Những mối đe dọa thuế quan qua lại của Tổng thống Mỹ Donald Trump đang thúc đẩy một phong trào "đầu tư vào Canada", khuyến khích các quỹ hưu trí giữ lại nhiều tiền hơn trong nước.
Theo tính toán của Bloomberg, tám quỹ hưu trí lớn nhất của Canada, được gọi là Maple Eight, quản lý khoảng 2,3 nghìn tỷ đô la Canada (1,6 nghìn tỷ đô la Mỹ), trong đó khoảng một phần tư được đầu tư vào Canada. Nhiều chính trị gia và doanh nhân Canada đang nhắm đến việc tăng tỷ lệ này lên cao hơn nữa — gây thêm áp lực lên mô hình hưu trí của đất nước.
Trong nhiều thập kỷ, mô hình hưu trí cách mạng của Canada đã giành được sự ca ngợi trên toàn thế giới nhờ quản trị độc lập, quản lý nội bộ và đội ngũ nhân viên tinh nhuệ có thể phát hiện các khoản đầu tư mang lại lợi nhuận lâu dài cho người lao động. Các giám đốc điều hành giàu có của các quỹ hưu trí hàng đầu đã lùng sục khắp thế giới để tìm kiếm các cơ hội đầu tư tư nhân sinh lợi và làm gương cho các quốc gia khác.
Các nhà phê bình hiện cho rằng các quỹ hưu trí chưa đầu tư đủ tiền vào đất nước, đặc biệt là kể từ khi Trump bắt đầu đe dọa áp thuế cao. Trong khi tổng thống đã nới lỏng mức thuế 25% được áp dụng trong tháng này, người Canada đang sẵn sàng ủng hộ nền kinh tế đất nước và đặc biệt không muốn hỗ trợ các công ty Mỹ.
Phong trào "đầu tư vào Canada" đã có đà tăng trưởng trước khi thuế quan được áp dụng, với một bài báo trên tờ National Post hồi tháng trước cho rằng Canada nên huy động nguồn lực hưu trí để tài trợ cho quân đội.
"Điều này sẽ củng cố Canada trước mặt Trump và hỗ trợ quân đội của chúng ta," Đại tá Danh dự Lực lượng Canada Kevin Reed, người đồng viết bài báo, cho biết trong một cuộc phỏng vấn.
Các thành viên chủ chốt của chính phủ Canada — vốn từ trước đến nay không can thiệp vào các quỹ hưu trí — cho biết họ muốn các quỹ này phân bổ thêm vốn để thúc đẩy Canada khi đất nước đang vật lộn với tăng trưởng chậm, năng suất thấp và thiếu nhà ở giá rẻ. Vào tháng 12, Bộ Tài chính nước này cho biết sẽ bỏ quy định giới hạn đầu tư của các quỹ hưu trí vào các thực thể Canada ở mức không quá 30%.
"Canada cần phải đấu tranh mạnh mẽ hơn bao giờ hết để thu hút vốn," Chrystia Freeland, khi đó là phó thủ tướng kiêm bộ trưởng tài chính, cho biết. Điều đó bao gồm "tạo điều kiện và hỗ trợ đầu tư vốn Canada ngay tại trong nước."
Theo các nhà phân tích của Ngân hàng Hoàng gia Canada, nền kinh tế nước này dự kiến sẽ "trì trệ hơn" so với Mỹ trong năm nay, khi Canada đã "trải qua một sự chậm lại đáng kể" về năng suất so với nước láng giềng. Nhưng một số người cho rằng chỉ riêng tiền hưu trí không thể thúc đẩy vận may của Canada.
Charles Emond, giám đốc điều hành của quỹ Quebec, chỉ ra rằng "cả hai bên đều có lợi" khi đưa tiền tiết kiệm hưu trí của người Canada vào hoạt động. Các quỹ hưu trí luôn có thể đầu tư nhiều hơn vào Canada, ông nói.
Nhưng "bạn cần phải có các dự án để đầu tư tiền vào," ông nói.
Thời điểm thúc đẩy "đầu tư vào Canada" không thể tồi tệ hơn đối với các quỹ hưu trí. Họ đang vật lộn với một trong những môi trường kinh tế khó khăn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, do lãi suất cao làm căng thẳng thanh khoản và đè nặng lên lợi nhuận. Một số quỹ trong Maple Eight đang xem xét liệu họ có quá phụ thuộc vào thị trường tư nhân hay không, chiếm khoảng 60% danh mục đầu tư của họ.
Hơn hai năm hoạt động giao dịch trầm lắng đang khiến một số kế hoạch hưu trí khó thoát khỏi các khoản đầu tư và giải phóng vốn. Ngay cả khi một số quỹ thiếu tiền để đầu tư, các quỹ hưu trí vẫn phải đối mặt với những lời kêu gọi không ngừng đầu tư trong nước.
