"Lý do thuyết phục" để Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm lãi suất vào tháng 3 vẫn còn: Ngân hàng Quốc gia

Ngân hàng trung ương có thể bỏ qua dữ liệu gần đây, nhà kinh tế cho biết, trái ngược với xu hướng thị trường

Có "lý do thuyết phục" để kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất khác của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) vào tháng 3, bất chấp dữ liệu kinh tế gần đây đã khiến thị trường nghiêng về hướng ngược lại, một nhà kinh tế của Ngân hàng Quốc gia Canada cho biết.

Trong một ghi chú tự nhận là "một quan điểm ngày càng trái ngược," nhà kinh tế Taylor Schleich viết rằng nhiều tín hiệu khác nhau từ BoC cho thấy rằng họ có thể không bị lung lay bởi thuế quan của Hoa Kỳ bị trì hoãn, số liệu việc làm tháng 1 mạnh mẽ và số liệu lạm phát nóng hơn dự kiến.

Ông viết: "Nói một cách đơn giản, vẫn còn một trường hợp cho việc 'cắt giảm để bảo hiểm', cho phép các nhà hoạch định chính sách giảm bớt tác động của sự không chắc chắn về thuế quan và có thể là chính bản thân thuế quan."

Schleich lưu ý rằng tỷ lệ thị trường cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 hiện dưới một phần ba, một sự thay đổi mạnh mẽ so với ba tuần trước khi việc cắt giảm "đã được định giá đầy đủ". Kỳ vọng từng rất cao cho một đợt cắt giảm khác bắt đầu giảm khi Tổng thống Hoa Kỳ và Thủ tướng Justin Trudeau đồng ý vào đầu tháng 2 về việc tạm dừng thuế quan vào phút chót. Sau đó, vài ngày sau, dữ liệu về việc làm tháng 1 đã vượt quá mong đợi của các nhà phân tích. Và đầu tuần này, dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng cho tháng 1 cho thấy lạm phát nhích lên.

Nhưng có những gợi ý trong các thông báo gần đây của BoC rằng các yếu tố đó có thể không có nhiều trọng lượng, Schleich viết.

Về lạm phát, Schleich nói, BoC hiểu rằng kỳ nghỉ thuế của chính phủ đã khiến số liệu lạm phát tổng thể của tháng 12 trông nguội đi hơn thực tế. Nhưng Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) mới nhất của Ngân hàng, được công bố cùng với thông báo cắt giảm lãi suất tháng 1, "không có cảnh báo nào về áp lực cơ bản tăng lên," ông viết.

"Ngân hàng thậm chí ngụ ý rằng các chỉ số lạm phát 'ưa thích' của mình (vốn đã/đang nóng hơn) đang gửi một tín hiệu sai lệch," Schleich nói. MPR cho thấy Ngân hàng đã tập trung nhiều hơn vào phạm vi lạm phát, Schleich nói - một thước đo về mức độ lan rộng của lạm phát trên các danh mục khác nhau - và điều đó vẫn được kiểm soát.

Về việc làm, tóm tắt các cuộc thảo luận của BoC trước khi cắt giảm lãi suất tháng 1 cho thấy Ngân hàng đã không bị lay chuyển bởi một loạt dữ liệu Khảo sát Lực lượng Lao động (LFS) mạnh mẽ, Schleich nói, trích dẫn một đoạn trong các cuộc thảo luận lưu ý rằng "theo nhiều chỉ số, thị trường việc làm vẫn mềm yếu..."

Các chỉ số đó, theo tài liệu của Ngân hàng Quốc gia, bao gồm ý định tuyển dụng của doanh nghiệp, "dưới mức trung bình lịch sử" và Khảo sát Việc làm, Bảng lương và Giờ làm việc - một thước đo khác về việc làm - "đang báo hiệu điều ngược lại với những gì LFS đang báo hiệu." Tỷ lệ tuyển dụng việc làm của Canada, hơn nữa, đang ở "mức thấp nhất trong bảy năm," Schleich nói.

"Để làm rõ, chúng tôi không nghĩ rằng dữ liệu lạm phát/việc làm gần đây củng cố trường hợp cắt giảm, nhưng chúng tôi cho rằng chúng không phải là một rào cản lớn như thị trường," ông viết. "Đó là bởi vì sự lỏng lẻo kinh tế vẫn còn ở Canada, và nó có thể tăng thêm khi sự không chắc chắn về địa chính trị nặng nề."

Cuối cùng, bất chấp sự trì hoãn về thuế quan, Schleich viết rằng "chỉ riêng các mối đe dọa đã có ảnh hưởng," chỉ ra các cuộc khảo sát kinh doanh cho thấy một số công ty bắt đầu trì hoãn, giảm hoặc hủy bỏ các kế hoạch và đầu tư khác nhau. Và ông chỉ ra dữ liệu Hiệp hội Bất động sản Canada mới nhất, cho thấy hoạt động thấp hơn gợi ý "sự không chắc chắn về khả năng xảy ra chiến tranh thương mại với Hoa Kỳ."

Tuy nhiên, Schleich thừa nhận rằng nếu bất kỳ dấu hiệu có ý nghĩa nào về tăng trưởng mạnh mẽ hoặc lạm phát tăng vọt xuất hiện trước thông báo lãi suất tiếp theo của BoC vào ngày 12 tháng 3, "thì xu hướng/giọng điệu của Ngân hàng sẽ phải thay đổi."

"Nhưng hiện tại, BoC có xu hướng ôn hòa, có thể sẽ nghiêng về phía điều chỉnh trong bối cảnh không chắc chắn," ông viết.

"Chúng tôi không tin rằng dữ liệu gần đây đã hoàn toàn đảo lộn điều đó, đặc biệt là vì sự không chắc chắn có thể dập tắt bất kỳ sự phục hồi kinh tế non nớt nào."

Bản tiếng Việt của The Canada Life