Công việc của Ngân hàng Trung ương Canada 'còn lâu mới xong': Các nhà kinh tế nói gì về dữ liệu lạm phát mới nhất

Chỉ số giá tiêu dùng của Canada tăng 1,8 phần trăm trong tháng 12 so với năm trước, thấp hơn mức tăng 1,9 phần trăm mà các nhà kinh tế dự kiến, cung cấp cho Ngân hàng Trung ương Canada một điểm dữ liệu cuối cùng trước khi họp vào ngày 29 tháng 1 để công bố quyết định lãi suất tiếp theo.

Cơ quan Thống kê Canada hôm thứ Ba cho biết kỳ nghỉ thuế GST/HST của chính phủ liên bang đối với một số mặt hàng nhất định, bao gồm thực phẩm tại nhà hàng và đồ uống có cồn, đã góp phần làm chậm tốc độ tăng trưởng lạm phát trong tháng.

Cơ quan tính toán giá hàng hóa bao gồm thuế tiêu dùng cho biết CPI đã tăng 2,1 phần trăm trong tháng 12 khi không tính thực phẩm.

Sau đây là những gì mà các nhà kinh tế nghĩ dữ liệu này cũng như hành động lãi suất của Ngân hàng Turng ương Canada.

Lạm phát đang rình rập: Oxford Economics

Người dân Canada nên dự trù một số biến động lạm phát và sự phục hồi trên 2 phần trăm vào tháng 3 sau khi tác động của kỳ nghỉ thuế GST/HST không còn nữa, nhà kinh tế Michael Davenport tại Oxford Economics Canada cho biết trong một báo cáo.

Ông cũng dự đoán lạm phát sẽ có thêm một "cú hích" nữa vào tháng 4 khi thuế carbon liên bang dự kiến tăng, trong khi các mối đe dọa về thuế quan từ Hoa Kỳ "và khả năng xóa bỏ thuế carbon với sự thay đổi trong chính phủ có nguy cơ thúc đẩy nhiều biến động lạm phát hơn trong năm."

Khi sàng lọc qua "những điều không cần thiết" trong báo cáo CPI tháng 12, Davenport cho biết "áp lực lạm phát vẫn có vẻ lành tính."

Ngân hàng Trung ương Canada trước đây đã tuyên bố sẽ gạt sang một bên những tác động tạm thời đối với lạm phát, chẳng hạn như kỳ nghỉ thuế hiện tại, và thay vào đó tập trung vào các xu hướng rộng hơn và tình trạng trì trệ kinh tế.

"(Điều đó) sẽ giúp ngân hàng này đi đúng hướng để cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối tháng này", ông cho biết.

Ngân hàng Canada còn lâu mới xong: David Rosenberg

“Công việc của Ngân hàng Trung ương Canada vẫn còn lâu mới xong ngay cả sau khi cắt giảm lãi suất tích lũy 175 điểm cơ bản từ mức đỉnh chu kỳ năm phần trăm xuống mức cao nhất trong phạm vi ‘trung lập’ của mình”, nhà kinh tế David Rosenberg, người sáng lập Rosenberg & Associates Inc., cho biết trong một báo cáo.

Phạm vi trung lập của Ngân hàng Turng ương Canada đối với lãi suất — nơi chúng không kích thích cũng không hạn chế tăng trưởng kinh tế — là 2,25 phần trăm đến 3,25 phần trăm.

Chi phí thế chấp là một trong những động lực chính thúc đẩy lạm phát tăng tốc kể từ khi Ngân hàng Trung ương Canada bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm 2022.

Nhưng Rosenberg thích loại bỏ chi phí lãi suất thế chấp khi xem xét lạm phát vì chúng là “gánh nặng cho sức mua của người tiêu dùng thay vì là nguồn thực sự gây ra lạm phát do nhu cầu.”

Điều đó có nghĩa là thước đo lạm phát ưa thích của ông là 1,3 phần trăm so với cùng kỳ năm trước, ông nói.

“Đây không phải là nỗ lực hạ thấp tầm quan trọng của chi phí nhà ở mà là nhu cầu chỉ ra rằng 70 phần trăm còn lại của chiếc bánh giá cả đang theo dõi dưới mức lạm phát cộng một phần trăm mỗi tháng kể từ tháng 8 năm ngoái”, ông nói.

