"Nhiệm vụ bất khả thi": Ngân hàng Trung ương Canada đối mặt với quyết định lãi suất tháng 6 "rủi ro"

Ít ai có thể nhầm lẫn ngôi sao hành động Hollywood Tom Cruise với thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem.

Nhưng trong khi Cruise điều khiển máy bay rơi tự do trong bộ phim bom tấn mới nhất của mình, một số nhà kinh tế nói rằng Macklem đang tự mình đối mặt với những hoàn cảnh đầy rủi ro với quyết định về lãi suất của ngân hàng trung ương vào thứ Tư.

Nhiệm vụ của Macklem là vạch ra một lộ trình lãi suất giúp nền kinh tế Canada duy trì hoạt động trong thời điểm bấp bênh mà không đi chệch khỏi nhiệm vụ kiềm chế lạm phát.

Andrew DiCapua, nhà kinh tế chính tại Phòng Thương mại Canada, nói: "Đó thực sự là nhiệm vụ bất khả thi."

Dữ liệu mới nhất cho thấy áp lực giá cả có thể đang gia tăng trở lại ở Canada cùng lúc một số nhà kinh tế cảnh báo về một sự chậm lại do thuế quan sắp tới, kéo chính sách tiền tệ đi theo hai hướng đối lập.

DiCapua lập luận: "Ngân hàng thực sự đang ở trong một vị trí khó khăn ở đây, nhưng họ thực sự nên tiếp tục cắt giảm lãi suất để đưa lãi suất xuống thấp hơn, vào khoảng 2%, một lần nữa, để bảo vệ nền kinh tế Canada khỏi những gì sắp tới."

Lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada đang ở mức 2,75% sau khi tạm dừng tại quyết định cuối cùng của ngân hàng trung ương vào tháng 4, chấm dứt chuỗi bảy lần cắt giảm liên tiếp. Hầu hết các nhà kinh tế đều mong đợi ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư.

Vào tháng 4, Macklem cho biết Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tạm dừng đưa ra bất kỳ dự báo chính thức nào và sẽ ít nhìn về phía trước hơn bình thường cho đến khi họ có thêm sự chắc chắn về cách nền kinh tế sẽ phản ứng với các mối đe dọa thuế quan luôn thay đổi.

Tổng thống Donald Trump đã gây ra một trở ngại mới cho hoạt động thương mại toàn cầu vào cuối ngày thứ Sáu khi ông công bố kế hoạch tăng gấp đôi mức thuế hiện có đối với thép và nhôm nhập khẩu vào Mỹ lên 50% bắt đầu từ thứ Tư.

Sau khi Cơ quan Thống kê Canada báo cáo mức tăng thực tế tổng sản phẩm quốc nội hàng năm đáng ngạc nhiên là 2,2% trong quý đầu tiên vào thứ Sáu, thị trường tiền tệ đang đặt cược áp đảo ủng hộ một lần giữ lãi suất khác trong tuần này.

BMO tuần trước đã củng cố dự đoán giữ lãi suất một lần nữa để đáp lại dữ liệu kinh tế mới nhất, hiện dự kiến sẽ cắt giảm vào tháng 7.

Doug Porter, nhà kinh tế trưởng của BMO, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng: "Điểm mấu chốt ở đây là số liệu GDP cho đến nay trong năm 2025 không gửi bất kỳ tín hiệu căng thẳng rõ ràng nào."

Nhưng câu hỏi đối với một số nhà kinh tế không phải là nền kinh tế đã làm gì — mà là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Các cuộc khảo sát của Ngân hàng Trung ương Canada về các doanh nghiệp được công bố vào đầu tháng 4 cho thấy tâm lý đã "giảm mạnh" trong bối cảnh không chắc chắn về thuế quan, với nhiều công ty tạm dừng kế hoạch đầu tư và tuyển dụng.

