Giám đốc điều hành của công ty điều hành sàn giao dịch chứng khoán TMX Group Inc. có một danh sách mong muốn cải thiện thị trường vốn của Canada để ứng phó với cuộc chiến thương mại do Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đe dọa.

Đứng đầu danh sách của John McKenzie: Ontario cuối cùng sẽ tham gia cùng các tỉnh khác để tạo ra một hệ thống "hộ chiếu" quốc gia nhằm giảm chi phí và gánh nặng quản lý đối với việc niêm yết công khai và tiếp cận thị trường vốn của quốc gia này.

"Là nơi có hơn 3.000 công ty phát hành của Canada, ý tưởng có thể phá bỏ các rào cản thương mại và quản lý (khiến việc kinh doanh giữa các tỉnh trở nên khó khăn) chỉ có thể giúp các công ty nhỏ của Canada mở rộng quy mô tốt hơn", ông cho biết.

Hệ thống hộ chiếu được tạo ra cách đây 20 năm và được thiết kế để các công ty chỉ phải giải quyết với một trong 13 cơ quan quản lý cấp tỉnh và vùng lãnh thổ. Sau đó, họ có thể tuân thủ một bộ quy định pháp lý thống nhất trên toàn hệ thống quốc gia. Chỉ có một trở ngại, nhưng đó là một trở ngại lớn: Ủy ban Chứng khoán Ontario (OSC), cơ quan quản lý chứng khoán lớn nhất cả nước, đã không ký vào.

"Nếu bạn là một công ty đã đăng ký ở các khu vực khác của đất nước, bạn cũng phải đăng ký ở Ontario", McKenzie, người đã dành hai thập kỷ đầu tiên tại TMX ở các vị trí chiến lược doanh nghiệp cấp cao, phát triển và tài chính và tận mắt chứng kiến tác động của hệ thống quản lý bị chia rẽ đối với nhiều công ty, cho biết.

Ông cho biết các doanh nghiệp nhỏ hơn, hướng đến tăng trưởng bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Thời gian dành cho một lớp quản lý bổ sung rất tốn kém đối với họ vì phí giấy tờ và tư vấn pháp lý cao hơn và vì thời gian quản lý bị kéo ra khỏi các hoạt động cốt lõi của công ty.

Ông cho biết "Đó là gánh nặng và sự phức tạp đáng kể khi xây dựng doanh nghiệp của bạn".

Danh sách mong muốn của McKenzie không chỉ giới hạn ở quy định về chứng khoán. Ông cho biết ông hy vọng các chính trị gia và cơ quan quản lý sẽ sử dụng mối đe dọa về thuế quan như một cơ hội để xoa dịu những khác biệt giữa các tỉnh và đẩy nhanh nhiều quy trình khác nhau, từ phê duyệt khai thác đến quy định về năng lượng, để giúp các công ty cắt giảm chi phí, huy động vốn và tăng tiềm năng phát triển thành nhà vô địch quốc gia.

"Làm thế nào để chúng ta tạo ra Shopify tiếp theo chứ không chỉ là nhiều công ty nhỏ? Bất cứ điều gì chúng ta làm ở đây đều sẽ mang tính tích cực", ông nói, đồng thời nói thêm rằng việc cấp phép nhanh hơn cho số lượng lớn các công ty khai thác của Canada sẽ là một khởi đầu tốt giúp họ tiếp cận vốn tốt hơn.

"Chúng ta có cơ chế cấp phép chậm nhất trên thế giới, vì vậy chúng ta có thể đẩy nhanh việc huy động vốn nếu mọi người biết rằng ... họ thực sự có thể được chấp thuận", ông nói. "Và sau đó trong lĩnh vực năng lượng, không chỉ là cấp phép, mà thực sự là sự chắc chắn về việc bạn có thể được chấp thuận hay không".

McKenzie cho biết sự không chắc chắn trong việc xin phê duyệt dự án ở tất cả các tỉnh đã tác động đến hoạt động tài trợ cho lĩnh vực năng lượng, vốn đã giảm mạnh trên thị trường đại chúng Canada xuống còn 1,8 tỷ đô la vào năm 2024 từ mức khoảng 20 tỷ đô la một thập kỷ trước.

“Khi không chắc chắn rằng bạn thực sự có thể thực hiện một dự án, mọi người sẽ không cung cấp tài chính cho dự án đó”, ông nói.

Một điều gì đó như Ontario tham gia cùng các cơ quan giám sát chứng khoán cấp tỉnh và vùng lãnh thổ khác trong hệ thống hộ chiếu có vẻ tương đối đơn giản so với các mục khác trong danh sách mong muốn của McKenzie, nhưng có một quá khứ phức tạp.

Các quan chức OSC vào năm 2004 đã bác bỏ hệ thống hộ chiếu, thay vào đó chọn theo đuổi các nỗ lực tạo ra một chế độ toàn Canada sẽ giải thể tất cả các cơ quan giám sát khu vực và thay thế chúng bằng một cơ quan quản lý quốc gia duy nhất.

Vào tháng 12 năm 2011, Tòa án Tối cao Canada đã bác bỏ kế hoạch này, nói rằng các tỉnh, không phải Ottawa, có thẩm quyền đối với quy định về chứng khoán.

