Nền kinh tế Canada đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ đáng ngạc nhiên trong quý 3, nhưng các nhà kinh tế khi xem xét kỹ lưỡng hơn đã đưa ra một loạt cảnh báo cho thấy kết quả yếu hơn so với những số liệu chính thức.
Cơ quan Thống kê Canada cho biết hôm thứ Sáu rằng tổng sản phẩm quốc nội thực tế đã tăng 2,6% tính theo năm trong quý 3 năm 2025, đánh dấu sự phục hồi sau mức giảm 1,8% trong quý 2.
Kết quả quý 3 cho thấy Canada đã tránh được một cuộc suy thoái kỹ thuật - hai quý liên tiếp GDP giảm. Mức tăng trưởng này cũng vượt xa kỳ vọng của cả Ngân hàng Canada và một cuộc thăm dò ý kiến các nhà kinh tế trước khi công bố báo cáo, dự kiến mức tăng trưởng hàng năm chỉ ở mức 0,5%.
"Thoạt nhìn, đây có vẻ là một con số ấn tượng, nhưng có một số chi tiết cơ bản mà chúng ta cần phải xem xét kỹ lưỡng", chuyên gia kinh tế Marc Ercolao của Ngân hàng TD cho biết trong một cuộc phỏng vấn.
"Vẫn còn một chặng đường dài trước khi chúng ta thấy nền kinh tế Canada hoạt động trở lại với hiệu suất tối đa."
StatCan cho biết phần lớn tăng trưởng trong quý trước đến từ cán cân thương mại thuận lợi: xuất khẩu tăng nhẹ trong khi nhập khẩu giảm mạnh, điều này thường mang lại kết quả tốt hơn cho tính toán GDP.
Ercolao giải thích rằng việc nhập khẩu giảm và xuất khẩu tương đối ổn định tạo ra ấn tượng toán học về tăng trưởng, thay vì phản ánh sự gia tăng thực sự của các công ty đang kinh doanh trên toàn cầu.
Ông cũng cho biết tốt nhất nên xem xét bất kỳ dữ liệu thương mại nào một cách thận trọng ngay bây giờ, vì thuế quan làm lệch khối lượng xuất nhập khẩu từ Hoa Kỳ.
Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa gần đây cũng cản trở khả năng đánh giá kết quả thương mại hàng hóa của Cơ quan Thống kê Canada vì dữ liệu đó phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào từ phía nam biên giới. Do đó, cơ quan này đã cảnh báo vào thứ Sáu rằng dữ liệu GDP quý 3 sẽ phải chịu những điều chỉnh lớn hơn bình thường.
Ercolao cho biết: "Dữ liệu thương mại này có rất nhiều biến động".
“Vì vậy, rất khó để có được một đánh giá chính xác về thương mại, nhưng chúng tôi kỳ vọng thương mại nói chung sẽ dần phục hồi sang năm sau sau quý II khá yếu kém.”
StatCan cho biết chi tiêu cho các hệ thống vũ khí đã tăng 82% trong quý này, qua đó thúc đẩy đầu tư vốn của chính phủ.
Mặc dù chi tiêu vốn của chính phủ và doanh số bán nhà tăng cao đã thúc đẩy nền kinh tế trong quý trước, nhưng đầu tư kinh doanh vẫn đi ngang và sự sụt giảm trong chi tiêu hộ gia đình và hoạt động xây dựng đã kìm hãm tăng trưởng.
Bradley Saunders, nhà kinh tế Bắc Mỹ tại Capital Economics, cho biết trong một lưu ý gửi khách hàng hôm thứ Sáu rằng tăng trưởng do nhập khẩu dẫn đầu trong quý 3 đã che giấu sự yếu kém tiềm ẩn của nhu cầu trong nước.
Sự sụt giảm chi tiêu hộ gia đình là mức giảm hàng quý lớn nhất kể từ sau đại dịch trong gần hai thập kỷ, Saunders cho biết.
Hôm thứ Sáu, StatCan cũng báo cáo mức tăng trưởng GDP khiêm tốn 0,2% trong tháng 9, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong lĩnh vực sản xuất và sự phục hồi của vận tải hàng không sau cuộc đình công của tiếp viên hàng không Air Canada vào tháng 8.
But the agency’s early estimates for October predict a contraction of 0.3 per cent in the economy for month.
"Sự sụt giảm trong tiêu dùng hộ gia đình và đầu tư doanh nghiệp, cùng với ước tính GDP sơ bộ yếu kém cho tháng 10, cho thấy nền kinh tế đang chật vật tìm đà tăng trưởng", Saunders nói.
"Nếu không có sự phục hồi mạnh mẽ trong tháng 11, điều này sẽ khiến tăng trưởng trên đà thấp hơn dự báo của Ngân hàng Canada."
Kết quả GDP quý 3 được công bố trước quyết định lãi suất dự kiến cuối cùng của Ngân hàng Canada trong năm vào ngày 10 tháng 12.
Ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất chuẩn 0,25 điểm phần trăm xuống còn 2,25% vào tháng 10 nhưng đã phát tín hiệu có thể sẽ ngừng hạ lãi suất chính sách trừ khi dữ liệu kinh tế đi chệch khỏi dự báo.
Ngân hàng Canada dự kiến mức tăng trưởng khiêm tốn 0,75% hàng năm trong nửa cuối năm 2025 và phục hồi chậm trong những năm tới.
Nhà kinh tế trưởng của BMO, Doug Porter, cho biết trong một ghi chú hôm thứ Sáu rằng con số phục hồi trong quý 3 sẽ làm dịu đi "những đồn đoán về suy thoái" hiện tại, nhưng ông nghi ngờ rằng ngân hàng trung ương sẽ không thay đổi lập trường dựa trên những chi tiết chưa rõ ràng của báo cáo.
“Đối với Ngân hàng Canada, có nhiều thông điệp trái chiều ở đây, nhưng nhìn chung, kết quả tốt hơn dự kiến, do đó, khả năng Ngân hàng Canada sẽ không tham gia cuộc họp tháng tới là rất cao”, ông nói.
Theo LSEG Data & Analytics, tính đến chiều thứ Sáu, thị trường tài chính đặt cược cho việc Ngân hàng Canada sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng tới ở mức dưới 16%.
Ercolao cũng cho biết ông không kỳ vọng Ngân hàng Canada sẽ chỉ bị ảnh hưởng bởi con số chính thức - các nhà hoạch định chính sách tiền tệ biết cách xem xét “nhiễu thương mại” tại thời điểm này của tranh chấp thuế quan.
“Miễn là tăng trưởng đang diễn biến theo đúng dự báo của họ, mà dường như là đúng như vậy, chúng tôi dự đoán Ngân hàng Canada sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách hiện tại cho đến năm 2026”, ông nói.
The Canadian Press
