Bán tháo bất thường trái phiếu Mỹ "nơi trú ẩn an toàn" làm dấy lên lo ngại rằng niềm tin vào Mỹ đang phai nhạt

Sự hỗn loạn trên thị trường chứng khoán đã chiếm hết các tiêu đề, nhưng có một vấn đề lớn hơn đang rình rập ở một góc khác của thị trường tài chính mà hiếm khi được lên báo: Các nhà đầu tư đang bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ.

Thông thường, các nhà đầu tư đổ xô vào Trái phiếu Kho bạc khi có dấu hiệu hỗn loạn kinh tế, nhưng giờ đây họ đang bán chúng vì ngay cả sự hấp dẫn của các khoản thanh toán lãi suất cao hơn đối với trái phiếu cũng không khiến họ mua. Sự phát triển bất thường này khiến các chuyên gia lo lắng rằng các ngân hàng lớn, quỹ và nhà giao dịch đang mất niềm tin vào Mỹ như một nơi ổn định, có thể dự đoán và tốt để cất giữ tiền của họ.

George Cipolloni, một nhà quản lý quỹ tại Penn Mutual Asset Management, cho biết: "Nỗi sợ hãi là Mỹ đang mất vị thế là nơi trú ẩn an toàn. Thị trường trái phiếu của chúng ta là lớn nhất và ổn định nhất trên thế giới, nhưng khi bạn thêm sự bất ổn, những điều tồi tệ có thể xảy ra."

Điều đó có thể là tin xấu cho những người nộp thuế trả lãi cho khoản nợ phình to của Mỹ, người tiêu dùng vay thế chấp hoặc vay mua ô tô - và cho Tổng thống Donald Trump, người đã hy vọng việc tạm dừng thuế quan của ông vào đầu tuần này sẽ khôi phục niềm tin vào thị trường.

Điều gì đang xảy ra?

Một tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là 4,01%. Vào thứ Sáu, lợi suất tăng vọt lên 4,58% trước khi trượt trở lại khoảng 4,50%. Đó là một sự dao động lớn đối với thị trường trái phiếu, vốn đo lường các động thái theo phần trăm của một điểm phần trăm.

Trong số các tác động lan tỏa có thể xảy ra là một cú sốc lớn đối với người Mỹ bình thường dưới hình thức lãi suất cao hơn đối với thế chấp và tài chính ô tô và các khoản vay khác.

Brian Rehling, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định tại Viện Đầu tư Wells Fargo, cho biết: "Khi lợi suất tăng cao hơn, bạn cũng sẽ thấy lãi suất vay của mình tăng cao hơn. Và mọi tập đoàn đều sử dụng các thị trường vốn này. Nếu chúng trở nên đắt đỏ hơn, họ sẽ phải chuyển chi phí đó cho khách hàng hoặc cắt giảm chi phí bằng cách cắt giảm việc làm."

Trái phiếu kho bạc về cơ bản là giấy nợ từ chính phủ Mỹ và đó là cách Washington thanh toán các hóa đơn của mình mặc dù thu được ít doanh thu hơn chi tiêu.

Chắc chắn, không ai có thể nói chính xác sự kết hợp của các yếu tố nào đứng sau sự sụp đổ trái phiếu đang phát triển hoặc nó sẽ kéo dài bao lâu, nhưng dù sao thì nó cũng đang gây ra sự rung chuyển cho Phố Wall.

Trái phiếu được cho là di chuyển theo hướng ngược lại với cổ phiếu, tăng khi cổ phiếu giảm. Theo cách này, chúng hoạt động như bộ giảm xóc cho 401(k) và các danh mục đầu tư khác trong các cuộc khủng hoảng thị trường chứng khoán, bù đắp phần nào cho các khoản lỗ.

Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục đầu tư của Brandywine Global, người nói thêm về cuộc bán tháo trái phiếu hiện nay, cho biết: "Đây là Kinh tế học 101. Nó khiến mọi người phải gãi đầu."

Tác nhân mới nhất khiến lợi suất trái phiếu tăng là dữ liệu về tâm lý người tiêu dùng Mỹ hôm thứ Sáu tồi tệ hơn dự kiến, bao gồm cả kỳ vọng về lạm phát cao hơn nhiều trong tương lai. Nhưng sự tăng đột biến lợi suất trái phiếu bất thường trong tuần này cũng phản ánh những lo lắng sâu sắc hơn khi các mối đe dọa thuế quan và các động thái chính sách thất thường của Trump khiến Mỹ có vẻ thù địch và bất ổn - những nỗi sợ hãi không có khả năng biến mất ngay cả sau khi sự hỗn loạn thuế quan kết thúc.

