Ngân hàng Trung ương Canada phần lớn đã đứng ngoài cuộc khi cố gắng nắm bắt được cách thuế quan của Hoa Kỳ sẽ tác động đến nền kinh tế — và một số nhà kinh tế cho rằng họ có thể sẽ tiếp tục giữ nguyên.

Sau khi cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 3, ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 2,75% vào tháng 4 và tháng 6.

Với số liệu việc làm tháng trước cho thấy một mức tăng bất ngờ và mức lạm phát lõi ổn định ở khoảng 3%, các nhà kinh tế hiện nay rộng rãi dự đoán ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục giữ nguyên mức lãi suất trong quyết định tiếp theo vào ngày 30 tháng 7.

Ngân hàng trung ương hạ lãi suất chính sách khi muốn khuyến khích chi tiêu và thúc đẩy nền kinh tế nhưng vẫn giữ chi phí vay cao khi có lo ngại lạm phát có thể tăng tốc.

Hầu hết các nhà kinh tế dự kiến Ngân hàng Trung ương Canada sẽ thực hiện ít nhất một hoặc hai lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm nữa trong những tháng tới.

Họ cho rằng, lãi suất thấp hơn sẽ giúp củng cố nền kinh tế trong cuộc chiến thương mại.

RBC: Không nên cắt giảm lãi suất thêm

RBC nằm trong một nhóm nhỏ cho rằng Ngân hàng Trung ương Canada không nên cắt giảm lãi suất thêm vào thời điểm hiện tại.

Frances Donald, nhà kinh tế trưởng của RBC, cho biết ngân hàng trung ương có thể chọn cắt giảm lãi suất một lần nữa trong bối cảnh nền kinh tế có "những điểm yếu" — như thị trường nhà ở mềm yếu và sự chậm lại mạnh mẽ ở các ngành bị ảnh hưởng bởi thuế quan như sản xuất.

Tuy nhiên, bà nói trong một cuộc phỏng vấn: "Mặt khác, điều đáng xem xét là liệu việc Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm lãi suất có thực sự giúp ích cho những gì đang gây tổn hại cho nền kinh tế Canada hay không?"

Donald lưu ý rằng lãi suất chính sách là một công cụ rộng lớn ảnh hưởng đến mọi người dân Canada — và mọi thị trường — bất kể nhu cầu hỗ trợ của họ.

Điều đó có nghĩa là Windsor, Ontario, một khu vực nhạy cảm với thuế quan, nơi tỷ lệ thất nghiệp hiện đang ở mức hơn 11%, sẽ nhận được cùng một gói kích thích từ việc cắt giảm lãi suất như Victoria, British Columbia, nơi tỷ lệ thất nghiệp hiện chỉ ở mức 3,9%.

"Cắt giảm lãi suất có lẽ không phù hợp trong một nền kinh tế như vậy," Donald nói.

Thay vào đó, RBC cho rằng các thị trường như Windsor cần sự chính xác của chính sách tài khóa hỗ trợ từ chính phủ.

Donald cho biết Ngân hàng Trung ương Canada đã cắt giảm lãi suất 2,25 điểm phần trăm trong năm qua, và sự hỗ trợ đó chỉ mới bắt đầu thấm vào nền kinh tế.

Bà nói, ngân hàng trung ương hiện có thể trao lại quyền chủ động cho chính phủ liên bang mà không cần phải cung cấp thêm nhiều hỗ trợ cho nền kinh tế, trừ khi có dấu hiệu về một sự suy thoái rộng hơn bắt đầu xuất hiện.

Donald cho biết RBC có cái nhìn lạc quan hơn về nền kinh tế so với một số nhà dự báo khác, kỳ vọng tăng trưởng sẽ tăng lên trong suốt phần còn lại của năm nhờ chi tiêu tiêu dùng kiên cường và sự phục hồi kỳ vọng trong niềm tin kinh doanh.