Có một kịch bản đưa ra cho “giảm phát”, để Ngân hàng Trung ương Canada đóng vai trò “bắt kịp” lãi suất, ông nói.

“Even though the impact of the tax holiday will be temporary, disinflation is a clear trend that has persisted and calls for more rate cuts from the Bank of Canada,” Tu Nguyen, an economist with tax consultancy RSM Canada, said in a note.

Cần cắt giảm lãi suất nhiều hơn: RSM Canada

“Mặc dù tác động của kỳ nghỉ thuế sẽ chỉ là tạm thời, nhưng giảm phát là một xu hướng rõ ràng đã tồn tại và đòi hỏi Ngân hàng Trung ương Canada phải cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa”, Tu Nguyen, một nhà kinh tế tại công ty tư vấn thuế RSM Canada, cho biết trong một báo cáo.

Nhưng địa hình phía trước của Ngân hàng Turng ương Canada là “khó khăn”, bà cho biết, trích dẫn đồng đô la Canada suy yếu so với đồng đô la Mỹ và sự biến động xung quanh thương mại với sự xuất hiện của Donald Trump.

RSM dự kiến Ngân hàng Trung ương Canada sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần tới, làm chậm tốc độ cắt giảm sau khi thực hiện hai lần cắt giảm 50 điểm cơ bản vào cuối năm ngoái.

“Lần cắt giảm này sẽ đánh dấu một sự chệch hướng xa hơn nữa so với Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, nhưng có thể cần thiết để duy trì sự ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng”, Nguyen cho biết.

Ngân hàng Turng ương Canada và Fed đang đi theo những con đường khác nhau, với việc Ngân hàng Trung ương Canada sẽ theo đuổi nhiều đợt cắt giảm hơn nữa trong khi FED đang tìm cách trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vì nền kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục tạo ra tăng trưởng mạnh mẽ và số liệu việc làm. Mức lãi suất cho vay hiện tại của Fed là 4,5 phần trăm.

Sự chênh lệch giữa hai mức lãi suất này luôn nằm trong tâm trí của các nhà kinh tế vì chênh lệch càng lớn thì đồng đô la Canada có thể giảm càng thấp, do đó làm tăng lạm phát.

"Sau khi kỳ nghỉ thuế kết thúc, người tiêu dùng sẽ cần động lực từ mức lãi suất thấp hơn để duy trì chi tiêu", Nguyen cho biết. "Nếu không tiếp tục cắt giảm lãi suất, nền kinh tế sẽ tiếp tục chậm chạp và lạm phát có thể giảm xuống dưới mục tiêu hai phần trăm".

‘Cắt giảm lãi suất vội vàng làm gì?’: Scotiabank

“Tôi không tin rằng (Ngân hàng Turng ương Canada) nên cắt giảm, nhưng họ có thể sẽ đi theo con đường dễ dàng trong những gì được định giá”, Derek Holt, phó chủ tịch kiêm giám đốc kinh tế thị trường vốn tại Ngân hàng Nova Scotia, cho biết trong một báo cáo, đề cập đến 80 phần trăm thị trường đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới.

Lý do ông không nghĩ rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cắt giảm là vì các chỉ số lạm phát cốt lõi cao hơn nhiều so với mục tiêu hai phần trăm.

Ví dụ, CPI trung vị và trung bình cắt giảm cốt lõi, các biện pháp được các nhà hoạch định chính sách ưa thích, đang ở mức nóng lần lượt là 2,8 phần trăm và 3,5 phần trăm, theo tỷ lệ hàng năm được điều chỉnh theo mùa.

Hãy tính đến “mức tiêu thụ phục hồi theo đầu người” cũng như con số tổng sản phẩm quốc nội có thể đạt mức hai phần trăm hàng năm trở lên trong quý 4 và Holt cho rằng trường hợp giữ nguyên lãi suất vào tuần tới sẽ chỉ trở nên mạnh mẽ hơn.

Khả năng áp thuế của Hoa Kỳ và hành động trả đũa của Canada cũng sẽ gây thêm áp lực lên giá cả.

“Vì vậy, tại sao phải vội vàng cắt giảm sau khi cắt giảm 175 điểm cơ bản cho đến nay?” ông nói. “Tôi biết chắc một điều: Tôi sẽ không cắt giảm vào thời điểm này trong khi vẫn để ngỏ mọi lựa chọn trong tương lai.”

Bản tiếng Việt của The Canada Life