Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ có một cái nhìn mới về số liệu lạm phát quốc gia trong tuần này – một bức tranh vốn đặc biệt mờ mịt gần đây giữa những thay đổi về thuế và chiến tranh thương mại.

Cơ quan Thống kê Canada dự kiến sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 vào thứ Ba.

Dữ liệu tài chính cho thấy sự đồng thuận giữa các nhà kinh tế là lạm phát đã tăng lên 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng trước.

Các số liệu tháng 4 cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm đã giảm mạnh xuống 1,7%, phần lớn nhờ vào sự sụt giảm giá xăng liên quan đến việc chấm dứt thuế carbon tiêu dùng.

Benjamin Reitzes, giám đốc điều hành mảng lãi suất Canada và chiến lược gia vĩ mô của BMO, cho biết ông kỳ vọng lạm phát sẽ giảm hai điểm xuống 1,5% trong tháng 5. Ông chỉ ra sự chậm lại của lạm phát nhà ở và mức tăng giá xăng nhỏ hơn so với cùng kỳ năm ngoái là nguyên nhân cho sự giảm nhẹ này.

Nhưng BoC sẽ không chỉ phân tích con số tiêu đề khi cố gắng thiết lập lãi suất chuẩn của mình trong một thế giới ngày càng bất ổn.

Reitzes nói: "Thực tế là, họ không chỉ nhìn vào một con số. Họ xem xét một số chỉ số lạm phát khác nhau để thực sự cố gắng tìm ra xu hướng cơ bản là gì."

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada, Tiff Macklem, đã gọi bức tranh lạm phát hiện tại là "phức tạp" trong bài phát biểu tại Hội đồng Thương mại St. John's ở Newfoundland và Labrador vào thứ Tư tuần trước.

Ông cho biết, "sự vững chắc" trong lạm phát cơ bản gần đây có thể là những dấu hiệu ban đầu cho thấy cuộc chiến thương mại với Hoa Kỳ đang tác động đến lạm phát.

Ngân hàng trung ương cho đến nay đã bị cản trở bởi sự không chắc chắn liên quan đến tranh chấp thuế quan, giữ lãi suất chính sách ổn định ở mức 2,75% hai lần liên tiếp khi chờ đợi sự rõ ràng về việc các hạn chế thương mại sẽ tác động đến lạm phát như thế nào.

Mặc dù bản thân các loại thuế quan và thuế đối kháng có thể đẩy giá cho các doanh nghiệp lên cao, nhưng ngân hàng vẫn chưa rõ các công ty sẽ chuyển các chi phí đó cho khách hàng nhanh chóng như thế nào.

Sự chậm lại của nền kinh tế do đó cũng có thể khiến các doanh nghiệp và người tiêu dùng hạn chế chi tiêu, giữ cho áp lực lạm phát tương đối ổn định.

Các yếu tố gây nhiễu và biện pháp đo lường

Katherine Judge, nhà kinh tế cấp cao tại CIBC Capital Markets, cho biết lạm phát có thể tăng nhẹ do thuế quan.

Bà nói trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Sáu: "Sự tăng tốc trong tốc độ hàng tháng sẽ phần lớn liên quan đến giá lương thực đang chịu tác động của thuế đối kháng và giá hàng hóa cốt lõi có thể bắt đầu phản ánh các loại thuế quan rộng hơn."

"Chúng tôi kỳ vọng lạm phát tiền thuê nhà sẽ giảm tốc sau một đợt tăng bất ngờ vào tháng 4, và phù hợp với dữ liệu ngành, chống lại sự tăng giá lương thực."

Judge lưu ý rằng số liệu lạm phát sắp tới sẽ phản ánh những điều chỉnh mà Cơ quan Thống kê Canada đã thực hiện đối với rổ CPI của mình, nhưng cho biết những thay đổi như vậy thường không có tác động đáng kể đến con số tiêu đề.

Reitzes cho biết việc xác định tác động của thuế quan đối với dữ liệu lạm phát rất khó khăn.

Ông nói: "Ngân hàng Trung ương Canada chắc chắn đang theo dõi điều đó."

"Đội ngũ các nhà kinh tế mà họ có sẽ phân tích tất cả dữ liệu đó và tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào của điều đó."

Lạm phát lương thực đã mạnh hơn một chút trong những tháng gần đây, điều mà Reitzes lưu ý là một lĩnh vực mà Canada đang áp dụng thuế đối kháng. Nhưng ông cũng nói rằng đó có thể là tác động chậm từ sự suy yếu của đồng đô la Canada vào đầu năm hiện đang ảnh hưởng đến giá lương thực.

Một nguồn nhiễu khác trong dữ liệu lạm phát là những thay đổi về thuế của chính phủ liên bang vào đầu năm.

Đầu tiên, kỳ nghỉ thuế GST hai tháng của Ottawa đã làm sai lệch dữ liệu giá trên một loạt các mặt hàng tạp hóa, quà tặng và nhu yếu phẩm gia đình, và hiện tại việc chấm dứt thuế carbon tiêu dùng đang làm giảm lạm phát tổng thể.

Nhưng tác động đó sẽ chỉ kéo dài trong một năm và sẽ không còn được so sánh lạm phát sau 12 tháng.

Macklem cho biết ngân hàng trung ương ngày càng đặt nặng các biện pháp CPI loại bỏ ảnh hưởng từ các thay đổi về thuế để mang lại sự rõ ràng.

Ông lưu ý hôm thứ Tư rằng lạm phát không bao gồm thuế là 2,3% vào tháng 4 – mạnh hơn so với dự kiến của ngân hàng trung ương.

Macklem cũng báo hiệu hôm thứ Tư rằng Ngân hàng Trung ương Canada đang xem xét kỹ hơn các biện pháp lạm phát cốt lõi mà họ ưa thích.

Những con số lạm phát cốt lõi này hiện đang chạy trên ba phần trăm, nhưng Macklem cũng cảnh báo có "khả năng có một số biến dạng" có thể đang "phóng đại" áp lực giá.

Các biện pháp thay thế của lạm phát cốt lõi đang thấp hơn, vì vậy ông nói rằng ngân hàng đang xem xét một loạt các yếu tố khi đánh giá lạm phát sẽ diễn biến như thế nào tiếp theo.

Macklem nói: "Có một số biến động bất thường. Vì vậy, điều này là tạm thời hay dai dẳng, tôi nghĩ vẫn còn là một câu hỏi mở."

Ngân hàng Trung ương Canada sẽ xem xét hai báo cáo lạm phát trước khi đưa ra quyết định về lãi suất tiếp theo vào ngày 30 tháng 7.

Nếu lạm phát cho thấy các dấu hiệu được kiểm soát tốt trong những báo cáo đó, Reitzes cho biết Ngân hàng Trung ương Canada có thể tìm thấy cơ hội để giảm lãi suất nhằm thúc đẩy nền kinh tế khi đối mặt với thuế quan.

Ông nói: "Họ có thể sẽ tận dụng cơ hội đó, nhưng lạm phát cần phải cung cấp cho họ điều đó. Và hiện tại nó không làm như vậy."

© 2025 The Canadian Press

Bản tiếng Việt của The Canada Life