Sarah Bianchi và các nhà phân tích khác tại ngân hàng đầu tư Evercore ISI viết: "Khi vấn đề là sự mất niềm tin rộng rãi hơn vào Mỹ, ngay cả một sự rút lui đầy đủ hơn về thương mại cũng có thể không hiệu quả để giảm lợi suất. Chúng tôi không chắc bất kỳ công cụ nào còn lại trong bộ công cụ của Trump sẽ đủ để ngăn chặn hoàn toàn sự chảy máu."

Nhà Trắng đã không trả lời ngay lập tức yêu cầu bình luận, nhưng Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết sự tăng đột biến lợi suất không phải là bất thường hoặc đáng lo ngại, đổ lỗi cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp đã vay quá nhiều và cần bán.

Ông nói với Fox News hôm thứ Năm: "Tôi nghĩ rằng đó là một sự giảm đòn bẩy khó chịu nhưng bình thường đang diễn ra, và nó xảy ra vài năm một lần."

Ảnh hưởng của thị trường trái phiếu

Trump thừa nhận rằng thị trường trái phiếu đã đóng một vai trò trong quyết định của ông vào thứ Tư để tạm dừng 90 ngày đối với nhiều loại thuế quan, nói rằng các nhà đầu tư "đang cảm thấy hơi khó chịu."

Nếu thực sự là thị trường trái phiếu, chứ không phải cổ phiếu, đã khiến ông thay đổi hướng đi, thì điều đó sẽ không có gì đáng ngạc nhiên.

Phản ứng của thị trường trái phiếu đối với chính sách thuế và ngân sách của Liz Truss đã dẫn đến việc loại bỏ bà khỏi vai trò thủ tướng của Vương quốc Anh chỉ sau 49 ngày tại vị vào năm 2022. James Carville, cố vấn cho cựu Tổng thống Mỹ Bill Clinton, cũng nổi tiếng vì nói rằng ông muốn được tái sinh thành thị trường trái phiếu vì sức mạnh mà nó nắm giữ.

Sự đổ xô theo bản năng vào nợ của Mỹ đã ăn sâu vào các nhà đầu tư đến mức nó thậm chí xảy ra khi bạn ít mong đợi nhất.

Ví dụ, mọi người đã đổ tiền vào trái phiếu kho bạc Mỹ trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009, mặc dù Mỹ là nguồn gốc của vấn đề, đặc biệt là thị trường nhà ở của nước này.

Nhưng đối với các chuyên gia Phố Wall, điều đó có ý nghĩa: Trái phiếu kho bạc Mỹ có tính thanh khoản, giá cả ổn định và bạn có thể mua và bán chúng một cách dễ dàng ngay cả trong cơn hoảng loạn, vì vậy tất nhiên các doanh nghiệp và nhà giao dịch sẽ đổ xô vào chúng để chờ đợi cơn bão.

Lợi suất trái phiếu Mỹ đã nhanh chóng giảm trong cuộc khủng hoảng đó, điều này có lợi ích ngoài việc đệm cho các danh mục tài chính cá nhân. Nó cũng làm giảm chi phí vay, giúp các doanh nghiệp và người tiêu dùng phục hồi.

Lần này sự điều chỉnh tự nhiên đó không có hiệu lực.

Điều gì gây ra bán tháo?

Ngoài sự lo lắng đột ngột về Mỹ, một số điều khác có thể gây ra bán tháo trái phiếu.

Một số chuyên gia suy đoán rằng Trung Quốc, một người nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ rộng lớn, đang bán tháo chúng để trả đũa. Nhưng điều đó có vẻ không chắc chắn vì điều đó cũng sẽ gây tổn hại cho đất nước. Việc bán trái phiếu kho bạc, hoặc về cơ bản là trao đổi đô la Mỹ lấy nhân dân tệ Trung Quốc, sẽ làm cho đồng tiền của Trung Quốc mạnh lên và xuất khẩu của nước này đắt hơn.

Một lời giải thích khác là một chiến lược ưa thích của một số quỹ phòng hộ liên quan đến nợ của Mỹ và rất nhiều khoản vay - được gọi là giao dịch cơ sở - đang đi ngược lại họ. Điều đó có nghĩa là người cho vay của họ đang yêu cầu được trả lại và họ cần huy động tiền mặt.

Mike Arone, chiến lược gia đầu tư chính tại State Street Global Advisors, cho biết: "Họ đang bán trái phiếu kho bạc và điều đó đang đẩy lợi suất tăng lên - đó là một phần của nó. Nhưng phần còn lại là Mỹ đã trở thành một đối tác toàn cầu kém tin cậy hơn."

Rehling của Wells Fargo cho biết ông cũng lo lắng về một cú sốc đối với niềm tin vào Mỹ, nhưng còn quá sớm để chắc chắn và dù sao thì bán tháo có thể sớm dừng lại.

Ông nói: "Nếu trái phiếu kho bạc không còn là nơi để đỗ tiền mặt của bạn, bạn sẽ đi đâu? Có trái phiếu nào khác có tính thanh khoản hơn không? Tôi không nghĩ vậy."

Bản tiếng Việt của The Canada Life