Ngân hàng Trung ương Canada có khả năng sẽ cắt giảm mạnh lãi suất, thừa nhận rằng chi phí đi vay sẽ giảm nhanh hơn khi lạm phát suy yếu và tăng trưởng kinh tế trì trệ.

Thị trường và các nhà kinh tế dự đoán các nhà hoạch định chính sách do Thống đốc Tiff Macklem đứng đầu sẽ cắt giảm lãi suất chính sách nửa điểm phần trăm xuống còn 3,75% vào thứ Tư, đây là lần cắt giảm đầu tiên ở mức đó kể từ đại dịch Covid-19.

Mức cắt giảm lớn — được tất cả các ngân hàng cho vay lớn nhất của Canada, ngoại trừ một ngân hàng — dự đoán— sẽ báo hiệu sự cấp thiết phải đưa lãi suất chuẩn qua đêm xuống mức được gọi là trung lập, mức mà nó sẽ không làm chậm hoặc kích thích nền kinh tế.

Với lạm phát hiện thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương và tăng trưởng đang thấp hơn nhiều so với ước tính của ngân hàng, chi phí vay hạn chế đơn giản là không cần thiết. Một số nhà phân tích cũng lo ngại rằng việc duy trì tốc độ nới lỏng dần dần tại thời điểm này sẽ không đủ để ngăn lạm phát trôi xuống quá thấp hoặc thậm chí có thể dẫn đến giảm phát hoàn toàn.

"Có thể nói Ngân hàng Trung ương Canada đang tụt hậu so với đường cong", Jason Daw, người đứng đầu chiến lược lãi suất Bắc Mỹ tại Ngân hàng Hoàng gia Canada, cho biết qua email. "Họ đã phải chờ đợi do bất ổn về lạm phát, nhưng với tốc độ tăng trưởng giá cả đang bình thường hóa nhanh chóng, nền kinh tế không còn cần mức độ hạn chế hiện tại nữa."

Trong một cuộc họp báo sau đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, Macklem đã mở ra khả năng hành động quyết liệt hơn, nói rằng ngân hàng có thể đẩy nhanh tốc độ nới lỏng nếu lạm phát và tăng trưởng yếu hơn dự kiến. Cho đến nay, có vẻ như đúng như vậy.

Áp lực giá cả hàng năm đã giảm đáng ngạc nhiên xuống mức 1,6% vào tháng trước, nhờ giá xăng giảm. Nó đạt trung bình 2% trong quý 3, thấp hơn mức dự báo 2,3% vào tháng 7. Vào thời điểm đó, các quan chức dự kiến nền kinh tế sẽ tăng trưởng ở mức 2,8% hằng năm trong quý 3 — dữ liệu sơ bộ chỉ ra mức tăng trưởng gần 1%.

Rủi ro suy thoái đối với nền kinh tế đang gia tăng. Mặc dù suy thoái không phải là kịch bản cơ bản của các nhà kinh tế hoặc ngân hàng, nhưng tăng trưởng đã trì trệ và được hỗ trợ bởi mức nhập cư kỷ lục. Trung bình, nền kinh tế đã mở rộng dưới mức tiềm năng trong hơn một năm, mở ra cái gọi là khoảng trống đầu ra và giúp giảm bớt áp lực giá cả. Thị trường lao động đang suy yếu và mặc dù không có bằng chứng nào về tình trạng sa thải trên diện rộng, nhưng chi tiêu hộ gia đình đang bị hạn chế khi người dân Canada tiếp tục sẽ gia hạn thế chấp với lãi suất cao hơn.

Ngân hàng trung ương hiếm khi lựa chọn cắt giảm lãi suất quá mức để bình thường hóa chi phí đi vay — thường là để kiềm chế rủi ro suy thoái. Trong ba thập kỷ qua, chỉ có ba giai đoạn cắt giảm lãi suất lớn hơn bình thường: năm 2001, sau bong bóng dot-com của Hoa Kỳ và các cuộc tấn công ngày 11 tháng 9, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008-09 và năm 2020, trong bối cảnh cú sốc kinh tế do Covid-19. Chỉ có đợt cắt giảm năm 2001 là không trùng với suy thoái.

Nhiệm vụ của Macklem là truyền đạt rằng việc cắt giảm lớn không phải là dấu hiệu cho thấy các quan chức ngày càng lo lắng về kịch bản hạ cánh cứng. Đó là lý do lớn tại sao ngân hàng trung ương không có khả năng gây bất ngờ với mức giảm thậm chí còn lớn hơn là 75 điểm cơ bản — mặc dù một số nhà quan sát, bao gồm cả Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada Avery Shenfeld, không loại trừ khả năng này.

“Nếu lãi suất qua đêm 3,5% hoặc thấp hơn là phù hợp trong ba tháng kể từ bây giờ, thì thật khó để thấy tại sao lại không tốt hơn nếu đạt được điều đó sớm hơn”, ông viết trong một báo cáo gửi cho các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro khác khi cắt giảm quá nhanh. Áp lực giá cơ bản đang chứng tỏ là khó khăn hơn lạm phát tiêu đề. Và hoạt động trên thị trường nhà ở của Canada đã suy yếu khi lãi suất tăng trong những năm gần đây. Chi phí thế chấp thấp hơn có nguy cơ kích thích đầu cơ nhà ở, đảo ngược một số tiến bộ mà các hộ gia đình có đòn bẩy cao đã đạt được trong việc trả nợ.

“Lời chỉ trích lớn nhất đối với Ngân hàng Trung ương Canada trong đại dịch và trước đại dịch là họ đã góp phần thúc đẩy nhu cầu nợ ở Canada và giá nhà”, Beata Caranci, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Toronto-Dominion, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. “Chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một chu kỳ giảm đòn bẩy nhỏ và ổn định và có một rủi ro rõ ràng là nếu họ quá hung hăng, họ sẽ hoàn toàn phá vỡ khả năng hạ cánh mềm ở phía đó.”

Macklem và các quan chức của ông đã thận trọng bắt đầu nới lỏng chi phí vay với mức giảm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 6. Ngân hàng đã tiếp tục cắt giảm thêm một lượng như vậy vào tháng 7 và tháng 9, đưa lãi suất chính sách xuống còn 4,25%.

Trong báo cáo chính sách tiền tệ đi kèm với quyết định của Thứ Tư, các nhà hoạch định chính sách có khả năng sẽ hạ thấp ước tính về tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội và lạm phát trong năm tới. Các quan chức cũng dự kiến sẽ đẩy nhanh mốc thời gian để lạm phát quay trở lại mục tiêu một cách bền vững, từ nửa cuối năm 2025 trước đó.

Trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg vào tháng trước, trước khi công bố số liệu việc làm và lạm phát mới nhất, cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Stephen Poloz đã cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất từ mức hạn chế theo cách dần dần không phải lúc nào cũng mang lại tác động mong muốn đối với nền kinh tế, vì các công ty và hộ gia đình có thể mong đợi nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn nữa sẽ diễn ra và chờ đợi trước khi đưa ra quyết định mua hàng.

"Đây giống như một bộ phim và họ muốn đợi thêm sáu tháng nữa để xem mọi chuyện diễn ra như thế nào. Đây không phải là điều gì quá to tát, nhưng điều đó chỉ có nghĩa là nền kinh tế có thể sẽ không thay đổi ngay lập tức và bắt đầu đi xuống ngay lập tức", ông nói.

©2024 Bloomberg L.P.

Bản tiếng Việt của The Canada Life