Ngân hàng Trung ương Canada có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp thứ bảy liên tiếp vào thứ Tư, khi đất nước này chuẩn bị đối mặt với một cuộc chiến thương mại có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái, trừ khi có một giải pháp nhanh chóng.

Các nhà kinh tế và thị trường dự đoán các nhà hoạch định chính sách, dưới sự dẫn dắt của Thống đốc Tiff Macklem, sẽ giảm lãi suất chính sách xuống còn 2,75%, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022.

Sự bất định do loạt thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump gây ra có thể sẽ buộc ngân hàng trung ương phải tiếp tục cắt giảm lãi suất để giảm thiểu thiệt hại kinh tế. Nếu không có cuộc chiến thương mại, sự phục hồi mạnh mẽ hơn dự kiến của nền kinh tế Canada và dấu hiệu lạm phát cơ bản dai dẳng có thể đã biện minh cho việc tạm dừng chu kỳ nới lỏng tiền tệ.

“Dựa trên dữ liệu gần đây, tôi không nghĩ họ sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này,” Veronica Clark, một nhà kinh tế tại Citigroup, cho biết qua email. “Nhưng dữ liệu đó giờ đây đã khá cũ và không phản ánh điều kiện hiện tại của thuế quan.”

Tuần trước, Trump đã áp thuế 25% lên hầu hết hàng hóa từ Canada và Mexico, nhưng sau đó hứa sẽ hoãn một tháng đối với những mặt hàng tuân thủ hiệp định thương mại Bắc Mỹ. Ông cũng đe dọa áp thuế lớn mới đối với gỗ và sữa từ Canada. Thuế quan 50% đối với thép và nhôm Canada dự kiến có hiệu lực vào thứ Tư.

Canada đã đáp trả bằng cách áp thuế lên 30 tỷ CAD (20,8 tỷ USD) hàng hóa Mỹ và cam kết mở rộng thuế lên 155 tỷ CAD giá trị sản phẩm vào ngày 2 tháng 4, trừ khi Nhà Trắng rút lui hoặc hai bên có thể đàm phán một lối thoát.

Nhiệm vụ của ngân hàng trung ương trong bối cảnh thương mại thay đổi nhanh chóng là tiếp tục truyền đạt rằng họ có thể điều chỉnh lãi suất để giảm bớt cú sốc kinh tế.

Tuy nhiên, Macklem có thể sẽ nhắc lại rằng chính sách tiền tệ chỉ có giới hạn trong việc giải quyết vấn đề. Cuộc chiến thuế quan sẽ đi kèm với một cú sốc lạm phát, hạn chế phản ứng của ngân hàng so với thời kỳ đại dịch Covid-19, khi lãi suất chính sách giảm xuống 0,25%.

Các nhà kinh tế ước tính rằng thuế quan của Trump lên Canada, kết hợp với sự đáp trả, sẽ làm giảm 2 đến 4 điểm phần trăm tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của nước này.

Ngân hàng trung ương cũng dự đoán mức thiệt hại kinh tế tương tự. Trong một bài phát biểu tháng trước, Macklem cho biết một cuộc tranh chấp thương mại kéo dài sẽ xóa sạch tăng trưởng và khiến sản lượng của Canada giảm gần 3% trong hai năm. Tuy nhiên, trong dự báo của mình, ngân hàng cho rằng các yếu tố đẩy giá tăng sẽ vượt trội hơn so với áp lực giảm giá – khiến lạm phát gia tăng.

Mặc dù ngân hàng trung ương đã giảm bớt sự chú ý đến mức tăng giá cơ bản gần đây, lạm phát cơ bản trung bình đạt 2,7% trong tháng 1 và đã duy trì ở mức đó trong nhiều tháng, làm gia tăng lo ngại.

Sự bất định về thuế quan trái ngược hoàn toàn với dữ liệu nội địa đang mạnh lên của Canada. Tăng trưởng kinh tế tăng tốc lên mức 2,6% hàng năm vào cuối năm ngoái, nhờ sự phục hồi trong tiêu dùng hộ gia đình và nhà ở – những lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất đã cảm nhận được một số hỗ trợ từ việc cắt giảm lãi suất.

Giảm nhẹ nỗi đau

Vào tháng 1, Macklem cho biết chính sách tiền tệ không thể sửa chữa thiệt hại do chiến tranh thương mại gây ra. Thay vào đó, ông xem vai trò của ngân hàng trung ương là hạn chế nỗi đau từ cú sốc kinh tế, làm dịu quá trình điều chỉnh.

“Nhiệm vụ của ngân hàng là nhìn xa hơn một hoặc hai tháng. Nó không thể mở lại một nhà máy đã đóng cửa chỉ với vài lần cắt giảm lãi suất, nhưng nó có thể hỗ trợ nhu cầu nội địa như một biện pháp bù đắp,” Avery Shenfeld, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Imperial Canada, viết trong một báo cáo gửi nhà đầu tư.

Các nhà hoạch định chính sách bắt đầu cắt giảm chi phí vay từ mức 5% vào tháng 6 năm ngoái, khi ngân hàng nhận thấy đủ bằng chứng rằng họ đã kiềm chế được lạm phát, vốn giảm xuống mức mục tiêu 2% trong quý ba năm 2024.

Dù ngân hàng trung ương không đưa ra hướng dẫn cụ thể về lãi suất tại cuộc họp tháng 1, tóm tắt các cuộc thảo luận cho thấy các nhà hoạch định chính sách đã chọn nới lỏng một phần vì sự bất định ngày càng tăng do các mối đe dọa thuế quan của Trump gây ra.

Toàn bộ các biện pháp thuế trả đũa của Canada vẫn chưa được triển khai, và đồng loonie – dù yếu – chưa mất giá quá mạnh so với đồng đô la Mỹ như có thể xảy ra nếu chiến tranh thương mại kéo dài. Những yếu tố này có khả năng làm phức tạp phản ứng của ngân hàng trung ương.

Việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm trong tuần này sẽ đưa chi phí vay vào giữa phạm vi trung lập – mức lãi suất lý thuyết không hạn chế cũng không kích thích nền kinh tế. Thị trường và các nhà kinh tế cho rằng ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ giảm lãi suất xuống mức thấp nhất là 2% trong năm nay.

©2025 Bloomberg L.P.

Bản tiếng Việt của The Canada Life