Tỉnh Alberta, không hài lòng với cách quản lý đầu tư của quỹ hưu trí và chi phí ngày càng tăng, đã sa thải toàn bộ hội đồng quản trị và giám đốc điều hành vào cuối năm ngoái — gửi một thông điệp rõ ràng đến Maple Eight: Chính phủ đang theo dõi.
Mô hình Maple
Kế hoạch Hưu trí Giáo viên Ontario (Ontario Teachers’ Pension Plan) đã tiên phong trong các phương pháp tiêu chuẩn vàng ngày nay, tập trung vào sự độc lập và các khoản đầu tư dài hạn, vào đầu những năm 1990s sau khi một cuộc khủng hoảng tài chính thúc đẩy tỉnh này cải cách mô hình. Các cuộc đại tu tương tự đã diễn ra tại Hội đồng Đầu tư Kế hoạch Hưu trí Canada (CPPIB) và các quỹ hưu trí Canada khác.
Các giám đốc điều hành am hiểu đầu tư hiện đang lãnh đạo các hội đồng quản trị hưu trí Canada, với một cựu giám đốc điều hành công ty bảo hiểm nhân thọ làm chủ tịch CPPIB và các cựu nhân viên ngân hàng từ Goldman Sachs Group Inc. và RBC ngồi trong hội đồng quản trị của Ontario Teachers’.
Các quỹ hưu trí Canada "đầu tư nội bộ với quy mô và sức mạnh," và họ đã xây dựng các đội ngũ nội bộ chuyên về quản lý rủi ro, chức năng trung gian và tài chính, Rashay Jethalal, giám đốc điều hành của công ty dữ liệu đầu tư CEM Benchmarking, cho biết.
Các quỹ khác trên toàn cầu — bao gồm cả ở Úc và Trung Đông — đã củng cố hoạt động của họ theo cách tương tự, ông nói. Năm 2017, Ngân hàng Thế giới cho biết mô hình hưu trí Canada thể hiện "những bài học thực tế để xây dựng các tổ chức hưu trí đẳng cấp thế giới."
Nhưng mô hình Maple Eight đang xuất hiện những vết nứt. Khi chính phủ Alberta sa thải toàn bộ hội đồng quản trị và ban quản lý của quỹ hưu trí vào tháng 11, họ đổ lỗi cho chi phí tăng và lợi nhuận "trung bình". Động thái này đã gây chấn động khắp ngành, đặc biệt là khi chiến lược đầu tư, hiệu suất và chi phí của Tập đoàn Quản lý Đầu tư Alberta (Aimco) phù hợp với các đối thủ.
Chính phủ đã bổ nhiệm một cựu chính trị gia, cựu Thủ tướng Bảo thủ Stephen Harper, đứng đầu hội đồng quản trị của Aimco và chọn Ray Gilmour, một công chức lâu năm, làm giám đốc điều hành tạm thời. Quỹ hưu trí đang cắt giảm chi phí, có thể thúc đẩy các quỹ khác làm điều tương tự.
Dưới bóng của việc tiếp quản Aimco, một số quỹ hưu trí đang thảo luận nội bộ về việc họ có đang tương tác đúng cách với các cổ đông và duy trì sự độc lập của mình hay không. Các công ty bên ngoài quản lý tài sản cho ít nhất một quỹ hưu trí đã hỏi về sự can thiệp chính trị, đặt quỹ vào vị trí phải liên tục đảm bảo rằng chính phủ không can thiệp vào các khoản đầu tư của họ.
"Canada có các hệ thống hưu trí công đẳng cấp thế giới, và để đảm bảo sự an toàn liên tục của các khoản hưu trí của người Canada, điều quan trọng là các nhà quản lý đầu tư như Aimco hoạt động độc lập," Aimco cho biết trong một tuyên bố.
Quỹ hưu trí — có khoảng 40% danh mục đầu tư được đầu tư vào Canada — đang tiếp tục "theo đuổi tích cực các cơ hội đầu tư toàn cầu để tăng nguồn đa dạng hóa và tạo ra lợi nhuận ròng điều chỉnh rủi ro vượt trội cho khách hàng của chúng tôi," Aimco nói thêm.
Thư ngỏ
Năm ngoái, khoảng 100 nhà lãnh đạo doanh nghiệp Canada, bao gồm công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Montreal Letko, Brosseau & Associates, đã ký một bức thư ngỏ kêu gọi bộ trưởng tài chính "sửa đổi các quy định quản lý quỹ hưu trí để khuyến khích họ đầu tư vào Canada."
