Sự khó lường của cuộc chiến thương mại của Hoa Kỳ và các dấu hiệu lạm phát gia tăng đã khiến Ngân hàng Canada giữ nguyên lãi suất trong quyết định thứ hai liên tiếp vào thứ Tư – ngay cả khi ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một cú sốc kinh tế.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem cho biết có một "sự đồng thuận rõ ràng" giữa các nhà hoạch định chính sách tiền tệ để giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,75% khi họ chờ đợi thêm thông tin về tác động kinh tế của thuế quan.

Macklem nói: "Sự không chắc chắn vẫn ở mức cao."

Ông nói rằng các mức thuế mới của Hoa Kỳ 50% đối với thép và nhôm nhập khẩu – gấp đôi mức trước đây – có hiệu lực vào thứ Tư "nhấn mạnh sự khó lường của chính sách thương mại Hoa Kỳ."

Ngân hàng Trung ương Canada giữ lãi suất chính sách ở mức cao khi muốn hạn chế chi tiêu để kiềm chế lạm phát và giảm lãi suất khi muốn kích thích nền kinh tế.

Những gián đoạn thương mại toàn cầu liên quan đến chiến dịch thuế quan của Hoa Kỳ, và phản ứng trả đũa của Canada, có thể có tác dụng vừa làm tăng giá vừa cản trở tăng trưởng.

Doug Porter, nhà kinh tế trưởng của BMO, nói: "Sự không chắc chắn thực sự là một con dao hai lưỡi đối với họ."

"Nó không có nghĩa là họ nên cắt giảm nhiều hay ít. Nó chỉ làm cho mọi thứ ngày càng không chắc chắn, và họ gần như phải xem xét từng cuộc họp một."

Macklem cho biết có một "sự đa dạng về quan điểm" về hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai giữa hội đồng điều hành của ngân hàng trung ương.

Ông nói rằng, "nhìn chung," hội đồng cảm thấy có chỗ cho Ngân hàng Trung ương Canada hạ lãi suất chính sách nếu có dấu hiệu tranh chấp thuế quan bắt đầu làm suy yếu nền kinh tế trong khi áp lực giá cả vẫn được kiểm soát.

Nhưng ông cũng cảnh báo không nên coi tham chiếu đó về các cuộc thảo luận của các nhà hoạch định chính sách là hướng dẫn về những gì ngân hàng trung ương có thể làm tiếp theo.

Macklem nói: "Chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đồng thời đảm bảo lạm phát vẫn được kiểm soát tốt."

Ông nhắc lại rằng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ "ít nhìn về phía trước hơn bình thường" và chú ý hơn đến các rủi ro.

Macklem cho biết ngân hàng trung ương đang mong đợi một quý thứ hai yếu hơn sau khi các doanh nghiệp vội vã đi trước các mức thuế trong vài tháng đầu năm 2025. Ông cũng đề cập đến những lo ngại đối với cư dân bị ảnh hưởng bởi các vụ cháy rừng đang hoành hành ở Prairie nhưng cho biết còn quá sớm để đưa ra ước tính về tác động kinh tế.

Porter cho biết Ngân hàng Trung ương Canada có lẽ đang chấp nhận rủi ro suy thoái kinh tế sâu sắc hơn bằng cách giữ lãi suất chính sách ổn định trong hai quyết định liên tiếp, nhưng ông nói đó là một rủi ro mà ngân hàng trung ương có thể phải chấp nhận.

Các chỉ số lạm phát lõi được theo dõi chặt chẽ của Ngân hàng Trung ương Canada đã tăng tốc lên trên 3% vào tháng 4 trong bối cảnh Macklem gọi là "biến động bất thường" trong các áp lực giá cơ bản.

"Điều đó đã thu hút sự chú ý của chúng tôi," ông nói.

Porter cho biết, để Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm lãi suất chính sách khi lạm phát lõi trên 3%, nền kinh tế sẽ phải rất yếu.

