Trong bức thư thường niên gửi cổ đông công bố vào thứ Hai vừa qua, ông Jamie Dimon – CEO của JPMorgan Chase – đã đưa ra những cảnh báo về rủi ro từ cuộc chiến tại Iran. Theo ông, xung đột này có thể tạo ra các cú sốc giá dầu và hàng hóa, khiến lạm phát trở nên dai dẳng và đẩy lãi suất vượt quá kỳ vọng hiện tại của thị trường.

Cảnh báo này được đưa ra trong bối cảnh Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump gia tăng áp lực lên Iran, đe dọa tấn công các nhà máy điện và cầu cống nếu nước này không mở lại Eo biển Hormuz – một tuyến hàng hải huyết mạch.

Rủi ro lạm phát và địa chính trị

Ông Dimon nhận định rằng thế giới đang đối mặt với những thách thức đáng kể từ các rủi ro địa chính trị như cuộc chiến tại Ukraine, các xung đột ở Trung Đông và căng thẳng với Trung Quốc.

Cú sốc cung ứng: Chiến tranh Iran có khả năng gây ra các cú sốc giá dầu, hàng hóa và tái định hình chuỗi cung ứng toàn cầu.

Hệ quả lãi suất: Những yếu tố trên dẫn đến lạm phát "kết dính" (sticky inflation) và buộc lãi suất phải duy trì ở mức cao hơn dự kiến.

Nguy cơ hạt nhân: Ông Dimon nhấn mạnh việc phổ biến vũ khí hạt nhân vẫn là mối nguy hiểm lớn nhất từ phía Iran.

Thực tế, nỗi lo lạm phát do chiến tranh đã khiến thị trường gần như loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay. Chỉ số S&P 500 vừa ghi nhận quý tồi tệ nhất kể từ năm 2022 do áp lực từ giá năng lượng tăng vọt kể từ cuối tháng 2.

Sức khỏe nền kinh tế Mỹ

Dù cảnh báo về rủi ro, người đứng đầu ngân hàng lớn nhất nước Mỹ cho rằng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn có khả năng phục hồi tốt:

Người tiêu dùng và doanh nghiệp: Thu nhập và chi tiêu của người dân vẫn duy trì (dù có dấu hiệu suy yếu gần đây), trong khi các doanh nghiệp vẫn khỏe mạnh.

Động lực tăng trưởng: Các chính sách kích thích tài khóa từ đạo luật "One Big, Beautiful Bill Act" của ông Trump, các chính sách bãi bỏ quy định và chi tiêu vốn do AI thúc đẩy là những điểm sáng.

Lưu ý: Ông cảnh báo nền kinh tế đang được thúc đẩy bởi thâm hụt ngân sách chính phủ và các gói kích thích trong quá khứ, trong khi nhu cầu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng ngày càng tăng.

Thị trường tín dụng tư nhân và rủi ro hệ thống

Về thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1.800 tỷ USD, ông Dimon cho rằng lĩnh vực này "có lẽ" không gây ra rủi ro hệ thống vì quy mô còn tương đối nhỏ. Tuy nhiên, ông vẫn đưa ra một số lưu ý:

Tiêu chuẩn tín dụng: Các tiêu chuẩn đang suy yếu dần. Khi chu kỳ tín dụng đi xuống, tổn thất đối với các khoản vay đòn bẩy sẽ cao hơn dự kiến.

Tính minh bạch: Thiếu tính minh bạch và các tiêu chuẩn định giá nghiêm ngặt, dẫn đến khả năng nhà đầu tư tháo chạy khi môi trường xấu đi (như trường hợp Blue Owl hạn chế rút vốn gần đây do lo ngại liên quan đến AI).

Chỉ trích các quy định về vốn

Jamie Dimon đã sử dụng bức thư để chỉ trích gay gắt các đề xuất về quy định vốn mới của cơ quan quản lý ngân hàng Hoa Kỳ (như Basel-III và phí bổ sung GSIB).

Phản đối quy định: Ông gọi một số khía cạnh của các quy định này là "vô lý" và "sai lầm nghiêm trọng".

Phí bổ sung GSIB: Ông cho rằng mức phí 5% đối với JPMorgan là hình phạt đối với sự thành công của ngân hàng, gọi đó là điều "phi lý" và "phi Mỹ".

(Dựa trên báo cáo của Reuters, xuất bản ngày 6 tháng 4 năm 2026)