Ngân hàng Trung ương Canada đã làm rõ rằng các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang phải đối mặt với một cuộc chiến hoàn toàn khác so với đại dịch — nhưng nỗi sợ lạm phát hậu Covid đang ám ảnh các nhà hoạch định chính sách khi họ cố gắng bảo vệ nền kinh tế của mình trước làn sóng thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Vào thứ Tư, Thống đốc Tiff Macklem gọi cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Canada là một "cuộc khủng hoảng mới," và các quan chức đã cắt giảm chi phí vay mượn thêm 0,25 điểm phần trăm để đối phó với "sự bất ổn lan rộng." Đồng thời, cũng hạ thấp kỳ vọng về các đợt cắt giảm tiếp theo, nói rằng ngân hàng sẽ "thận trọng tiến hành" bất kỳ thay đổi nào đối với lãi suất trong tương lai.

Tình thế khó xử của ngân hàng phản ánh thách thức mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt khi cân nhắc phản ứng trước những thông báo thương mại khó lường của Trump. Lần này, lạm phát, chứ không phải thiệt hại đối với tăng trưởng kinh tế, sẽ quyết định mức độ hỗ trợ mà họ có thể đưa ra.

Sau khi chậm trễ trong việc theo dõi đà tăng giá trong giai đoạn phục hồi sau đại dịch, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ giờ đây phải đánh giá tác động tiềm tàng của thuế quan, biến động tiền tệ và nhu cầu suy yếu. Những thay đổi thuế quan thường xuyên của Trump càng làm tăng thêm khó khăn trong dự báo.

"Có nhiều chi phí mới mà các doanh nghiệp đang phải đối mặt, và cuối cùng những chi phí đó sẽ được chuyển sang giá cả mà người dân Canada phải trả," Macklem nói với các phóng viên sau quyết định. "Chúng tôi không muốn thấy đợt tăng giá đầu tiên này gây ra hiệu ứng dây chuyền, khiến các mức giá khác tăng theo, trở thành lạm phát lan rộng và kéo dài. Đó là điều chúng tôi không thể để xảy ra."

Những rủi ro lạm phát do cuộc chiến thuế quan gây ra có nghĩa là một giải pháp cắt giảm lãi suất sâu và ổn định như trong thời kỳ Covid-19 sẽ không được áp dụng. Thay vào đó, các nhà kinh tế dự đoán ngân hàng sẽ điều chỉnh thận trọng, cắt giảm lãi suất chuẩn từ mức 2,75% hiện tại xuống khoảng 2% đến 2,25% trong năm nay.

"Sẽ không có cuộc đua xuống đáy về lãi suất trong năm nay," Claire Fan, nhà kinh tế cấp cao tại RBC Capital Markets, viết trong một báo cáo gửi nhà đầu tư.

Tỷ lệ lạm phát hàng năm có thể đang giảm, nhưng sức mua đã bị xói mòn, khiến người dân ở một số quốc gia đủ tức giận để lật đổ chính phủ đương nhiệm. Các ngân hàng trung ương cần lưu ý đến sự nhạy cảm với biến động giá cả.

"Việc giữ vững kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn là điều cần thiết để đảm bảo bất kỳ đợt tăng lạm phát nào cũng chỉ là tạm thời," Macklem nói. Ngân hàng cũng thực hiện một bước đi bất thường khi công bố dữ liệu khảo sát mới về vấn đề này, cho thấy các doanh nghiệp và người tiêu dùng đã kỳ vọng giá cả sẽ tăng cao. Lạm phát CPI trong tháng 1 tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước, chỉ dưới mục tiêu 2% của ngân hàng.

Việc ngân hàng thừa nhận khả năng can thiệp hạn chế của mình cho thấy chính phủ liên bang và các tỉnh của Canada có thể sẽ phải gánh vác phần lớn trách nhiệm hỗ trợ các lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi tranh chấp thương mại, vốn có nguy cơ đẩy nền kinh tế vào suy thoái.

Tại một cuộc họp vào tháng 1, các quan chức ngân hàng đã thảo luận về những hạn chế của chính sách tiền tệ trong một cuộc chiến thương mại, gọi đó là một "công cụ cùn" chỉ có thể hỗ trợ hoặc hạn chế nhu cầu trên toàn bộ nền kinh tế. Ngược lại, các chương trình tài khóa có thể "nhắm mục tiêu chính xác hơn" để hỗ trợ những lao động và doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề nhất, các quan chức cho biết trong bản tóm tắt thảo luận của các cuộc họp đó.

©2025 Bloomberg L.P.

Bản tiếng Việt của The Canada Life