Nhưng số liệu tổng sản phẩm quốc nội thực tế quý đầu tiên đã vượt quá mong đợi của ngân hàng trung ương và sự yếu kém của thị trường lao động cho đến nay tập trung vào các lĩnh vực nhạy cảm với thương mại. Chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp vẫn kiên cường ngay cả khi niềm tin bị ảnh hưởng.

Porter nói: "Cánh cửa không mở ra cho việc cắt giảm lãi suất hôm nay."

Ngân hàng Trung ương Canada sẽ nhận được dữ liệu lạm phát và việc làm trong hai tháng trước quyết định lãi suất tiếp theo vào ngày 30 tháng 7.

Thị trường tài chính đã đặt tỷ lệ cược cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 ở mức khoảng 44% tính đến chiều thứ Tư, theo LSEG Data & Analytics.

Porter cho biết quyết định tiếp theo là "một cuộc tung đồng xu" với tất cả dữ liệu sắp tới, nhưng ông kỳ vọng sẽ có đủ sự rõ ràng trong nền kinh tế để ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 7.

Sau đó, quay trở lại tốc độ chờ đợi và xem xét – Porter dự đoán lãi suất chính sách của Ngân hàng Canada sẽ chạm đáy ở mức 2% vào đầu năm 2026.

Nhà kinh tế trưởng của CIBC Avery Shenfeld cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Tư rằng ông dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 7 nếu thị trường việc làm cho thấy nhiều vết nứt hơn và lạm phát giảm đối với các mặt hàng không bị đánh thuế.

Ông nói rằng ông dự kiến sẽ có một đợt cắt giảm nữa vào tháng 9, đưa lãi suất chính sách xuống còn 2,25%.

Nhà kinh tế cấp cao của TD Leslie Preston cũng dự báo lãi suất sẽ thấp hơn trong tương lai.

Bà viết trong một ghi chú nghiên cứu: "Chúng tôi kỳ vọng rằng nếu không có một phép màu đàm phán thương mại với chính quyền Trump, nền kinh tế Canada có khả năng rơi vào suy thoái trong năm nay, và sẽ cần thêm các đợt cắt giảm lãi suất."

Ngân hàng Trung ương Canada cũng sẽ công bố một báo cáo chính sách tiền tệ mới tại cuộc họp tháng 7. Trong báo cáo tháng 4, ngân hàng trung ương đã không công bố một dự báo kinh tế nào mà thay vào đó đưa ra hai "kịch bản" minh họa cho tác động thuế quan trong bối cảnh sự không chắc chắn đáng kể.

Phó thống đốc cấp cao Carolyn Rogers cho biết hôm thứ Tư rằng bà hy vọng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ có đủ sự rõ ràng để quay trở lại một dự báo trung tâm vào tháng 7.

Chính phủ liên bang cũng đang tìm kiếm một con đường xuyên qua sự không chắc chắn thương mại với Hoa Kỳ. Ottawa đã công bố kế hoạch đưa ra ngân sách hàng năm vào mùa thu, thay vì vào mùa xuân như thường lệ.

Porter cho biết sự chậm trễ đó có thể cũng đang góp phần vào sự ngần ngại của Ngân hàng Trung ương Canada trong việc hành động nhanh chóng với lãi suất. Ông nói rằng nếu chính sách tài khóa cuối cùng mang lại sự kích thích đáng kể thông qua thâm hụt sâu hơn, điều đó sẽ hạn chế mức độ mà ngân hàng trung ương phải đưa lãi suất chính sách của mình xuống.

Macklem cho biết Ngân hàng Trung ương Canada vẫn đang ghi nhận cách các quyết định chi tiêu của chính phủ sẽ ảnh hưởng đến lạm phát và dự báo tăng trưởng, nhưng đã bác bỏ câu hỏi về việc liệu việc thiếu ngân sách mùa xuân có làm mờ đi triển vọng hơn nữa hay không.

Ông nói: "Thành thật mà nói, ngân sách không phải là nguồn gốc lớn nhất của sự không chắc chắn mà nền kinh tế phải đối mặt – đó là thuế quan của Hoa Kỳ."

© 2025 The Canadian Press

Bản tiếng Việt của The Canada Life