Oxford Economics: Suy thoái và lạm phát sẽ không cho phép cắt giảm lãi suất

Tuy nhiên, Oxford Economics, vốn dự đoán Canada đã rơi vào suy thoái và sẽ kéo dài đến hết năm, cũng dự kiến sẽ không có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào từ ngân hàng trung ương.

Công ty này cho biết trong một triển vọng cập nhật trong tuần này rằng mặc dù họ kỳ vọng việc mất việc làm sẽ tăng tốc trong những tháng tới, họ cũng thấy lạm phát tăng lên 3% vào giữa năm 2026 nhờ thuế quan và căng thẳng chuỗi cung ứng liên quan.

Oxford Economics lập luận rằng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ muốn chống lại bất kỳ sự gia tăng tiềm năng nào của giá cả và sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ngay cả khi cuộc chiến thương mại làm đình trệ tăng trưởng.

Donald cho biết sau khi lạm phát tăng vọt trong đại dịch, người tiêu dùng có thể cảm thấy "bị tổn thương" khi những áp lực giá cả mới nổi lên xung quanh họ.

Bà nói: "Người Canada đã trải qua một cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt rất nghiêm trọng và đây là một Ngân hàng Trung ương Canada có khả năng sẽ nghiêng về phía muốn ngăn chặn một vòng thứ hai."

BMO và Capital Economics: Vẫn có thể có cắt giảm

Trong khi đó, BMO hiện có ba lần cắt giảm lãi suất nữa trong dự báo của mình, với lần cuối cùng sẽ diễn ra vào tháng 3 năm sau.

Nhưng nhà kinh tế trưởng của BMO, Doug Porter, thừa nhận các lập luận cho việc cắt giảm ít hơn, nếu có, đang ngày càng tăng.

Ông nói trong một cuộc phỏng vấn sau khi công bố số liệu lạm phát hôm thứ Ba: "Nếu bạn nhìn vào những gì thị trường tài chính đang mong đợi, và họ thường là những người đánh giá rất tốt, vào thời điểm này họ thực sự chỉ tìm kiếm một lần cắt giảm nữa."

Porter cho biết chính phủ liên bang dự kiến sẽ nhanh chóng tăng chi tiêu, đặc biệt là vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng, trong những tháng tới, giảm bớt áp lực cho Ngân hàng Canada trong việc cắt giảm lãi suất.

Stephen Brown, phó kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ tại Capital Economics, tin rằng không hợp lý khi kỳ vọng ngân hàng trung ương đã dừng việc cắt giảm khi tỷ lệ thất nghiệp giữ gần 7% và sản lượng kinh tế thấp hơn nhiều so với tiềm năng.

Ông nói: "Tôi nghĩ khá khó có khả năng chúng ta đang ở một vị trí mà nền kinh tế không cần bất kỳ đợt cắt giảm nào."

Ở mức 2,75%, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Trung ương Canada đang ở giữa cái gọi là "phạm vi trung tính", nơi chính sách tiền tệ không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Brown cho biết ông dự kiến lãi suất chính sách có thể sẽ giảm xuống 2,25% trước khi chu kỳ nới lỏng của ngân hàng trung ương kết thúc, mang lại một số động lực cho nền kinh tế thông qua sự không chắc chắn về thương mại.

Donald tin rằng Ngân hàng Trung ương Canada đang ở vị trí tốt ở giữa phạm vi trung tính của mình — có thể xoay trục thấp hơn với một vài lần cắt giảm lãi suất nếu cần hoặc giữ lãi suất cao nếu lạm phát vẫn dai dẳng trong những tháng tới.

Bà cho biết bà không mong đợi việc tăng lãi suất sẽ diễn ra sớm, nhưng lập luận rằng Ngân hàng Canada duy trì sự linh hoạt tổng thể bằng cách giữ nguyên lãi suất chính sách cho đến khi dữ liệu cho biết nên di chuyển theo hướng nào.

"Họ có thể chọn duy trì ở mức này trong một đến hai năm tới, chờ đợi một cú sốc tiếp theo, có thể đi theo một hướng này hoặc hướng khác."

The Canadian Press