Thay vì ký vào hệ thống hộ chiếu, Ontario đã đưa ra một kế hoạch thay thế khác: một cơ quan quản lý hợp tác dựa trên sự tham gia tự nguyện. Nó đã nhận được sự ủng hộ từ một số tỉnh, nhưng cũng không đạt được mục tiêu trên toàn quốc và đã thất bại.

Những nỗ lực này luôn gây chia rẽ do kỳ vọng của một số người và nỗi sợ hãi của những người khác rằng nhân sự và hoạt động của OSC sẽ là động lực thúc đẩy. Alberta và Quebec là những người phản đối mạnh mẽ nhất, cho rằng các đặc điểm riêng biệt của các khu vực của họ sẽ bị bỏ qua nếu một cơ quan quản lý quốc gia thay thế hệ thống hộ chiếu.

Nhưng Larry Ritchie, đối tác tại công ty luật Osler, Hoskin & Harcourt LLP, người đã dành bảy năm làm phó chủ tịch OSC và được điều động để tư vấn về việc thành lập một cơ quan quản lý quốc gia, cho biết các mối đe dọa thương mại nghiêm trọng đến từ Hoa Kỳ là lý do mạnh mẽ để xem xét lại mô hình toàn Canada.

“Các sự kiện gần đây chứng minh rằng có những rủi ro đối với khả năng ứng phó nhanh nhạy của Canada với những thách thức mới và đang phát triển do sự phân mảnh trong cả quy định về thương mại và tài chính”, ông nói.

Ông cho biết việc Ontario tham gia hệ thống hộ chiếu có thể "làm thay đổi tình hình" nếu hệ thống này cũng được mở rộng vượt ra ngoài phạm vi chấp nhận qua lại các hoạt động như nộp bản cáo bạch và xin miễn trừ. Nhưng điều thực sự cần thiết là các chính phủ phải nhận ra mối đe dọa thương mại là thời điểm để nhận ra rằng cơ hội và rủi ro về vốn vượt ra ngoài biên giới tỉnh.

"Sự thất bại của mô hình hợp tác về cơ bản là do thiếu ý chí chính trị. Động thái xóa bỏ hoặc giảm rào cản thương mại liên tỉnh phải đi kèm với nỗ lực tương tự nhằm giảm sự trùng lặp và chồng chéo về quy định cần thiết để giúp Canada cạnh tranh hơn trên trường quốc tế", ông cho biết.

"Không nhất thiết phải tái xuất hiện cùng một cách tiếp cận đã từng thử và thất bại, nhưng ở một hình thức nào đó, cần phải theo đuổi việc giảm số lượng nhiều cơ quan quản lý và các quy định chồng chéo và trùng lặp".

David Hausman, đối tác tại công ty luật Fasken Martineau DuMoulin LLP, cho biết các mối đe dọa thương mại tạo ra cơ hội để tập trung nhiều hơn vào vai trò của quy định về chứng khoán trong việc hình thành vốn, thúc đẩy việc tạo việc làm và đổi mới.

“Canada dường như đang thiếu vốn trong mọi thứ ngoại trừ đầu tư vào bất động sản, vốn không thúc đẩy đổi mới hoặc tạo việc làm lâu dài”, ông nói, đồng thời nói thêm rằng việc thay đổi động lực sẽ đòi hỏi phải cân bằng các mục tiêu có vẻ như đang cạnh tranh.

“Một là thu hút các doanh nghiệp triển vọng lựa chọn theo đuổi thị trường công chúng so với vốn tư nhân và hai là thu hút đầu tư nước ngoài thông qua việc thực thi tốt hơn, chặt chẽ hơn và minh bạch hơn cũng như quản trị doanh nghiệp chặt chẽ hơn”, ông nói.

Glen Johnson, đối tác tại công ty luật Torys LLP, tập trung vào quy định về chứng khoán và thị trường vốn, cho biết những động thái nhỏ hơn như OSC tham gia hệ thống hộ chiếu có thể loại bỏ một số sự ngắt kết nối về mặt hành chính và thủ tục trên khắp cả nước.

Nhưng ông mô tả đây chủ yếu là một "động thái mang tính biểu tượng" vào thời điểm mà sự biến động do chính quyền Trump đe dọa đòi hỏi Canada phải giải quyết các vấn đề rộng hơn, bao gồm cả khả năng cạnh tranh của thị trường.

"Chúng tôi muốn các công ty Canada có thể tiếp cận vốn ở Canada và phát triển tại đây thay vì chuyển sang phía nam vì họ nhận thấy (có được) bất kỳ hoặc tất cả các cơ hội tốt hơn, chi phí thấp hơn hoặc chứng khoán thuận lợi hơn — hoặc khuôn khổ quy định khác — trong tương lai", ông nói.

Giám đốc điều hành TMX McKenzie cho biết những tuần và tháng tới là "một cơ hội tuyệt đối" để các chính trị gia và chính quyền giải quyết các chi phí và gánh nặng không cần thiết cho các công ty Canada và làm cho thị trường của đất nước hiệu quả hơn.

"Bạn phải rèn khi sắt còn nóng", ông nói.

©2025 Financial Post

Bản tiếng Việt của The Canada Life