Ngân hàng trung ương đối mặt với 'quyết định rất khó khăn' khi cân nhắc liệu có nên cắt giảm lãi suất trong bối cảnh những đám mây đen kinh tế nhưng lạm phát vẫn dai dẳng

Các nhà phân tích đã tranh cãi trong nhiều tuần về việc liệu Ngân hàng Trung ương Canada có cắt giảm lãi suất trong quyết định tháng 6 hay không, với việc ngân hàng trung ương cân nhắc những rủi ro tăng giá đối với triển vọng lạm phát so với các mối đe dọa nghiêm trọng đối với nền kinh tế Canada dưới hình thức thuế quan của Hoa Kỳ.

Ngân hàng đã cắt giảm lãi suất chuẩn trong hai thông báo mở đầu năm, mặc dù họ đã tạm dừng cắt giảm vào tháng 4 – kết thúc chuỗi bảy lần giảm liên tiếp kéo dài từ tháng 6 năm 2024.

Quyết định tháng 6 của họ, dự kiến công bố vào 9:45 EST ngày 4 tháng 6, sẽ là một "quyết định rất khó khăn," theo nhà kinh tế trưởng Charles St-Arnaud của Alberta Central, người đã nói với Canadian Mortgage Professional rằng tin tức mới nhất về lạm phát có thể là nguyên nhân gây lo ngại cho các nhà hoạch định chính sách.

Trong khi tỷ lệ lạm phát chung giảm xuống 1,7% vào tháng 4, giá cốt lõi đã tăng bất ngờ – và thuế quan đối kháng của Canada đối với hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ có thể làm tăng áp lực đó hơn nữa.

St-Arnaud nói: "Chúng tôi đã thấy thị trường lao động hoạt động kém hiệu quả trong những tháng gần đây và dường như sự yếu kém của nền kinh tế có lẽ quan trọng hơn một chút, nhưng nếu bạn nhìn vào báo cáo lạm phát mới nhất, lạm phát đã dai dẳng hơn nhiều và áp lực lạm phát đã lan rộng hơn những gì họ mong đợi."

"Các quan chức ngân hàng sẽ lo ngại về điều đó, đặc biệt là khi họ có lẽ hơi bị PTSD từ năm 2022 và 2023 và sự gia tăng đột biến của lạm phát. Vì vậy, họ có lẽ vẫn còn ghi nhớ điều đó và thực sự lo ngại việc lặp lại những sai lầm tương tự."

Trong khi đó, Cơ quan Thống kê Canada cho biết tuần trước nền kinh tế đã tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn dự kiến của các nhà kinh tế trong những tháng đầu năm, tăng 2,2% trong quý đầu tiên trong một diễn biến khác có thể giữ nguyên việc cắt giảm lãi suất hiện tại.

Các nhà kinh tế Abbey Xu và Nathan Janzen của Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC) cho biết tin tức đó có nghĩa là "việc giữ nguyên lãi suất qua đêm lần thứ hai liên tiếp có vẻ có khả năng hơn là cắt giảm ở giai đoạn này," trong khi các nhà kinh tế của Ngân hàng Montreal (BMO) cũng đã thay đổi kỳ vọng của họ về quyết định tháng 6 của Ngân hàng thành giữ nguyên.

Đừng mong đợi quay trở lại mức lãi suất thấp kỷ lục

Trong khi các cuộc khủng hoảng kinh tế thường đi kèm với việc giảm mạnh lãi suất, chẳng hạn như trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-08 và đại dịch COVID-19, tình hình hiện tại khác biệt rõ rệt so với những thời điểm đó, St-Arnaud nói.

Ông nói: "Môi trường hiện tại rất khác so với những gì chúng ta đã có trong các cú sốc trước đây. Trong đại dịch và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, chỉ có một hướng cho lãi suất. Cú sốc đó là 100% giảm phát, vì vậy lãi suất có thể được đẩy xuống 0."

"Nhưng bây giờ, ngay cả khi bạn có một đợt suy thoái tương đối quan trọng, không rõ liệu Ngân hàng có ở trong tình huống để cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ hay không."

Hầu hết các nhà phân tích vẫn dự đoán ngân hàng trung ương sẽ đưa ra ít nhất một vài đợt cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm khi nền kinh tế suy yếu dưới sức nặng của cuộc chiến thương mại Hoa Kỳ. Nhưng St-Arnaud cho biết rủi ro lạm phát mới có nghĩa là rất ít khả năng Ngân hàng sẽ cắt giảm sâu như dự kiến ban đầu vào tháng 1.

'Hiện tại, dường như Ngân hàng khó có thể cắt giảm nhiều hơn'

Lãi suất chính sách hiện tại của Ngân hàng là 2,75%, nhưng "rất khó để thấy họ có thể cắt giảm sâu hơn nhiều so với con số 2% vào cuối năm vì tất cả các áp lực lạm phát có thể xảy ra," St-Arnaud nói. "Có những yếu tố cấu trúc khác có thể đẩy nó xuống thấp hơn. Nhưng hiện tại, dường như họ khó có thể cắt giảm nhiều hơn."

Điều đó có thể có những tác động lớn đến thị trường thế chấp. Nó có nghĩa là lãi suất thả nổi sẽ không giảm nhiều so với mức hiện tại trong những tháng tới trong khi lãi suất cố định, mặc dù giảm vào cuối tuần trước, đã tăng trong tháng qua khi lợi suất trái phiếu tăng.

St-Arnaud nói: "Cách tôi nhìn nhận là lãi suất thế chấp có lẽ gần như thấp nhất có thể. Chúng có thể thấp hơn một chút vào cuối năm nay, nhưng chúng ta sẽ không quay trở lại mức giảm giá sâu, lãi suất thế chấp cực thấp như chúng ta đã thấy trong các đợt suy thoái kinh tế trước đây và chắc chắn không trở lại mức chúng ta đã có trong đại dịch."

© 2025 Canadian Mortgage Professional

Bản tiếng Việt của The Canada Life