Đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu khi 'Thương hiệu Mỹ' ngày càng mất đi sức hấp dẫn

Những bất ổn liên quan đến thương mại, nợ tài khóa ngày càng phình to và niềm tin suy yếu vào sự độc nhất vô nhị bền vững của Mỹ đã đè nặng lên các tài sản của Mỹ, và đồng đô la Mỹ là một trong những nạn nhân. Các nhà đầu tư dự đoán đồng tiền này sẽ mất đi vẻ hào nhoáng khi đồng bạc xanh trở về mức định giá hợp lý từ những mức cao ngất ngưởng trước đây.

Làn sóng thuế quan của chính quyền Trump trong năm nay đã khiến các nhà đầu tư cắt giảm mức độ tiếp xúc với các tài sản của Mỹ sau một thời gian dài hoạt động quá mức. Mặc dù đồng tiền Mỹ có phần ổn định hơn trong các phiên gần đây khi các nhà đầu tư lấy lại hy vọng từ một thỏa thuận đình chiến trong cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung đang diễn ra, nhưng nó lại chịu áp lực bán mới sau khi cơ quan xếp hạng Moody’s hạ xếp hạng tín dụng chủ quyền hoàn hảo của Mỹ xuống một bậc.

George Vessey, nhà chiến lược FX và vĩ mô hàng đầu tại công ty thanh toán Convera, cho biết: "Có rất nhiều dư địa để tiếp tục mất giá, chỉ xét từ góc độ định giá." Ông nói rằng giao dịch "bán Mỹ" đã trở lại tâm điểm sau khi Moody's hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ.

Chỉ số đô la Mỹ .DXY đã giảm tới 10,6% so với mức cao nhất vào tháng 1, một trong những đợt giảm mạnh nhất trong khoảng thời gian ba tháng, khiến các nhà đầu cơ bán khống đô la với mức 17,32 tỷ đô la, gần với vị thế giảm giá nhất đối với đồng bạc xanh kể từ tháng 7 năm 2023, theo dữ liệu của CFTC.

Một phần của tâm lý giảm giá xung quanh đồng đô la là do đồng tiền này giao dịch ở mức định giá tương đối cao - vào tháng 1, giao dịch cao tới 22% so với mức trung bình 20 năm là 90,1 trên chỉ số đô la. Hiện tại, chỉ số này đang dao động khoảng 10% so với mức trung bình 20 năm của nó.

Vẫn còn nhiều dư địa để nó suy yếu đáng kể hơn nữa, ví dụ như một đợt giảm 10% nữa sẽ đưa nó xuống mức thấp nhất chạm được trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Mối lo ngại dài hạn

Các nhà đầu tư và chiến lược gia đã coi đồng đô la bị định giá quá cao trong nhiều năm nhưng việc đặt cược chống lại đồng tiền này đã nhiều lần gây tổn thất, khi nền kinh tế Mỹ vẫn tiếp tục phát triển mạnh mẽ. Điều đó có thể sắp thay đổi.

Steve Englander, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu FX G10 toàn cầu tại Standard Chartered ở New York, cho biết mặc dù các thỏa thuận thương mại gần đây có thể xoa dịu thị trường phần nào, nhưng chúng không giải quyết được các vấn đề niềm tin dài hạn mà Mỹ đang phải đối mặt.

Englander nói: "Câu chuyện về sự suy yếu của đồng đô la vẫn chưa kết thúc."

Các nhà đầu tư cũng lo ngại về bức tranh tài khóa dài hạn của Mỹ. Các nhà phân tích cho biết dự luật cắt giảm thuế sâu rộng của Trump sẽ làm tăng thêm từ 3 nghìn tỷ đến 5 nghìn tỷ đô la vào khoản nợ 36,2 nghìn tỷ đô la của quốc gia trong thập kỷ tới.

George Saravelos, người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu FX tại Deutsche Bank, cho biết trong một ghi chú: "Sự kết hợp giữa việc giảm khẩu vị mua tài sản của Mỹ và sự cứng nhắc của một quy trình tài khóa của Mỹ làm cố định mức thâm hụt rất cao là điều đang khiến thị trường rất lo lắng."

Chính quyền Trump đã nói rằng họ ủng hộ chính sách đồng đô la mạnh.

