Các ngân hàng bước vào kết quả kinh doanh quý trước với tâm lý lo ngại rằng họ có thể không đủ khả năng biện minh cho mức định giá cao ngất ngưởng, nhưng thực tế là hầu hết các ngân hàng đều dễ dàng vượt qua kỳ vọng lợi nhuận.
Trước thềm kết quả kinh doanh quý IV, bắt đầu từ ngày 2 tháng 12, mức định giá thậm chí còn cao hơn, nhưng các nhà phân tích vẫn còn chia rẽ về việc liệu điều này có đồng nghĩa với việc sự lạc quan của thị trường đã vượt quá những rủi ro kinh tế tiềm ẩn hay không.
Kết quả kinh doanh được công bố trong bối cảnh nền kinh tế Canada nói chung đang gặp nhiều khó khăn. GDP giảm 0,4% trong quý II, trong khi dự báo có thể tăng trưởng khiêm tốn 0,5% trong quý III. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức cao, đạt 6,9% trong tháng Mười.
Sự bất ổn do chính sách thương mại của Hoa Kỳ gây ra cũng góp phần khiến doanh số bán nhà thấp hơn xu hướng dài hạn và khiến các doanh nghiệp ngần ngại đầu tư.
Việc dư thừa nợ đồng nghĩa với việc tăng trưởng tín dụng tại các ngân hàng cũng ở mức khiêm tốn, nhưng các nhà phân tích vẫn kỳ vọng lợi nhuận sẽ được thúc đẩy nhờ thị trường vốn sôi động, hoạt động quản lý tài sản và hiệu suất ổn định ở các bộ phận khác.
Nhà phân tích Mike Rizvanovic của Scotiabank cho biết trong một báo cáo: "Chúng tôi kỳ vọng các ngân hàng lớn của Canada sẽ có một quý tăng trưởng vững chắc nữa, khép lại một năm rất thành công".
Triển vọng lạc quan này được đưa ra khi Rizvanovic và các nhà phân tích khác không kỳ vọng sẽ có sự thay đổi đáng kể nào trong dự phòng nợ xấu trong quý IV. Các ngân hàng đã tăng cường dự phòng khi căng thẳng thương mại gia tăng, và mặc dù dự kiến họ sẽ không giảm bớt đáng kể, nhưng cũng không có áp lực phải tăng thêm.
Áp lực lên người vay đã giảm bớt, đặc biệt là nhờ lãi suất thấp hơn. Ngân hàng Canada đã cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 10, đưa lãi suất chính sách xuống còn 2,25%, giảm từ mức 5% vào giữa năm 2024.
Với thị trường chứng khoán bùng nổ và các ngân hàng thể hiện sức mạnh ở hầu hết các lĩnh vực, Big Six đang giao dịch ở mức giá gấp khoảng 13 lần giá kỳ hạn trên thu nhập. Con số này cao hơn nhiều so với mức trung bình 20 năm khoảng 10,5 lần.
Nhà phân tích John Aiken của Jefferies cho biết trong một ghi chú: "Các ngân hàng Canada đang giao dịch ở mức có thể được mô tả là hoàn toàn được định giá". Jefferies đã hạ xếp hạng RBC và TD trước khi công bố kết quả.
Mặc dù nền kinh tế Canada và Hoa Kỳ đang vượt qua những kỳ vọng tiêu cực, nhưng triển vọng kinh tế ảm đạm cho năm 2026 làm dấy lên lo ngại về việc điều này có thể kéo dài bao lâu, ông nói.
"Trong bối cảnh tăng trưởng doanh thu vẫn còn nhiều thách thức và áp lực tín dụng vẫn chưa lắng xuống, chúng tôi tin rằng rủi ro giảm giá hiện tại lớn hơn rủi ro tăng giá."
Giá cổ phiếu tăng cao cũng được thúc đẩy bởi các đợt mua lại đáng kể, gần 45 triệu cổ phiếu trong quý vừa qua, khiến cổ phiếu này trở thành một trong những cổ phiếu được ghi nhận có hoạt động mua lại tích cực nhất.
“Với việc nhóm này đang giao dịch ở mức định giá cao, chúng tôi đặt câu hỏi liệu xu hướng này có thể hoặc nên tiếp tục hay không.”
Ông lưu ý rằng cổ phiếu ngân hàng đã vượt trội hơn thị trường chung sáu điểm phần trăm (bao gồm cả việc TD tăng khoảng 50% trong năm nay), đưa ngành này lên mức định giá chưa từng thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đến 2009.
Tình hình này đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu ngân hàng phản ánh đầy đủ những mặt tích cực, đồng thời chỉ bù đắp được phần nào rủi ro giảm giá mà môi trường tín dụng đầy thách thức mang lại, Dechaine cho biết.
Tuy nhiên, về lâu dài, cổ phiếu ngân hàng có vẻ không quá đắt đỏ, Rizvanovic nhận định.
Kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn trong tương lai khiến định giá ở mức thấp hơn, P/E 11,9 lần, dựa trên dự báo lợi nhuận năm 2027.
Mức này vẫn cao hơn mức trung bình 10 năm, nhưng Rizvanovic cho biết xu hướng lịch sử không còn quá quan trọng vì ngành ngân hàng hiện nay ổn định hơn nhiều với nguồn vốn dự phòng rất mạnh.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều điều có thể xảy ra từ nay đến năm 2027, khi Hiệp định Canada-Hoa Kỳ-Mexico sẽ được đàm phán lại vào năm tới và các chính sách của Hoa Kỳ nói chung vẫn còn bất định.
Do tình hình bất định, Aiken đang nghiêng về phía thận trọng.
“Với việc giải quyết cuộc chiến thương mại Hoa Kỳ-Canada dường như đang bị trì hoãn, chúng tôi tin rằng triển vọng vĩ mô bất định hơn có thể thử thách chất lượng tín dụng.”
Scotiabank sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Ba, tiếp theo là RBC và National Bank vào thứ Tư, và TD, CIBC và BMO vào thứ Năm.
The Canadian Press
