Bất chấp tin tức kinh tế tốt, các chuyên gia cảnh báo rằng nỗi đau vẫn chưa kết thúc

Lạm phát đã quay trở lại mức hai phần trăm hằng năm được mong đợi.

Tăng lương đã vượt lạm phát trong 19 tháng liên tiếp.

Ngân hàng Trung ương Canada đã cắt giảm lãi suất ba lần trong một chu kỳ nới lỏng, không có dấu hiệu dừng lại trong thời gian tới.

Chuỗi tin tức kinh tế tích cực gần đây đã khiến chính phủ Tự do — vốn đã phải đối mặt với cuộc khủng hoảng khả năng chi trả ở Canada — ăn mừng tại Hạ viện vào tuần này.

Bộ trưởng Tài chính Chrystia Freeland hôm thứ Ba đã ca ngợi báo cáo lạm phát tháng 8 là "tin tốt cho người dân Canada" và là "ánh sáng cuối đường hầm" sau nhiều năm giá cả tăng vọt và sự gián đoạn liên quan đến đại dịch trong nền kinh tế.

Trợ lý kinh tế trưởng của RBC, Nathan Janzen, nói với Global News rằng thực sự có lý do để ăn mừng khi giá cả ổn định cho thấy dấu hiệu quay trở lại và Ngân hàng Trung ưng Canada thoát khỏi chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong lịch sử.

Nhưng ông cũng cảnh báo rằng việc tập trung vào lạm phát và cắt giảm lãi suất có thể bỏ qua nỗi đau kinh tế đang rình rập người dân Canada.

"Ánh sáng cuối đường hầm, tia hy vọng, bất kể bạn muốn dùng cụm từ nào, điều quan trọng cần nhớ là những gì chúng ta đang thấy về lạm phát và việc cắt giảm lãi suất là kết quả của nền kinh tế Canada đang suy yếu", Janzen nói.

"Vì vậy, không phải tất cả đều là tin tốt".

Tại sao nền kinh tế vẫn trì trệ?

Tóm tắt nhanh về cách tất cả các động lực này kết hợp với nhau: khi lạm phát có xu hướng thoát khỏi mục tiêu hai phần trăm của Ngân hàng Trung ương Canada, ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất chính sách trong nỗ lực kiềm chế sự tăng trưởng giá cả tràn lan.

Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí vay của người dân Canada, doanh nghiệp và chính phủ. Điều đó ngăn cản việc mua sắm lớn và khuyến khích tiết kiệm, làm chậm nền kinh tế và tạo thời gian để tăng nguồn cung trong khi nhu cầu giảm.

Theo mọi tính toán, điều đó đã xảy ra. Chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh đã chậm lại và sản lượng kinh tế của Canada phần lớn thấp hơn xu hướng.

Janzen lưu ý rằng bảy trong tám quý gần đây nhất, nền kinh tế Canada đã suy giảm tính theo đầu người, phản ánh cả tăng trưởng chung yếu và dân số tăng đột biến.

Sự tăng trưởng nhanh chóng về quy mô lực lượng lao động của Canada cũng đã đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên tới 6,6 phần trăm — mức cao nhất trong bảy năm ngoài đại dịch — mặc dù có tương đối ít việc làm bị mất đi khi nền kinh tế chậm lại.

Nhưng đây là vấn đề về lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada: Ngay cả sau ba lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm, lãi suất vẫn nằm trong phạm vi mà các nhà kinh tế và ngân hàng trung ương coi là "hạn chế", nghĩa là đang kìm hãm nền kinh tế.

Janzen giải thích rằng "Lãi suất vẫn cao hơn trước. Chúng vẫn ở mức mà ngay cả Ngân hàng Trung ương Canada cũng coi là lực cản đối với nền kinh tế, thay vì hỗ trợ."

Những thay đổi về lãi suất có thể mất từ một năm đến 18 tháng để được nền kinh tế hấp thụ hoàn toàn. Nói cách khác, những tác động làm giảm nhằm giúp kiềm chế lạm phát có khả năng sẽ tiếp tục ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất tiếp tục diễn ra.

Bản thân Freeland đã thừa nhận những áp lực dai dẳng vào đầu tuần, trước khi tin tức mới nhất về lạm phát diễn ra.

“Lãi suất cao đã phát huy tác dụng như dự định, chúng là một lực cản đối với nền kinh tế Canada,” bà nói với các phóng viên hôm thứ Hai. “Áp lực lên lực cản đó đang giảm bớt, nhưng chúng ta vẫn chưa đạt đến mức lãi suất trung lập. Vì vậy, lực cản vẫn còn đó.”

Việc gia hạn thế chấp vẫn là mối đe dọa rình rập

“Lãi suất trung lập” là mức lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada không cản trở hoặc kích thích tăng trưởng kinh tế. Vào cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất, hầu hết các nhà kinh tế dự kiến lãi suất chính sách sẽ kết thúc ở mức nào đó dưới mức trung lập để thúc đẩy nền kinh tế đang trì trệ một chút.

Ngân hàng Trung ương Canada sẽ hạ lãi suất xuống mức nào và đạt được mức đó nhanh như thế nào là vấn đề đang được tranh luận. James Orlando, giám đốc kinh tế tại TD Bank, cho biết ông tin rằng lãi suất chính sách cao hơn 175 điểm cơ bản so với mức cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng.

