Không giống như năm 2021, rủi ro lạm phát hiện nay dường như có hạn

Quyết định của Ngân hàng Trung ương Canada về việc giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,75% trong tuần này đang bị các nhà kinh tế đặt câu hỏi, những người cho rằng điều kiện kinh tế hiện tại đòi hỏi phải cắt giảm lãi suất.

Jeremy Kronick, phó chủ tịch Viện C.D. Howe, và Steve Ambler, giáo sư kinh tế tại Đại học Québec tại Montréal, lập luận rằng ngân hàng trung ương đã bỏ lỡ cơ hội hỗ trợ một nền kinh tế đang chậm lại.

Mặc dù quyết định tạm dừng phù hợp với kỳ vọng thị trường — chỉ có 20% khả năng cắt giảm đã được định giá — Kronick và Ambler viết trong một bài xã luận trên tờ Globe and Mail rằng một số chỉ số cho thấy sự yếu kém kinh tế tiềm ẩn lớn hơn những lo ngại về lạm phát lõi gia tăng.

Kronick và Ambler chỉ ra rằng việc cắt giảm lãi suất có thể là không thể tránh khỏi trong tương lai gần và cho rằng hành động sớm hơn có thể giảm rủi ro nền kinh tế rơi vào suy thoái.

Tăng trưởng GDP quý đầu tiên đạt 2,2% hàng năm dường như mạnh hơn dự kiến, nhưng Kronick và Ambler nói rằng các con số không thể hiện đầy đủ bức tranh. Phần lớn tăng trưởng đến từ hoạt động xuất khẩu, một phần do các công ty Hoa Kỳ đẩy nhanh việc mua hàng trước khi áp dụng thuế quan. Nhu cầu trong nước vẫn yếu, với chi tiêu tiêu dùng tăng trưởng tối thiểu và hình thành vốn cố định tổng hợp tiếp tục giảm.

Dữ liệu thị trường lao động cũng cho thấy điều kiện đang yếu đi. Tổng số việc làm giảm hơn 30.000 vào tháng 3 và không có mức tăng ròng nào vào tháng 4, bất chấp việc tuyển dụng tạm thời liên quan đến bầu cử liên bang. Lao động trong độ tuổi cốt lõi — những người từ 25 đến 54 tuổi — đã mất ròng 36.000 việc làm vào tháng 4.

Kronick và Ambler lưu ý rằng việc mất việc làm ở nhóm này, vốn thường có sự gắn bó chặt chẽ với thị trường lao động, thường là dấu hiệu sớm của việc sa thải. Tỷ lệ thất nghiệp quốc gia lại tăng vào tháng 4, đạt 6,9%.

Hoạt động nhà ở cũng đã chậm lại. Doanh số bán nhà tháng 3 là mức thấp nhất trong tháng đó kể từ năm 2009. Tỷ lệ doanh số bán hàng trên danh sách mới giảm xuống mức cuối cùng được thấy vào tháng 2 năm 2009, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Kỳ vọng rằng nhu cầu nhà ở sẽ phục hồi sau khi lãi suất qua đêm đạt đỉnh 5% đã không thành hiện thực, trong bối cảnh sự không chắc chắn dai dẳng và áp lực liên quan đến thuế quan.

Lạm phát lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, với CPI-trim ở mức 3,1% và CPI-median ở mức 3,2%. Tuy nhiên, lạm phát chung đã giảm xuống 1,7%, phần lớn là do việc loại bỏ thực tế khoản thuế carbon liên bang. Theo Kronick và Ambler, sự khác biệt này là quan trọng, vì sự sụt giảm trong lạm phát chung chỉ cung cấp hướng dẫn hạn chế về xu hướng giá dài hạn. Họ lập luận rằng áp lực lạm phát lõi có thể giảm bớt nếu sự yếu kém kinh tế kéo dài.

So sánh các điều kiện tiền tệ hiện tại với năm 2021, họ chỉ ra rằng tăng trưởng trong các tổng hợp tiền tệ rộng — thường liên quan đến lạm phát tương lai — vẫn thấp hơn nhiều hiện nay, làm giảm khả năng áp lực lạm phát tái diễn.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Canada có thể đã đối mặt với những thách thức trong việc truyền đạt việc cắt giảm lãi suất trong khi lạm phát lõi vẫn tăng cao, Kronick và Ambler tin rằng việc trì hoãn cắt giảm lãi suất sẽ có nguy cơ làm chậm lại nền kinh tế sâu hơn.

Họ lưu ý rằng bốn trong số sáu ngân hàng lớn của Canada dự báo ít nhất một quý tăng trưởng GDP âm vào năm 2025, với ba ngân hàng dự kiến hai quý. Trong bối cảnh đó, họ khẳng định, việc cắt giảm lãi suất hiện nay sẽ là bước đi thích hợp.

© 2025 Canadian Mortgage Professional.

Bản tiếng Việt của The Canada Life