timothy Lane, cựu đồng nghiệp của Thống đốc BoC Ron Morrow, người đã từ chức Phó Thống đốc vào năm 2022, đã đưa ra nhận định thẳng thắn hơn trong một báo cáo tháng 10 cho Viện Rủi ro Toàn cầu (Global Risk Institute):

“Stablecoin đang trở nên quá quan trọng để bị bỏ qua,” ông Lane nói.

“Hiện đang có cảm giác cấp bách ngày càng tăng về việc thiết lập một khung pháp lý đồng bộ để quản lý stablecoin ở Canada.”

Peter Routledge, người đứng đầu cơ quan quản lý ngân hàng của Canada, cũng cho biết ông lo lắng về không gian đang phát triển nhanh chóng này và sẽ theo dõi sát sao ngân sách vào ngày 4 tháng 11. Trong khi đó, John Ruffolo, đối tác quản lý tại Maverix Private Equity, là một trong những người thẳng thắn nhất về sự cần thiết phải phản ứng.

Mối lo ngại lớn nhất của ông Ruffolo là một số người dân và doanh nghiệp có thể bắt đầu để tiền trong lĩnh vực stablecoin, thay vì trong tiền gửi ngân hàng.

Đây chính là cách stablecoin đạt được sức hút ban đầu: là một nơi ổn định để các nhà giao dịch tiền mã hóa gửi tiền giữa các giao dịch, mà không cần phải chuyển đổi trở lại tiền tệ thông thường.

Do các ngân hàng sử dụng tiền gửi làm neo cho hoạt động cho vay, ông Ruffolo cảnh báo rằng ngay cả khi 5% tiền gửi ngân hàng Canada (khoảng 135 tỷ CAD) chuyển sang các stablecoin của Mỹ, điều này sẽ tạo ra hiệu ứng dây chuyền, xóa sổ tới 675 tỷ CAD năng lực cho vay trong nước.

Những lời kêu gọi gia tăng đã làm tăng kỳ vọng về một số động thái từ chính phủ liên bang. Tuy nhiên, do những lời hứa trong quá khứ như open banking (ngân hàng mở) đã được triển khai chậm chạp như thế nào, một số công ty như Tetra đã không chờ đợi thay đổi mà tự đẩy mạnh phát triển stablecoin của riêng mình.

Ông Lavallée nhận xét: “Đổi mới tài chính ở đất nước này mất khá nhiều thời gian.”

Vì Tetra đã được đăng ký là một công ty ủy thác Canada, ông Lavallée nhìn thấy một con đường dễ dàng hơn so với các công ty khác để nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý thông qua hệ thống hiện tại.

Nỗ lực của Tetra cũng nhận được sự thúc đẩy từ các nhà đầu tư lớn như Wealthsimple, National Bank, ATB Financial và Shopify, những đơn vị đã đóng góp vào khoản tài trợ 10 triệu CAD để giúp chuẩn bị cho việc phát hành stablecoin dự kiến vào đầu năm sau.

Transactix Financial Inc. đã công bố kế hoạch vào tháng 5 để tiến hành phát triển token của riêng mình.

Loon Technology Inc. vừa thông báo vào tuần trước rằng họ đã huy động được 3 triệu CAD để phát triển stablecoin liên kết với đồng đô la Canada của mình.

Các công ty này đều đang nỗ lực để điều hướng trong một hệ thống hiện có mà một số người, ít nhất, không quá lo lắng về nó.

Ông Grant Vingoe, người đứng đầu Ủy ban Chứng khoán Ontario (OSC) — cơ quan đã đi đầu trong việc giám sát stablecoin — tin rằng cách tiếp cận hiện tại của Canada đang hoạt động hiệu quả:

“Tôi nghĩ nó đang hoạt động tốt,” ông Vingoe nói.

Ông Vingoe so sánh cách tiếp cận của Canada với cách làm của Mỹ. Trong khi Mỹ đã sử dụng luật, ông cho rằng cách tiếp cận của Canada là làm việc trực tiếp với từng nhà phát hành, điều này dễ thích nghi hơn trong không gian tiền mã hóa thay đổi nhanh chóng:

“Có nhiều điều đáng nói về một cách tiếp cận cá nhân hóa hơn, tương tác trực tiếp, nơi bạn bày tỏ các mối quan ngại và yêu cầu của mình... thay vì cố gắng luật hóa nó một lần và mãi mãi.”

Cho đến nay, cách tiếp cận này đã mang lại kết quả là một nhà phát hành duy nhất (Circle) nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý đối với stablecoin neo vào đồng đô la Mỹ của họ.

Tuy nhiên, ông Vingoe vẫn bày tỏ sự hoài nghi về mức độ ứng dụng thực tế của stablecoin trong tương lai:

“Tôi nghĩ đó vẫn là một câu hỏi mở về việc liệu stablecoin có được sử dụng rộng rãi như một cơ chế thanh toán hay không.”

Ông cho rằng những cải tiến đối với hệ thống thanh toán hiện có có thể cuối cùng sẽ tốt hơn hoặc hiệu quả hơn.

Một số người đã chỉ ra khả năng các ngân hàng trung ương tự phát hành tiền tệ kỹ thuật số của riêng họ (CBDC), mặc dù Ngân hàng Canada đã gác lại công việc về những nỗ lực như vậy.

Các ngân hàng truyền thống cũng đang nỗ lực thích ứng với sự quan tâm ngày càng tăng đối với tiền kỹ thuật số.

SWIFT (hệ thống tư nhân củng cố dòng tiền ngân hàng toàn cầu) đã thông báo vào cuối tháng 9 rằng họ đang làm việc “với tốc độ nhanh” để bổ sung một sổ cái kỹ thuật số dựa trên blockchain. Điều này nhằm cho phép thanh toán xuyên biên giới theo thời gian thực và liên tục 24/7.

Các ngân hàng lớn của Canada, bao gồm RBC và TD Bank Group, nằm trong số hơn 30 tổ chức tham gia nỗ lực này.

Ông Vingoe (người đứng đầu OSC) cũng chỉ ra những lo ngại về mức độ stablecoin được sử dụng rộng rãi cho mục đích bất hợp pháp. Ông nhấn mạnh rằng Canada nên tìm ra con đường riêng, thay vì bắt chước người khác:

“Tôi hơi lo lắng về tốc độ dẫn đến một kiểu hiệu ứng a dua (bandwagon effect).”

Mặc dù không rõ tốc độ tăng trưởng ở Canada sẽ như thế nào, thị trường stablecoin toàn cầu được dự kiến sẽ bùng nổ (balloon). 

Citigroup cho biết trong một báo cáo tháng 9 rằng tổng lượng stablecoin toàn cầu sẽ tăng từ khoảng 200 tỷ USD vào đầu năm 2025 lên 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 (kịch bản cơ sở), hoặc 4 nghìn tỷ USD (kịch bản lạc quan).

Về phía chính phủ liên bang, người phát ngôn Bộ Tài chính Benoit Sabourin cho biết trong một tuyên bố rằng họ đang tích cực làm việc về vấn đề này.

“Chính phủ tiếp tục làm việc chặt chẽ với các cơ quan quản lý liên bang và tỉnh bang để đánh giá những rủi ro này và đánh giá các biện pháp có thể được xem xét để giảm thiểu chúng, đồng thời đảm bảo rằng các cơ hội không bị bỏ lỡ.”

The Canadian Press