Người phát ngôn Nhà Trắng Kush Desai cho biết: "Tổng thống Trump đã nói rõ ràng một cách dứt khoát về việc duy trì sức mạnh và quyền lực của đồng đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ của thế giới."

Tài sản nắm giữ của nước ngoài

Bất chấp hoạt động bán ròng gần đây của nước ngoài, nhiều năm tăng giá tài sản của Mỹ có nghĩa là thế giới vẫn nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la cổ phiếu và trái phiếu kho bạc của Mỹ.

Các nhà đầu tư cho biết áp lực bán như vậy có thể đến từ nhiều nơi khác nhau trên thế giới khi nhiều người tập trung vào việc đồng đô la gần đây không còn đóng vai trò là một tài sản trú ẩn an toàn.

Peter Vassallo, giám đốc danh mục FX tại BNP Paribas Asset Management, cho biết: "Đó thực sự là điều đã khiến mọi người giật mình... và nói 'Chà, nếu đồng đô la không còn đóng vai trò là tiền tệ trú ẩn an toàn, nếu nó không còn đa dạng hóa chúng ta nữa, chúng ta có nên thực sự nắm giữ nhiều đến thế không?'"

Tuy nhiên, Colin Graham, người đứng đầu bộ phận chiến lược đa tài sản tại Robeco ở London, cho biết mặc dù đã có sự tái cân bằng danh mục đầu tư nơi mọi người muốn cắt giảm rủi ro, nhưng "nó vẫn chưa chuyển thành việc mọi người bán đô la, tài sản hoặc cổ phiếu hoặc trái phiếu kho bạc để hồi hương." Ông nói rằng điều đó vẫn có thể xảy ra sau này.

Rủi ro không được phòng ngừa

Sức mạnh của đồng đô la trong thập kỷ qua đã cho phép những người tham gia thị trường nắm giữ tài sản của Mỹ mà không phải lo lắng quá nhiều về rủi ro tiền tệ.

Với lượng tài sản của Mỹ do nước ngoài nắm giữ lên tới hàng nghìn tỷ đô la, theo ước tính từ các ngân hàng, bao gồm cả Deutsche Bank, ngay cả một mức tăng khiêm tốn trong tỷ lệ phòng ngừa rủi ro - phần rủi ro tiền tệ nước ngoài được bảo vệ - cũng có thể dẫn đến hoạt động bán đáng kể.

Việc các nhà đầu tư tăng cường phòng ngừa rủi ro có nghĩa là nhu cầu trực tiếp đối với đồng đô la ít hơn và áp lực bán đô la lớn hơn trên thị trường kỳ hạn.

Các nền kinh tế châu Á bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore và Đài Loan đã tích lũy lượng lớn đồng USD do xu hướng đầu tư thặng dư thương mại lớn vào tài sản của Mỹ trong nhiều thập kỷ.

Sự tăng vọt chưa từng có trong hai ngày của đồng tiền Đài Loan vào đầu tháng 5 đã cho các nhà đầu tư thấy việc một cuộc chạy trốn khỏi đồng đô la Mỹ có thể gây ra biến động trên thị trường như thế nào.

Stephen Jen và Joana Freire của Eurizon SLJ Capital cho biết trong một ghi chú vào đầu tháng 5 rằng việc các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư tổ chức châu Á tích lũy khoảng 2,5 nghìn tỷ USD "gây ra rủi ro giảm giá mạnh cho đồng đô la so với các đồng tiền châu Á này."

Tuy nhiên, một lập luận phản bác câu chuyện giảm giá của đồng đô la là khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ.

Nếu tăng trưởng kinh tế vượt kỳ vọng, điều đó có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên chính sách trong thời gian dài hơn và hỗ trợ đồng bạc xanh.

Jack McIntyre, quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global, lưu ý rằng người tiêu dùng Mỹ vẫn kiên cường cho đến nay trước những dự đoán về sự suy yếu. Tuy nhiên, ông và những người khác có xu hướng bán các đợt tăng giá của đồng đô la hơn là đặt cược vào sự phục hồi.

McIntyre nói: "Câu chuyện là tìm kiếm cơ hội để bán đô la khi giá tăng vào lúc này."

Bản tiếng Việt của The Canada Life