StatCan cho biết lý do chính khiến nền kinh tế Canada tăng trưởng trong quý đầu tiên là do nhiều doanh nghiệp đang cố gắng vượt lên trước các mức thuế, tăng cường xuất khẩu và tích trữ hàng tồn kho.

Macklem cho biết tại Hội nghị Bộ trưởng Tài chính G7 ở Kananaskis, Alta., tháng trước rằng Ngân hàng Trung ương Canada đã mong đợi một sự tăng trưởng hoạt động kinh tế trong quý đầu tiên, nhưng những tháng sau đó "sẽ yếu hơn đáng kể."

DiCapua nói: "Họ thực sự đang chờ đợi một cú sốc nào đó xảy ra, nói cách khác."

Đã có những dấu hiệu ban đầu về khó khăn kinh tế trong số liệu việc làm tháng 4 được công bố vào tháng trước, với ngành sản xuất nhạy cảm với thương mại giảm khoảng 31.000 vị trí và tỷ lệ thất nghiệp tăng hai điểm lên 6,9%.

Một nền kinh tế chậm lại thường làm giảm áp lực lạm phát khi người Canada chuyển từ chi tiêu sang tiết kiệm, nhưng dữ liệu lạm phát tháng 4 cho thấy áp lực giá cơ bản lại đang nóng lên.

Việc cắt giảm lãi suất có thể khuyến khích các doanh nghiệp và người tiêu dùng chi tiêu — giảm thiểu tác động kinh tế — nhưng cũng có nguy cơ thúc đẩy áp lực lạm phát.

DiCapua nói: "Ngoài tình hình hiện tại mà chúng ta đang ở, tôi sẽ nói rằng Ngân hàng Trung ương Canada nên giữ nguyên lãi suất."

"Nhưng dữ liệu mà chúng ta đang thấy, đặc biệt là thông qua thị trường lao động... sẽ đẩy nền kinh tế Canada vào một vị trí rất yếu, điều đó sẽ giữ giá ở mức thấp. Vì vậy, đây là một sự cân bằng khá rủi ro."

Stephen Brown, phó kinh tế trưởng Bắc Mỹ tại Capital Economics, cho biết ông dự kiến ngân hàng trung ương sẽ thực hiện ba lần cắt giảm lãi suất 0,25 điểm nữa trong mỗi quyết định khác để đưa lãi suất chính sách xuống 2% trước cuối năm.

Ông nói: "Quan điểm của chúng tôi tại Capital Economics là đáng để cắt giảm một lần nữa vào tháng 6 như một biện pháp bảo hiểm chống lại những rủi ro giảm giá đó và cố gắng bảo vệ nền kinh tế một chút."

Brown lập luận rằng cũng có những lý do "tâm lý" cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6.

Nếu Ngân hàng Trung ương Canada giữ lãi suất ở mức cao, các doanh nghiệp và người tiêu dùng có thể sẽ hạn chế chi tiêu hơn nữa, điều này có thể trở thành một lời tiên tri tự ứng nghiệm làm suy yếu nền kinh tế.

Brown nói: "Nếu ngân hàng không cắt giảm ở đây, vì họ vẫn rất lo ngại về lạm phát, điều đó nói với các doanh nghiệp và người tiêu dùng rằng ngân hàng không nhất thiết phải đứng về phía họ."

Avery Shenfeld, nhà kinh tế trưởng của CIBC, nằm trong số những người kêu gọi giữ nguyên lãi suất trong tuần này. Ông nói rằng ông cũng thấy trường hợp để cắt giảm lãi suất, nhưng không nghĩ rằng quyết định tháng 6 của Ngân hàng Trung ương Canada là quyết định cuối cùng.

Shenfeld nói: "Không có quyết định lãi suất nào riêng lẻ lại là một sai lầm chết người theo cách này hay cách khác, nhưng tôi nghĩ đồng hồ sẽ bắt đầu kêu to hơn về việc giảm lãi suất nếu nền kinh tế vẫn yếu."

Bản tiếng Việt của The Canada Life