Eric Boyko, giám đốc điều hành của công ty âm nhạc và truyền thông Stingray Group Inc., đã ký bức thư. Ông cho biết các quỹ hưu trí nên bắt buộc đầu tư một mức tối thiểu tài sản của họ vào Canada, giải thích rằng các công ty nhỏ, niêm yết công khai như của ông ngày càng khó thu hút nhà đầu tư.
"Chúng ta cần tìm cách đưa thêm tiền vào thị trường Canada," ông nói.
Chính phủ liên bang cho đến nay vẫn từ chối yêu cầu các quỹ hưu trí đầu tư trong nước, mặc dù họ khuyến khích mạnh mẽ điều đó — bao gồm cả việc nới lỏng gần đây các hạn chế về khả năng sở hữu cổ phần kiểm soát của các quỹ hưu trí trong các công ty Canada.
"Chúng tôi thất vọng và thực sự không ấn tượng với những gì đã được đưa ra," Peter Letko, đồng sáng lập Letko Brosseau, cho biết, đồng thời nói thêm rằng ông nghi ngờ các biện pháp này sẽ tạo ra sự khác biệt đáng kể. Các đề xuất từ chính phủ liên bang, chẳng hạn như cho phép các kế hoạch hưu trí sở hữu sân bay, tương đương với việc cho các quỹ hưu trí một cổ phần trong "các mỏ vàng," ông nói.
"Họ nên đầu tư nhiều hơn," Letko nói. "Đầu tư vào cộng đồng của chúng ta thực sự khuyến khích nhiều hoạt động kinh tế hơn."
Sự hỗ trợ trong nước của các quỹ đã giảm trong hai thập kỷ qua, ông nói, "làm cạn kiệt đầu tư cần thiết của Canada và ảnh hưởng đến sự độc lập của chúng ta." Nghiên cứu của công ty ông cho thấy hầu hết các khoản đầu tư của Canada là vào các khoản thu nhập cố định như trái phiếu chính phủ, không phải cổ phần trong các công ty.
Một quỹ hưu trí có thể là hình mẫu để nuôi dưỡng nền kinh tế Canada: Caisse de Depot et Placement du Quebec (CDPQ). Quỹ này có nhiệm vụ đầu tư vào Quebec và các doanh nghiệp của tỉnh này, điều mà họ đã nhấn mạnh hơn nữa kể từ khi Trump tăng cường các mối đe dọa thuế quan vào tháng 2. Tính đến ngày 31 tháng 12, 93 tỷ đô la Canada trong tổng số 473 tỷ đô la tài sản được đầu tư vào Quebec, với mục tiêu đạt 100 tỷ đô la vào năm tới mà không ảnh hưởng đến hiệu suất.
"Độc lập với thuế quan hay không, tôi nghĩ đây là điều chúng ta cần giải quyết ngay lập tức," Emond, giám đốc điều hành quỹ hưu trí Quebec, cho biết.
Một số người ký thư ngỏ cho rằng chính phủ không nên ép các quỹ hưu trí hỗ trợ các doanh nghiệp trong nước. Canada chỉ cần trở thành "một nơi đầu tư hấp dẫn hơn," Laurent Ferreira, giám đốc điều hành Ngân hàng Quốc gia Canada, cho biết. Nếu đất nước khuyến khích đầu tư rộng rãi vào các ngành công nghiệp bao gồm năng lượng và tài nguyên thiên nhiên, ông nói, các quỹ hưu trí sẽ làm theo.
Reed, người đồng viết bài báo trên National Post, đề xuất rằng một số tiền mà các quỹ hưu trí nắm giữ trong trái phiếu Canada nên được chuyển hướng để tài trợ cho cơ sở hạ tầng quân sự.
"Các kế hoạch hưu trí nên được khuyến khích làm điều đó," ông nói. "Và đó là quyết định đầu tư đúng đắn."
CPPIB và Ontario Teachers’ không trả lời các yêu cầu bình luận. Hệ thống Hưu trí Nhân viên Thành phố Ontario (Ontario Municipal Employees Retirement System) và Ban Đầu tư Hưu trí Khu vực Công (Public Sector Pension Investment Board) đã đưa ra các tuyên bố riêng biệt rằng họ cam kết hợp tác với chính phủ để tạo ra một môi trường khuyến khích và mở khóa đầu tư trong nước.
