Hầu hết các nhà kinh tế học một tháng trước có thể đã nói với bạn rằng lãi suất của Canada sẽ giảm đều đặn trong nửa đầu năm 2025 trước khi ổn định vào quý 3.

Nhưng đó là trước khi tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ Donald Trump đưa ra mối đe dọa về mức thuế 25 phần trăm đối với tất cả hàng nhập khẩu của Canada, một "sự bất ổn mới lớn" mà ngay cả thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem cũng cho biết đang làm lu mờ triển vọng của các nhà hoạch định chính sách.

"Họ sẽ phải ... khiêm tốn và nhanh nhẹn", Jimmy Jean, nhà kinh tế trưởng tại Desjardins Group, cho biết, lặp lại câu nói yêu thích của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell.

Với phạm vi dự báo cho năm 2025, những người theo dõi ngân hàng trung ương ở Canada có thể muốn lắng nghe lời khuyên đó.

Về phía diều hâu, Ngân hàng Nova Scotia đã dự báo Ngân hàng Trung ươngCanada cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản trong quý đầu tiên xuống còn ba phần trăm, sau đó giữ nguyên mức đó trong phần còn lại của năm.

Nhưng Ngân hàng Hoàng gia Canada đã hạ lãi suất xuống còn 2% trước khi kết thúc năm sau. Nhà kinh tế trưởng Frances Donald cho biết nền kinh tế Canada đã mất đà, vì vậy lãi suất cần chuyển sang vùng kích thích và không duy trì trong phạm vi trung lập của Ngân hàng Trung ương Canada là 2,25% đến 3,25%.

"Thị trường việc làm tiếp tục suy yếu, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên, hầu hết các mức độ hoạt động từ doanh nghiệp đến hộ gia đình đều yếu và động lực tăng trưởng kém," bà nói. "Dự báo của chúng tôi về mức hai phần trăm vừa là quan điểm về điểm mà chúng tôi nghĩ chúng ta phải vượt qua điểm trung lập, và đó cũng là quan điểm về thực tế là chúng tôi nghĩ nền kinh tế này cần được hỗ trợ nhiều hơn."

Ngân hàng Toronto-Dominion (TD) nằm ở giữa, dự đoán lãi suất qua đêm sẽ giảm xuống còn 2,25% vào cuối năm 2025.

"Tôi đã gọi đây là 'giai đoạn thăm dò' để tìm ra mức lãi suất thấp cần thiết", James Orlando, một nhà kinh tế cấp cao tại TD, người dự kiến sẽ có 100 điểm cơ bản cắt giảm trong suốt cả năm, cho biết.

Những triển vọng này có thể tan thành mây khói nếu Trump thực hiện lời đe dọa áp thuế 25% đối với tất cả hàng hóa từ Canada khi ông nhậm chức.

"Cuối cùng, nếu chúng ta bị ảnh hưởng bởi cú sốc như vậy, chúng ta sẽ phải ứng phó bằng cách khai thác nhiều hơn từ nền kinh tế trong nước", Avery Shenfeld, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada, cho biết trong một hội thảo trực tuyến cuối năm. "Vì vậy, chúng ta có thể sẽ phải hạ lãi suất thậm chí còn thấp hơn mức chúng ta mong đợi".

Jean tin rằng kịch bản thuế quan tồi tệ nhất sẽ có nghĩa là cắt giảm lãi suất chính sách thêm 75 điểm cơ bản so với trường hợp cơ sở của Desjardins, giả định rằng sẽ có thuế quan nhưng ở mức độ thấp hơn.

"Trong trường hợp này, đúng vậy, chúng ta có Ngân hàng Trung ương Canada giảm lãi suất nhanh hơn", ông nói. "Lãi suất hạ xuống mức 1,5 phần trăm, vì theo quan điểm của chúng tôi, điều này sẽ khiến nền kinh tế Canada suy thoái."

Orlando cho rằng mức thuế 25 phần trăm sẽ thúc đẩy một phản ứng ăn miếng trả miếng từ Canada và, giống như Jean, tin rằng lãi suất chính sách sẽ phải giảm xuống còn 1,5 phần trăm.

"Chúng ta có tăng trưởng kinh tế trong lãnh thổ tiêu cực, vì vậy có nguy cơ suy thoái, và trong môi trường đó, mặc dù lạm phát sẽ cao hơn, rủi ro kinh tế sẽ biện minh cho việc Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm thậm chí còn nhanh hơn", ông nói.

Nhưng ngay cả khi Trump quyết định không thực hiện mức thuế cao như vậy, thì mối đe dọa của biện pháp đó cũng có thể là lực cản đối với đầu tư kinh doanh tại Canada.

"Ngay cả mối đe dọa về mức thuế đó cũng có thể làm đình trệ chi tiêu vốn ở phía bên này biên giới", Shenfeld nói.

Ngoài sự bất ổn về thương mại, một yếu tố khác gây ra rủi ro tiêu cực cho nền kinh tế là khả năng tăng trưởng dân số âm do các mục tiêu nhập cư thấp hơn mới do chính phủ liên bang đặt ra trong hai năm tới. Dự kiến dân số sẽ giảm 445.901 người vào năm 2025 và 445.662 người vào năm 2026.

Theo ước tính của Cơ quan Thống kê Canada, dân số Canada sẽ giảm 0,2 phần trăm vào cả năm 2025 và 2026, và Ngân hàng Canada đã tuyên bố sẽ điều chỉnh dự báo tổng sản phẩm quốc nội của mình theo hướng giảm trong năm nay.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế tin rằng các mục tiêu mới sẽ không có nhiều tác động đến tăng trưởng và sẽ bị ảnh hưởng bởi sự phục hồi trong chi tiêu của người tiêu dùng.

"Thực tế là bạn có dân số chậm lại, cho dù điều đó có thực sự xảy ra hay không vẫn còn là điều đáng tranh cãi", Orlando cho biết. "Nhưng điều sẽ bù đắp cho điều đó nhiều hơn nữa là người tiêu dùng Canada đang chi tiêu trở lại."

© 2025 Financial Post

Bản tiếng Việt của The Canada Life