“Nếu với tốc độ cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi cuộc họp hiện tại, phải đến giữa năm 2025 chúng ta mới bắt đầu thấy tăng trưởng kinh tế bắt đầu tăng tốc”, ông nói với Global News trong một cuộc phỏng vấn gần đây.

Orlando dự kiến nền kinh tế sẽ “trì trệ kéo dài” với mức tăng trưởng trung bình cho đến khi người tiêu dùng và doanh nghiệp e dè lấy lại được sự tự tin để chi tiêu trở lại.

Trong năm tới, khoảng một phần năm chủ nhà sẽ gia hạn thế chấp — phần lớn sẽ điều chỉnh theo mức lãi suất cao hơn so với mức họ đã vay trước đó hoặc trong những năm đầu của đại dịch COVID-19.

Janzen cho biết: “Trừ khi nền kinh tế trở nên tồi tệ hơn đáng kể và các ngân hàng trung ương cắt giảm mạnh hơn dự kiến, thì các khoản thế chấp đó vẫn sẽ được gia hạn với lãi suất cao hơn đáng kể trong vài năm tới.”

Ông cho biết đó là rào cản lớn mà nền kinh tế Canada phải vượt qua trước khi các hộ gia đình cảm thấy tự tin rút tiền tiết kiệm và chi tiêu trở lại.

Lãi suất có thể giảm nhanh đến mức nào?

Các nhà kinh tế ngày càng tin tưởng vào lộ trình giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Canada, nhưng con đường đó còn lâu mới chắc chắn. Ngân hàng trung ương đã đưa ra các kịch bản trong các cuộc thảo luận của mình từ quyết định lãi suất gần đây nhất trong tuần này, có thể khiến ngân hàng chậm lại tốc độ cắt giảm nếu nền kinh tế chứng tỏ khả năng phục hồi hoặc cắt giảm nhiều hơn nếu rủi ro suy thoái kinh tế nghiêm trọng hơn xuất hiện.

Tin tức về lạm phát 2% vào tháng 8 đã khiến một số nhà dự báo và người theo dõi thị trường tăng cược rằng lãi suất sẽ giảm nhanh 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo của ngân hàng trung ương vào tháng 10, một động thái mà một số nhà kinh tế cho rằng có nhiều khả năng xảy ra hơn do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm nửa điểm vào đầu tuần này.

Tất cả những điều này dẫn đến một số câu hỏi quan trọng: nếu lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Canada và nền kinh tế đang trì trệ, tại sao lại khiến người dân Canada phải chịu đựng nỗi đau của lãi suất cao hơn? Tại sao không giảm lãi suất ngay lập tức xuống mức trung lập hoặc thấp hơn?

Một phần là do các quan chức của chính ngân hàng trung ương chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng.

Phát biểu tại một sự kiện kinh doanh vào thứ Ba sau báo cáo lạm phát tháng 8, Phó thống đốc cấp cao của Ngân hàng Trung ương Canada Carolyn Rogers thừa nhận rằng đó là "tin tốt" sau một "hành trình dài".

Nhưng bà cũng cho biết Ngân hàng Trung ương Canada không chỉ muốn đạt được hai phần trăm trong một báo cáo duy nhất, họ muốn thấy rằng sự ổn định giá cả, đúng vậy: ổn định.

"Chúng tôi vui mừng khi thấy hai phần trăm, nhưng không, vẫn còn nhiều việc phải làm", bà nói.

“Chúng ta phải hạ cánh an toàn.”

Janzen cho biết ý tưởng về một “cuộc hạ cánh mềm thực sự”, nơi Ngân hàng Trung ương Canada kiềm chế thành công lạm phát mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái, có thể gặp rủi ro khi tỷ lệ thất nghiệp đang trên đà tăng gần hai điểm phần trăm so với mức thấp nhất trong chu kỳ.

Mặc dù chưa có đợt sa thải rộng rãi nào cho đến thời điểm này, ông lưu ý rằng tình trạng yếu kém tập trung nhiều ở nhóm thanh niên và người mới đến, cả hai nhóm này đều đang gặp khó khăn trong việc tìm được công việc đầu tiên tại Canada.

Với những trở ngại dai dẳng đang đối mặt với nền kinh tế, Janzen dự kiến tỷ lệ thất nghiệp sẽ “dần tăng cao hơn” trong những tháng tới.

Giống như Orlando, Janzen dự kiến rằng việc giảm lãi suất có nghĩa là người dân Canada sẽ có những ngày tươi sáng hơn vào năm 2025. Ông cảnh báo rằng mặc dù có thể có ánh sáng ở cuối đường hầm, nhưng nền kinh tế Canada vẫn còn một chặng đường dài trước khi cảm nhận được ánh nắng mặt trời.

Janzen cho biết “Chúng tôi không mong đợi một sự thay đổi đáng kể về điều kiện kinh tế, nhưng mọi thứ sẽ bắt đầu có vẻ tốt hơn một chút vào năm tới.”

“Chúng tôi hy vọng rằng chúng tôi đang… gần hơn đáng kể đến đích so với lúc bắt đầu.”

Bản tiếng Việt của The Canada Life