Chuyển đổi chiến lược
Khi các quỹ hưu trí của Canada được thúc đẩy chuyển hướng đầu tư về trong nước, họ cũng đang xem xét lại một chiến lược khiến họ khác biệt so với nhiều thực thể công khác quản lý thu nhập hưu trí. Tám quỹ hưu trí Maple Eight quản lý một phần lớn tài sản của mình nội bộ, đầu tư một phần những khoản tiền đó trực tiếp. Họ đã xây dựng đội ngũ nhân viên để dẫn đầu các thương vụ, thay vì chỉ đơn giản giao vốn của mình cho các nhà quản lý tài sản thay thế như Brookfield Asset Management, KKR & Co. và Blackstone Inc. — mặc dù họ cũng làm điều đó.
Trong khi đó, các quỹ hưu trí của Canada đã mở văn phòng và tuyển dụng nhân sự trên toàn cầu, điều này đã mang lại cho họ cơ hội tiếp cận các thương vụ hấp dẫn. CDPQ đã đầu tư 5 tỷ đô la vào một số tài sản giá trị nhất của Dubai, bao gồm cảng lớn nhất Trung Đông, và sở hữu 19% cổ phần trong Eurostar Group tính đến năm 2023. Các quỹ hưu trí Canada cũng sở hữu Sân bay Thành phố London, công ty tín dụng tư nhân Antares Capital và ReNew Energy Global Plc của Ấn Độ.
Nhưng họ cũng đã gặp phải một số rắc rối. Các cáo buộc hối lộ tại Mỹ đối với tỷ phú Ấn Độ Gautam Adani đã kéo CDPQ vào lùm xùm sau khi ba cựu nhân viên của quỹ này bị buộc tội âm mưu vi phạm Đạo luật Chống Tham nhũng Nước ngoài của Mỹ Omers là cổ đông lớn thứ hai của Azure Power Global — công ty bị cáo buộc liên quan đến kế hoạch hối lộ của Adani, theo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.
Ngoài ra, một thành viên của Ontario Teachers’ đã kiện quỹ hưu trí này vào tháng 1, cáo buộc ban lãnh đạo không thực hiện thẩm định đầy đủ khi đầu tư 95 triệu đô la vào FTX, một sàn giao dịch tiền điện tử sụp đổ vào năm 2022.
Trong tương lai, các quỹ hưu trí đang xem xét đầu tư nhiều hơn vào thị trường công khai giữa bối cảnh lợi nhuận từ các dự án tư nhân giảm dần.
“Liệu việc đầu tư số tiền khổng lồ vào thị trường tư nhân có còn thực sự hợp lý khi mức bù thêm chắc chắn ít hơn trước đây không?” Eduard van Gelderen, cựu giám đốc đầu tư của Ban Đầu tư Hưu trí Khu vực Công, nói. Hơn nữa, ông cho biết, các quỹ hưu trí sẽ cần thanh khoản hơn khi thế hệ baby boomer nghỉ hưu.
Khi đầu tư vào các tài sản thay thế, một số quỹ trong Maple Eight, như CDPQ và Omers, đang tìm cách dựa nhiều hơn vào các nhà quản lý bên ngoài thay vì sở hữu cổ phần trực tiếp, đặc biệt trong lĩnh vực cổ phần tư nhân. Việc sở hữu trực tiếp có thể đòi hỏi thuê các giám đốc điều hành được trả lương cao, những người mong muốn làm việc trong các văn phòng sang trọng nơi họ có thể thực hiện các thương vụ trị giá hàng tỷ đô la.
Đây là loại chi phí khiến chính phủ Alberta khó chịu. Quỹ hưu trí của tỉnh này đã mở rộng toàn cầu, bao gồm việc thuê một văn phòng trong tòa tháp cao cấp One Vanderbilt ở New York, mở một cơ sở tại Singapore, tạo ra các vai trò điều hành không liên quan đến đầu tư mới và trao các hợp đồng đắt đỏ cho các tư vấn bên ngoài. Aimco sau đó đã đóng cửa văn phòng tại cả hai địa điểm này.
Nhưng một số nhà phê bình cho rằng Alberta đã vượt quá thẩm quyền của mình khi sa thải toàn bộ ban lãnh đạo. Việc thúc đẩy đầu tư trong nước can thiệp vào mục tiêu chính của các quỹ hưu trí là mang lại lợi nhuận và đảm bảo quyền lợi cho người nghỉ hưu, các nhà phê bình nói.
“Nếu từ ngày này qua ngày khác, chính phủ có thể sa thải toàn bộ ban lãnh đạo và bắt đầu lại, điều đó không còn độc lập như bạn mong muốn,” Sebastien Betermier, phó giáo sư tài chính tại Đại học McGill ở Montreal, nói. “Điều đó có khả năng ảnh hưởng đến các quỹ khác nữa — và đó là một câu hỏi hàng đầu trong tâm trí vì nó ảnh hưởng đến khả năng tập trung dài hạn của bạn.”
©2025 Bloomberg L.P.
Bản tiếng Việt của The Canada Life
